2022年上半年，疫情疊加國際形勢，消費電子市場低迷，半導(dǎo)體顯示行業(yè)處于行業(yè)周期底部，TCL科技營業(yè)收入實現(xiàn)了兩位數(shù)增長。TCL中環(huán)正在成為TCL科技的第二增長曲線。運營、產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)鏈，是TCL科技戰(zhàn)略的三階躍遷，它能不能幫助TCL科技穿越周期，走向未來?

　　近日，TCL科技發(fā)布了2 022年半年業(yè)績預(yù)告。雖然有國際形勢和疫 情反復(fù)的影響，TCL科技營業(yè)收入仍然實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。

　　這其中，新能源光伏與半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)的高速增長，對沖了半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)給TCL科技帶來的業(yè)績壓力，保證了整體的業(yè)務(wù)增長。

　　TCL中環(huán)，已成為TCL科技新的增長引擎。

　　不久前，2022年《財富》中國500強排行榜發(fā)布，TCL科技名列85位，較去年躍升60個名次。考慮到半導(dǎo)體顯示的行業(yè)周期底部，這個排名殊為不易。TCL科技的戰(zhàn)略布局正在發(fā)揮作用。

　　分析TCL科技近幾年的布局，陸玖財經(jīng)總結(jié)為運營、產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)鏈的三階躍遷：第一階，對內(nèi)提升運營效率和效益;第二階，投資并購整合產(chǎn)業(yè)鏈，布局新業(yè)務(wù);第三階，投資布局生態(tài)鏈。

　　2022年，半導(dǎo)體顯示行業(yè)進入周期底部，在這輪調(diào)整期，三階躍遷可以幫助TCL科技成為行業(yè)龍頭霸主嗎?

　　整體營收小幅增長

　　根據(jù)TCL科技披露的2022年半年度業(yè)績預(yù)告，以及TCL中環(huán)的預(yù)告數(shù)據(jù)，2 022上半年，T CL科技的經(jīng)營，可以概括為：整體小幅增長、盈利同比下降、新賽道增長迅猛。

　　首先是整體小幅增長。

　　2022年上半年，TCL科技預(yù)計營業(yè)收入840億元-855億元，比上年同期增長13%-15%。在疫 情反復(fù)和國際形勢動蕩不確定性增加的背景之下，這個數(shù)字還說得過去。

　　盈利同比下調(diào)。

　　2022年上半年，TCL科技預(yù)計盈利18.5億元-20.5億元，比上年同期出現(xiàn)了下降。除此之外，歸屬于上市公司股東的凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤也出現(xiàn)了下調(diào)。

　　根據(jù)預(yù)告披露的原因，是因為在國際形勢不穩(wěn)和新冠疫 情的背景之下，消費終端需求疲軟，半導(dǎo)體顯示主要產(chǎn)品價格大幅低于去年同期。根據(jù)群智咨詢的數(shù)據(jù)，無論是LCD TV面板，還是MNT面板、NB面板，均面臨巨大壓力，雖然面板廠調(diào)整供應(yīng)規(guī)模，但仍難以對抗急劇下降的面板采購需求。面板價格競爭非常激烈，價格下跌，廠商成本承壓。

　　新賽道增長迅猛。

　　新賽道，指的是TCL中環(huán)的業(yè)務(wù)，主要包括新能源光伏和半導(dǎo)體材料的業(yè)務(wù)。這兩大業(yè)務(wù)，在2022年半年度，預(yù)計營收在319億元-330億元，同比增長約在85%左右。預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為28.5億元-30.5億元，同比增長約在100%左右。

　　比較2022年一季度的數(shù)字，上季度，TCL中環(huán)營收133.7億元，同比增長79.1%，凈利潤14.6億元，同比增長96.2%。

　　可以看出，新賽道的業(yè)務(wù)營收持續(xù)增長80%以上，凈利潤增速接近100%，非常穩(wěn)定。新賽道營收和凈利潤迅猛增速，拉動了TCL科技的整體營收。

　　新賽道的業(yè)務(wù)比較亮眼，背后的原因，是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和技術(shù)工藝的提升，以及產(chǎn)品差異化和成本優(yōu)勢、供應(yīng)鏈合作關(guān)系。

