德邦證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，工業(yè)場(chǎng)景機(jī)器換人大勢(shì)所趨，機(jī)器視覺(jué)賽道長(zhǎng)坡厚雪。當(dāng)前3C電子核心客戶持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈自動(dòng)化進(jìn)程，同時(shí)品質(zhì)管控前移催生模組和關(guān)鍵零部件的視覺(jué)需求，全球范圍內(nèi)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移有望驅(qū)動(dòng)新一輪機(jī)器視覺(jué)需求周期。建議關(guān)注：天準(zhǔn)科技(688003.SH)、凌云光(688400.SH)、奧普特(688686.SH)。

機(jī)器視覺(jué)在工業(yè)場(chǎng)景應(yīng)用廣泛，核心零部件和視覺(jué)系統(tǒng)是核心價(jià)值量環(huán)節(jié)。機(jī)器視覺(jué)由光源、鏡頭、相機(jī)和視覺(jué)控制系統(tǒng)組成，通過(guò)中游設(shè)備商開(kāi)發(fā)后應(yīng)用于電子、半導(dǎo)體、智能駕駛等眾多下游行業(yè)。四大功能檢測(cè)、測(cè)量、識(shí)別、定位功能在工業(yè)場(chǎng)景中分別占比50%、10%、24%、16%。由于軟硬結(jié)合要求及技術(shù)耦合性高，領(lǐng)先廠商在產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)布局，因此上游零部件廠商往往布局多個(gè)零部件，同時(shí)上游和中游的環(huán)節(jié)也是相互滲透和合作。

從按銷(xiāo)售額的產(chǎn)品分布看，特定視覺(jué)應(yīng)用系統(tǒng)占比33%。相機(jī)，光學(xué)和照明三大核心零部件合計(jì)占比45%，是機(jī)器視覺(jué)行業(yè)的核心價(jià)值環(huán)節(jié)。需求驅(qū)動(dòng) 政策鼓勵(lì)，中國(guó)機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)25年有望達(dá)到469億元，21-25年CAGR高達(dá)36%。相比人工視覺(jué)，機(jī)器視覺(jué)擁有精度高、速度快、適應(yīng)性強(qiáng)、可靠性高、效率高等優(yōu)勢(shì)，在我國(guó)人工成本增加、質(zhì)量要求提高的背景下需求大幅增長(zhǎng)，同時(shí)得到了產(chǎn)業(yè)政策的大力支持，正處于快速發(fā)展的黃金時(shí)期。

全球機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，22-25年CAGR預(yù)計(jì)為13%，25年有望達(dá)到1276億元。中國(guó)機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)規(guī)模25年有望達(dá)到469億元，21-25年CAGR高達(dá)36%創(chuàng)新密集 高精度，3C電子是機(jī)器視覺(jué)最大應(yīng)用領(lǐng)域。消費(fèi)電子元件尺寸小、精度要求高，同時(shí)創(chuàng)新密集，其制造特點(diǎn)決定了其正是機(jī)器視覺(jué)的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。機(jī)器視覺(jué)下游份額前三行業(yè)為3C電子、半導(dǎo)體、汽車(chē)，其中電子占比超30%，半導(dǎo)體占比超過(guò)10%。其中蘋(píng)果客戶作為全球最大的3C電子制造需求方，其密集的材料、工藝更新迭代催生新的檢測(cè)、組裝等需求，是很多機(jī)器視覺(jué)公司的核心客戶。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)電子客戶創(chuàng)新不及預(yù)期、客戶產(chǎn)能需求不及預(yù)期