煤價回落激發(fā)火電盈利拐點出現(xiàn)

時間：2010-07-01

來源：網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載

導(dǎo)語：2010年下半年有望進行“煤電聯(lián)動”機制下的火電上網(wǎng)電價區(qū)域性調(diào)整。同時,居民階梯電價、高耗能產(chǎn)業(yè)差別電價、直供電試點均將陸續(xù)展開。

收購將成今年業(yè)績增長興奮點 
　　我們認(rèn)為,從中長期看,我國將進行主動的經(jīng)濟發(fā)展方式調(diào)整,高耗能產(chǎn)業(yè)用電需求將受限,電力需求彈性系數(shù)將回歸。
　　基于2010年第三季度電價聯(lián)動和下半年市場煤價格回落的預(yù)期,我們認(rèn)為,火電行業(yè)盈利拐點將出現(xiàn)。
　　我們預(yù)計,火電上網(wǎng)電價有望上調(diào)。電價改革被國務(wù)院和相關(guān)政府部門反復(fù)提及。2010年下半年有望進行“煤電聯(lián)動”機制下的火電上網(wǎng)電價區(qū)域性調(diào)整。同時,居民階梯電價、高耗能產(chǎn)業(yè)差別電價、直供電試點均將陸續(xù)展開。

　　此外,我們認(rèn)為,電力企業(yè)的外延式成長也應(yīng)引起投資者的關(guān)注,基建和收購帶來的外延式增長尤為令人興奮。目前,我國電源建設(shè)重在調(diào)整結(jié)構(gòu),電源投產(chǎn)的增速在降低。在行業(yè)整體外延式擴張能力趨降的背景下,成長性高的公司就顯得尤為突出。我們看好金山股份(600396,股吧)、國電電力(600795,股吧)等公司在基建推動下的規(guī)模成長性。
　　收購也是上市公司拓展外延式成長性的重要方式。2010年將是電力行業(yè)融資和并購重組行為非?；钴S的一年。五大發(fā)電集團在年初的工作計劃中均將加強資本運作列為年度重要工作之一,同時突出了主要電力上市公司的融資平臺地位,如華能國際(600011,股吧)、大唐發(fā)電(601991,股吧)、國電電力、華電國際(600027,股吧)等公司。我們將關(guān)注五大集團控股的區(qū)域性電力公司的資本運作狀態(tài),如內(nèi)蒙華電(600863,股吧)、金山股份等公司。除五大發(fā)電集團外,一些地方性電力公司也在實施并購重組,如粵電力、穗恒運等公司。

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