　　整體來說，TCL科技2022年半年業(yè)績預(yù)告，營收和凈利潤的表現(xiàn)喜憂參半，考慮到國內(nèi)和國際大環(huán)境背景，國產(chǎn)手機等消費電子產(chǎn)品市場持續(xù)，營業(yè)收入有13%-15%的增幅，已屬難得。

　　周期低谷，雙龍頭格局加速形成

　　TV面板的低迷，已經(jīng)持續(xù)了近一年的時間。

　　從去年8月起，TV面板產(chǎn)品便進入下行通道，目前價格觸底，跌至行業(yè)成本線以下。

　　據(jù)群智咨詢的觀點，2022年三季度，LCD TV面板陷入深度去庫存周期。雖然LGD、三星和臺商都在實行控產(chǎn)，國內(nèi)面板廠也被動減產(chǎn)，但短期看仍然是供大于需的局面。群智咨詢預(yù)測，LCD TV面板價格6月-7月面板價格維持下降趨勢，其中大尺寸面板依然維持大幅下降趨勢，小尺寸面板價格降幅有望收窄。

　　今年5月，在2021業(yè)績媒體溝通會上，TCL科技管理層分析業(yè)績增長的原因，提到了四點原因，除了變革轉(zhuǎn)型和全球化之外，另外兩個原因，一個是并購重組聚焦主業(yè)，開拓新賽道，陸玖財經(jīng)認為，這里指的應(yīng)該是2020年7月并購中環(huán)集團;另外一點，就是優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，從普及型產(chǎn)品向中高端產(chǎn)品發(fā)展，從產(chǎn)品裝配向核心技術(shù)發(fā)展。

　　當(dāng)時，為了應(yīng)對周期，TCL科技方面提到幾點措施，特別提到了調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并表示，IT、車載、商顯等新應(yīng)用增長比較快，TCL科技將進一步調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，非TV業(yè)務(wù)、非手機業(yè)務(wù)將進一步增加。

　　這也是下一個市場紅利。

　　奧維云網(wǎng)預(yù)測，到2024年，中國商顯市場規(guī)模將達到1106億元，其中，以交互白板、拼接屏、標(biāo)牌廣告機等為代表的細分市場增速將明顯加快。TCL華星利用在TV業(yè)務(wù)的資源積累，賦能商顯、MNT及NB等新興成長的業(yè)務(wù)，取得了很好的市場反應(yīng)。在電 競MNT、LTPS筆電平板等領(lǐng)域取得全球第一第二的成績。車載客戶方面，現(xiàn)有的t3產(chǎn)線，已經(jīng)積累了比亞迪、上汽、奧迪等國際國內(nèi)一線品牌客戶，規(guī)模和市場份額快速提升。根據(jù)TCL科技提供的信息，未來TCL華星將不斷完善大中小全尺寸業(yè)務(wù)布局。

　　除了結(jié)構(gòu)調(diào)整之外，2020年對三星蘇州工廠并購和投資，是更關(guān)鍵的一步棋。

　　當(dāng)年8月，TCL華星收購蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司60%的股權(quán)，以及蘇州三星顯示有限公司100%的股權(quán)。這起并購?fù)顿Y，起到了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和快速低成本擴張的效果，對于TCL的周期穿越能力，也起到了關(guān)鍵作用。

　　運營效率和效益，是TCL華星的傳統(tǒng)優(yōu)勢，在行業(yè)一直保持行業(yè)領(lǐng)先地位。因為看到IT產(chǎn)品的高盈利性，華星迅速調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。根據(jù)TCL科技方面透露的資料，隨著華星t9、t5產(chǎn)能提升，實現(xiàn)中尺寸業(yè)務(wù)的全面布局，華星還將補足經(jīng)營管理效率。

　　這次周期性調(diào)整，也是低效能產(chǎn)能出清的契機。在大尺寸市場，TCL華星與京東方雙龍頭格局將加速形成。

　　華泰證券認為，隨著行業(yè)進入傳統(tǒng)旺季，以及世界杯和其他重大體育賽事的收視率提升，面板價格應(yīng)在2022年第三季度觸底。

　　光伏和半導(dǎo)體，第二增長曲線?

