6月27日，河北鋼鐵集團(tuán)旗下的三家上市公司唐鋼股份（000709）、邯鄲鋼鐵（600001）、承德釩鈦（600357）同時召開股東大會，三家公司均以高票通過了由唐鋼股份吸收合并邯鄲鋼鐵和承德釩鈦的交易議案。河北鋼鐵業(yè)重組進(jìn)程又向前邁出了一大步。 　　集團(tuán)資產(chǎn)陸續(xù)注入 　　吸收合并完成后，河北鋼鐵股份有限公司（下稱河北鋼鐵股份）2008年鋼材產(chǎn)量合計1939萬噸，僅次于寶鋼股份（600019）的2281萬噸，在國內(nèi)鋼鐵類上市公司中名列第二。其中，螺紋鋼483萬噸，線材274萬噸，熱軋板534萬噸，冷軋板246萬噸，中厚板314萬噸；另外，該公司還將擁有15萬噸礬渣、0.9萬噸釩制品和4萬噸鈦精礦生產(chǎn)能力。 　　合并后的河北鋼鐵股份將作為河北鋼鐵集團(tuán)的惟一上市平臺，將逐步吸納集團(tuán)資產(chǎn)的注入。近日河北鋼鐵集團(tuán)已明確承諾，在一年內(nèi)將舞陽鋼鐵和宣鋼注入上市公司。注入后，上市公司將增加900萬噸鋼產(chǎn)能，超過寶鋼成為國內(nèi)第一大鋼鐵上市公司。舞陽絕對領(lǐng)先的寬厚板生產(chǎn)技術(shù)將優(yōu)化公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；宣鋼作為傳統(tǒng)的建筑鋼材企業(yè)，在建筑需求的強(qiáng)勁拉動下，2009年業(yè)績將有不俗表現(xiàn)。 　　本次吸收合并實現(xiàn)了區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)整合，減少競爭；河北鋼鐵股份的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也更為合理，涉及高中低端不同檔次，有利于長期競爭力的提升；原三家上市公司的采購和銷售系統(tǒng)得以整合，將激發(fā)協(xié)同效應(yīng)。 　　新增產(chǎn)能成增長點 　　鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁。鋼價從4月中下旬開始反彈，6月中下旬加速上漲，漲幅超預(yù)期。市場對鋼鐵行業(yè)的關(guān)注度提升，信心明顯恢復(fù)。我們認(rèn)為，鋼價持續(xù)強(qiáng)勢上漲主因是： 　　1、市場需求旺盛，即使上周開始部分地區(qū)進(jìn)入雨季，鋼價和鋼材成交量并未受到影響； 　　2、資金供應(yīng)充足，信貸的寬松和對宏觀經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期使市場流動性充裕，一定程度上支撐了鋼材價格； 　　3、國際鋼市去庫存結(jié)束，為鋼價持續(xù)回升創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。 　　在鋼鐵行業(yè)未來趨勢“向好”的背景下，鋼廠的產(chǎn)能利用率將得到提升。在這種情形下，產(chǎn)能的增加會成為公司業(yè)績提升的增長點。唐鋼股份因吸收合并邯鄲鋼鐵、承德釩鈦將原有的1000萬噸產(chǎn)能翻倍；后續(xù)還會因為舞陽鋼鐵和宣鋼的注入增加900萬噸左右的產(chǎn)能，相當(dāng)于在2000萬噸的產(chǎn)能基礎(chǔ)上再增長45％。 　　重組帶來想象空間 　　我們維持對唐鋼股份（包括合并前三家上市公司在內(nèi)的新唐鋼）“審慎推薦”的評級，并重申對其重點推薦的觀點。行業(yè)的復(fù)蘇、公司較高的長材比率，以及公司因重組而帶來的巨大想象空間，成為股價上揚的催化劑。 　　另外，邯鄲鋼鐵和承德釩鈦當(dāng)前股價蘊含著不同程度的無風(fēng)險套利機(jī)會。按照決議通過的吸收合并方案，每股邯鄲鋼鐵換0.775股唐鋼股份，每股承德釩鈦換1.089股唐鋼股份，這意味著邯鄲鋼鐵和承德釩鈦的股價相對于唐鋼股份分別存在7.3％和3％的折價。邯鄲鋼鐵的相對折價在之前較長一段時間內(nèi)一直存在，。在股東大會通過后，重組的不確定性基本消除，邯鄲鋼鐵和承德釩鈦的相對折價將被市場抹平。