海螺水泥公告一季度業(yè)績同比增長 90%左右,扣除少數(shù)股東權(quán)益后凈利潤:408,937,957 元,每股收益:0.23 元。我們認(rèn)為海螺水泥的一季度業(yè)績基本符合我們的預(yù)期。
根據(jù)了解,海螺水泥2010 年一月份每噸的毛利為60 元,二月份每噸的毛利為55 元,均高于2009 年一季度每噸46 元的毛利水平。淡季水泥價(jià)格不淡,大大好于09 年同期。同時(shí)公司新增產(chǎn)能逐步釋放,產(chǎn)量同比有20%左右增長。
由于一季度是水泥行業(yè)的傳統(tǒng)淡季,我們預(yù)計(jì)公司 2010 年水泥噸毛利將呈現(xiàn)逐季提升,2010 年整體業(yè)績向好。公司09 年末尚有余熱退稅未返還,這部分將計(jì)入2010 年利潤表,預(yù)計(jì)全年退稅在6 億元左右,也對(duì)2010 年的業(yè)績有正面作用。
海螺水泥 2010 年和2011 年通過目前新建產(chǎn)生的新增產(chǎn)能會(huì)達(dá)到每年3000 萬噸,預(yù)計(jì)公司2010、2011 年水泥數(shù)量銷量為1.5 億噸和1.8 億噸。由于行業(yè)集中度的提高,公司同其他大企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)正在增強(qiáng),海螺將一改過去低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略,與其他大企業(yè)協(xié)同提高市場(chǎng)價(jià)格。
近期由于基建和房地產(chǎn)投資的延續(xù)效益,全國大部分地區(qū)水泥需求情況依然十分旺盛,落后產(chǎn)能淘汰力度正在不斷加大,對(duì)行業(yè)有正面影響效應(yīng),我們依然看好水泥行業(yè)走勢(shì)。
我們小幅上調(diào)海螺水泥 2010 年和2011 年EPS 預(yù)測(cè)分別至2.88 元和3.30元,維持公司的買入評(píng)級(jí)。
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