　　2020年7月份并購中環(huán)集團，將新能源光伏與半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)納入版圖。如今，TCL科技的布局效果初現(xiàn)。

　　根據(jù)2022年半年報預(yù)告，TCL科技的新能源光伏與半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營收和利潤持續(xù)穩(wěn)定，正在成為TCL科技的第二增長曲線。

　　2022年上半年，TCL科技收入840億元-855億元，盈利18.5億元-20.5億元。其中TCL中環(huán)的營收為310億元-330億元，占比持續(xù)提升，尤其是在凈利潤方面，貢獻更大。

　　TCL科技從2021年半年報披露時，就明確了聚焦顯示和新能源、擇機布局半導(dǎo)體的泛半導(dǎo)體戰(zhàn)略。

　　新能源光伏和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，有碳中和的政策紅利，是一塊可持續(xù)的長期業(yè)務(wù)。

　　單晶硅是市場的發(fā)展趨勢，TCL中環(huán)在單晶硅投入較早，已經(jīng)成為該領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)之一。根據(jù)頭豹研究院的數(shù)據(jù)，截至2020年，TCL中環(huán)和隆基股份兩家的產(chǎn)能，約占市場總產(chǎn)能的66%。TCL中環(huán)的規(guī)模優(yōu)勢確保了自己的行業(yè)地位和壁壘。頭豹研究院預(yù)計，未來1-3年內(nèi)，TCL中環(huán)和隆基股份將繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　根據(jù)TCL科技提供的信息，TCL中環(huán)發(fā)揮在G12大硅片、高效疊瓦組件、工業(yè)4.0柔性制造等平臺優(yōu)勢，截止2021年底，光伏硅片業(yè)務(wù)全球市占率25%，210大硅片市場份額全球第一。半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)市占率也有大幅提升，6-12英寸出貨面積占國內(nèi)一半。

　　TCL科技將聯(lián)手協(xié)鑫集團投資硅料，在光伏硅片和半導(dǎo)體硅片的上游核心材料進行布局，同時，增資鑫芯半導(dǎo)體，進一步做大半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)同樣會遵循打群架的模式，集群式發(fā)展。

　　三級躍遷，能否吃定兩個紅利?

　　結(jié)構(gòu)、規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)布局，是TCL科技走出的一條縱深創(chuàng)新之路。

　　前面提到，在半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域，TCL科技通過完善大中小尺寸的面板布局，一定程度對沖了行業(yè)周期帶來的沖擊。同時，通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)效率和運營效率的優(yōu)先級，靈活應(yīng)對市場。在布局完善之后，又通過提高運營效率，持續(xù)發(fā)揮效率優(yōu)勢。

　　通過收購中環(huán)集團，切入新能源光伏與半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了業(yè)務(wù)的可持續(xù)成長。

　　與此同時，TCL科技加大在研發(fā)的投入，并且注重對產(chǎn)業(yè)鏈條的投資。

　　根據(jù)TCL科技2021年報披露的信息，公司2021年度研發(fā)投入87.7億，同比增長34.1%;全年累計申請PCT專利達14,051件，在中國企業(yè)位于前列;申請量子點技術(shù)專利1,964件，位居全球前二。

　　在生態(tài)布局方面，從去年開始，TCL計劃在半導(dǎo)體功率器件、半導(dǎo)體芯片設(shè)計、新材料、智能制造等前沿領(lǐng)域進行生態(tài)投資布局，致力于打造TCL生態(tài)。同年11月，在2021 TCL華星全球顯示生態(tài)大會上，TCL科技高級副總裁、TCL華星CEO金旴植表示，未來5年，TCL華星將針對顯示產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)投資超過100億。

　　正如開頭所說，提升運營效率和效益;并購布局產(chǎn)業(yè)鏈，拓展新業(yè)務(wù);以及投資布局生態(tài)，是TCL的三階躍遷，這輪低谷，幫助TCL科技穿越周期。但是，隨著IT紅利和碳中和紅利的出現(xiàn)，三級躍遷的戰(zhàn)略能否讓TCL科技持續(xù)保持行業(yè)地位，并穩(wěn)穩(wěn)把握住兩大紅利，我們還要拭目以待。