出于對(duì)打擊通脹進(jìn)一步收緊信貸的擔(dān)憂，市場(chǎng)各方都在靜待12月初中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

　　記者從相關(guān)渠道了解到，明年宏觀政策將實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)"保八"目標(biāo)不變，在防通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)的要求下更加注重均衡發(fā)展，發(fā)生重大轉(zhuǎn)向可能性較小，新增信貸規(guī)模下降雖已成定局，但幅度將小于市場(chǎng)預(yù)期，A股宏觀面并不悲觀。

　　4%：CPI容忍度上調(diào)

　　中國(guó)10月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲4.4%，創(chuàng)出25個(gè)月新高。飛漲的物價(jià)勢(shì)必成為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的主題。

　　權(quán)威人士表示，適當(dāng)調(diào)高2011年CPI指數(shù)調(diào)控目標(biāo)已經(jīng)成為各方的共識(shí)，而這個(gè)目標(biāo)將被控制在4%左右。

　　在市場(chǎng)的擔(dān)憂日益上升之際，國(guó)務(wù)院近日出臺(tái)了一系列行政措施來(lái)控制通脹，這些做法引得許多人把目前的形勢(shì)與2007-2008年相提并論。

　　博覽財(cái)經(jīng)研究員王曉兵指出，盡管目前的CPI漲幅與2007年相當(dāng)，但是2007年時(shí)處于一輪經(jīng)濟(jì)周期的頂點(diǎn)，現(xiàn)在則是本輪經(jīng)濟(jì)周期的起點(diǎn)，這意味著明年CPI還有繼續(xù)上漲的動(dòng)力。

　　中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書長(zhǎng)王建表示，中國(guó)人多地少的現(xiàn)狀決定食品因素推動(dòng)物價(jià)上漲在中國(guó)是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)；中國(guó)勞動(dòng)力成本上升也是大勢(shì)所趨。而美國(guó)QE2后輸入性通脹壓力也會(huì)在明年充分體現(xiàn)。

　　銀河證券宏觀研究總監(jiān)張新法認(rèn)為，“如果說(shuō)今年推動(dòng)物價(jià)上漲的原因主要是食品價(jià)格，那明年就會(huì)有多股力量，因此CPI漲幅比今年高是難以避免的?！?/p>

　　7萬(wàn)億：信貸投放降幅不大

　　為了控制通脹預(yù)期，流動(dòng)性管理必須發(fā)揮關(guān)鍵的作用。權(quán)威人士表示，明年新增信貸規(guī)模接近7萬(wàn)億，較今年的7.5萬(wàn)億目標(biāo)有所下降。

　　15日，央行研究局局長(zhǎng)張健華公開表示，“下一階段，我國(guó)應(yīng)該根據(jù)形勢(shì)發(fā)展要求，盡快回歸穩(wěn)健的貨幣政策?！?/p>

　　王曉兵表示，在全球爆發(fā)金融危機(jī)后，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，貨幣供應(yīng)一度大增。“當(dāng)時(shí)之所以沒(méi)有出現(xiàn)通脹，是因?yàn)樨泿帕魍ㄋ俣容^慢，但是貨幣流通速度不會(huì)長(zhǎng)期停留在目前的低水平上，尤其是在目前通脹預(yù)期升高的背景下——在這種情況下，降低貨幣總量的增速目標(biāo)是合理的。

　　盡管如此，這一目標(biāo)仍然明顯高于市場(chǎng)預(yù)期。此前，瑞士信貸預(yù)計(jì)，2011年中國(guó)新增貸款額度為6萬(wàn)至6.5萬(wàn)億元；美國(guó)研究公司斯坦福伯恩斯的預(yù)期是6.6萬(wàn)億元以內(nèi)。還有極端悲觀的預(yù)計(jì)宏觀政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性都難以持續(xù)。

　　對(duì)此，張新法表示，金融危機(jī)后政府批準(zhǔn)了大量投資項(xiàng)目，廉租房建設(shè)也需要大量資金，6.5-7萬(wàn)的額度充分考慮了以上項(xiàng)目的后續(xù)建設(shè)需要，將為宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)提供保障。

　　8%：經(jīng)濟(jì)仍重保增長(zhǎng)

　　20世紀(jì)90年代開始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槌隹趯?dǎo)向型。那么，在目前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存較大不確定，美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯不前，歐洲連續(xù)爆出債務(wù)危機(jī)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠“一枝獨(dú)秀”多久還是一個(gè)問(wèn)號(hào)。而權(quán)威人士透露，2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)依然是“保八”。

　　王曉兵認(rèn)為，“這說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)沒(méi)有問(wèn)題，外部風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)在明年進(jìn)一步放大?！?/p>

　　專家認(rèn)為，雖然歐洲債務(wù)危機(jī)帶來(lái)的財(cái)政、信貸緊縮可能會(huì)影響部分國(guó)家復(fù)蘇進(jìn)程，但歐洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)分化明顯，新興市場(chǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇和法、德等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升將支撐中國(guó)對(duì)歐出口實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

　　同時(shí)，政府投資的高企也將為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供保障。權(quán)威人士透露，“積極的財(cái)政政策還將成為明年宏觀調(diào)控的基調(diào)。”

　　張新法認(rèn)為，8%的增速意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)還將保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，為中國(guó)“調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式”提供保障。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的背景下，明年應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)，可以預(yù)期新興產(chǎn)業(yè)、區(qū)域振興等主題性投資仍將保持一定熱度。