從2008年年末的13.99元到2009年12月17日沖上51.29元的最高點(diǎn)，華東數(shù)控全年的漲幅接近267%。而如果從2008年10月16日6.36元的最低點(diǎn)算起，其漲幅更達(dá)到驚人的706%，堪稱(chēng)A股市場(chǎng)的大“?！惫芍?。

　　不過(guò)，近日一則有關(guān)華東數(shù)控2010年高鐵訂單減半的消息，卻讓人對(duì)公司未來(lái)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了擔(dān)憂(yōu)。

　　當(dāng)《投資者報(bào)》在聯(lián)系有關(guān)采訪時(shí)，被一向?qū)Υ襟w熱情友好、有求必應(yīng)的華東數(shù)控拒絕了。華東數(shù)控投資者關(guān)系部門(mén)相關(guān)工作人員表示，股價(jià)的暴漲讓華東數(shù)控面臨嚴(yán)峻的監(jiān)管壓力，公司已經(jīng)受到監(jiān)管部門(mén)的調(diào)查和詢(xún)問(wèn)是否參與控制股價(jià)。目前所有與公司經(jīng)營(yíng)有關(guān)的消息都無(wú)可奉告，一切以公司公開(kāi)披露的公告信息為準(zhǔn)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)(行情,資訊,評(píng)論)最新研報(bào)顯示，公司作為受益高鐵、風(fēng)電和核電建設(shè)的高端數(shù)控機(jī)床廠商，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，積極進(jìn)入零部件加工業(yè)務(wù)將獲取廣闊發(fā)展空間，2010年將處于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的拐點(diǎn)期，但看好公司的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。

　　高鐵訂單減半

　　華東數(shù)控在2009年受到市場(chǎng)狂熱追捧，主要是由于“高鐵”概念。

　　2009年，國(guó)內(nèi)鐵路建設(shè)維持較快發(fā)展，高鐵投資進(jìn)入快速發(fā)展階段。數(shù)據(jù)顯示，前10個(gè)月國(guó)內(nèi)鐵路共完成新線鋪軌4705公里，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)全年鐵路固定資產(chǎn)投資將接近7000億元，同比增速超過(guò)65%。

　　12月初，國(guó)務(wù)院再次批復(fù)了涉及22個(gè)城市的地鐵與城際列車(chē)項(xiàng)目，投資規(guī)模達(dá)到8820億元。

　　而華東數(shù)控是國(guó)內(nèi)惟一一家具有高鐵CRTSII型專(zhuān)用數(shù)控磨床生產(chǎn)廠商，在全球也只有德國(guó)博格機(jī)床廠一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但公司售價(jià)是德國(guó)博格機(jī)床售價(jià)的1/3左右，技術(shù)壟斷和價(jià)格優(yōu)勢(shì)使公司充分分享高鐵投資機(jī)遇。

　　2009年華東數(shù)控高鐵博格板磨床的訂單十分旺盛，華泰證券測(cè)算，公司2009年龍門(mén)機(jī)床(包括博格板磨床)的收入將很可能超過(guò)3.5億元，增幅超過(guò)150%。

　　高鐵訂單的爆發(fā)讓華東數(shù)控的業(yè)績(jī)驕人。2009年1~9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.24億元，同比增長(zhǎng)33.97%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)9243萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)155.44%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.77元。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.80億元，同比增長(zhǎng)52%。

　　不過(guò)，高鐵絕對(duì)不是一塊吃不完的蛋糕，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，從下游產(chǎn)能以及鐵路建設(shè)情況來(lái)看今年高鐵磨床交貨就將達(dá)到峰值。申銀萬(wàn)國(guó)研報(bào)中也透露，公司2010年高鐵訂單可能由3億元下滑到1.5億元，降幅近半;而華泰證券更預(yù)計(jì)，該產(chǎn)品2010年起每年的訂單降幅都在50%以上。

　　“公司是高鐵建設(shè)的受益者，數(shù)控機(jī)床銷(xiāo)售收入中 80%~85%來(lái)自博格板磨床，高鐵效應(yīng)過(guò)后公司的業(yè)績(jī)存在大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！迸d業(yè)證券分析師吳華認(rèn)為。

