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日前，華能集團(tuán)旗下的華能新能源產(chǎn)業(yè)控股有限公司（下稱“華能新能源”，00958.HK）與大唐集團(tuán)旗下的大唐集團(tuán)新能源有限責(zé)任公司（下稱“大唐新能源”，01798.HK）宣布，兩公司將分別于12月16日和17日赴港掛牌上市，目前已展開(kāi)招股行動(dòng)。不過(guò)，從兩公司的招股書(shū)分析，項(xiàng)目過(guò)于集中，上網(wǎng)電價(jià)偏低，以及風(fēng)機(jī)價(jià)格波動(dòng)，這三大難題考驗(yàn)央企新能源公司未來(lái)的盈利能力。

難題之一：項(xiàng)目過(guò)于集中

兩公司均為中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量方面領(lǐng)先的可再生能源公司，主要專注于風(fēng)電項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、管理及運(yùn)營(yíng)。其中大唐新能源2009年的累計(jì)風(fēng)電裝機(jī)容量位居全球第二，新增風(fēng)電裝機(jī)容量位居全球第一；華能新能源在該領(lǐng)域也處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。

兩公司招股書(shū)顯示，截至今年上半年，兩公司的售電收入基本占總收入的100%。因此，并網(wǎng)及售電量成為盈利關(guān)鍵。

國(guó)內(nèi)某風(fēng)電企業(yè)的高層向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，盡管大唐新能源及華能新能源財(cái)務(wù)數(shù)字比較漂亮，兩公司由此想爭(zhēng)奪中國(guó)風(fēng)電企業(yè)的第一把交椅，但在項(xiàng)目過(guò)度集中以及風(fēng)機(jī)價(jià)格波動(dòng)等諸多條件限制之下，兩公司即使依靠補(bǔ)貼，也在盈利方面面臨考驗(yàn)。

據(jù)兩公司招股書(shū)介紹，大唐新能源與華能新能源的風(fēng)電項(xiàng)目集中度均較高。資料顯示，截至2010年6月30日，大唐新能源約60%總裝機(jī)容量及大部分電力銷售來(lái)自內(nèi)蒙古的風(fēng)電項(xiàng)目；而華能新能源除內(nèi)蒙古地區(qū)以外，在遼寧也有項(xiàng)目。但與風(fēng)電場(chǎng)遍及全國(guó)的龍?jiān)措娏ο啾龋瑑晒镜娘L(fēng)電項(xiàng)目集中度明顯較高。

由于在建設(shè)風(fēng)電項(xiàng)目之前，風(fēng)電企業(yè)必須取得地方電網(wǎng)公司將風(fēng)電場(chǎng)與其電網(wǎng)并網(wǎng)的同意，因此并網(wǎng)問(wèn)題成為項(xiàng)目集中度高之后的一大風(fēng)險(xiǎn)。

兩大新能源公司均在招股書(shū)中表示，公司的收入及盈利能力很大程度上取決于電力銷售額，而電力銷售額受限于電網(wǎng)調(diào)度量。而內(nèi)蒙古地區(qū)向來(lái)被風(fēng)電企業(yè)視為“兵家必爭(zhēng)之地”，龍?jiān)措娏Φ榷嗉掖笮惋L(fēng)電企業(yè)都在為獲得并網(wǎng)權(quán)而激烈競(jìng)爭(zhēng)。