　　危機(jī)中轉(zhuǎn)型升級(jí)

　　公司上市至今，華東數(shù)控普通機(jī)床的銷(xiāo)售額逐期下降，毛利率維持在13%左右的水平。

　　金融危機(jī)爆發(fā)后，大量低檔次的普通機(jī)床和經(jīng)濟(jì)性數(shù)控機(jī)床失去了市場(chǎng)，而市場(chǎng)急需的高檔、大型、復(fù)合機(jī)床卻缺乏制造能力。而華東數(shù)控的普通機(jī)床出口占比較大，由于受到出口減緩的嚴(yán)重影響，普通機(jī)床的銷(xiāo)售額下降比較明顯。

　　華東數(shù)控不斷加大數(shù)控機(jī)床的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2009年上半年，公司數(shù)控機(jī)床的銷(xiāo)售額同比增幅接近80%。在銷(xiāo)售額不斷攀升的情況下，毛利率水平仍然保持一定的增長(zhǎng)，2009年上半年達(dá)到36.32%的較高水平。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，未來(lái)公司數(shù)控機(jī)床的的毛利水平仍將保持在35%以上。

　　雖然高鐵訂單預(yù)期減半，但申銀萬(wàn)國(guó)王華認(rèn)為，公司2010年仍能維持11%的增長(zhǎng)。公司今年增長(zhǎng)的來(lái)源包括大型數(shù)控龍門(mén)機(jī)床收入增加將在1億元以上;普通機(jī)床訂單將增長(zhǎng)0.8億元以上;IPO產(chǎn)能投放數(shù)控圓磨床、軋輥磨床收入增長(zhǎng)0.5億元以上;并聯(lián)運(yùn)動(dòng)機(jī)床、加工業(yè)務(wù)開(kāi)始貢獻(xiàn)收入。

　　此外，陜西秦川機(jī)床工具集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)龍興元表示，新興戰(zhàn)略行業(yè)的崛起以及消費(fèi)升級(jí)的要求，將必然為機(jī)床行業(yè)提供新的服務(wù)領(lǐng)域。

　　精密零件加工前景廣闊

　　失之東隅，收之桑榆。雖然明年高鐵訂單減少，但華東數(shù)控及時(shí)轉(zhuǎn)型升級(jí)將保證未來(lái)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　公司已積極進(jìn)入市場(chǎng)空間更為廣闊的電力、船舶、核電、礦山機(jī)械等大型精密鍛鑄零部件加工領(lǐng)域，發(fā)展戰(zhàn)略日漸明晰。

　　申銀萬(wàn)國(guó)王華預(yù)測(cè)，2011年加工業(yè)務(wù)將成為華東數(shù)控的主要增長(zhǎng)來(lái)源。2009年1月8日，華東數(shù)控與德國(guó)希斯莊明合資成立華東重工，主要從事金屬切削機(jī)床和大型精密機(jī)械零部件的加工。同時(shí)，雙方將建造國(guó)內(nèi)第一條、世界第二條1.5MW~5MW風(fēng)電設(shè)備大型部件的柔性加工生產(chǎn)線，并利用自身優(yōu)勢(shì)對(duì)外承攬大型零件生產(chǎn)加工業(yè)務(wù)，這將形成公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　王華預(yù)計(jì)，2009年三季度華東重工可能開(kāi)始試生產(chǎn)，加工業(yè)務(wù)毛利率可能高達(dá)50%。合資合作項(xiàng)目有利于公司研發(fā)、制造技術(shù)邁向世界一流水平，后續(xù)盈利能力及高成長(zhǎng)性值得長(zhǎng)期看好。

　　公司計(jì)劃公開(kāi)增發(fā)不超過(guò)3500萬(wàn)股，融資3.5億元，投入“數(shù)控大型機(jī)床技術(shù)改造項(xiàng)目”等項(xiàng)目，該融資計(jì)劃將在2010年一季度完成。

　　需要注意的是，雖然未來(lái)仍可能保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，但目前華東數(shù)控的股價(jià)已經(jīng)偏高，短期風(fēng)險(xiǎn)已明顯高于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期。

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