炙手可熱的SPAC，終于“降溫”了。

　　過去兩年，SPAC(特殊目的收購公司)上市成為北美IPO市場上最受歡迎的“香饃饃”，募資規(guī)模占比最高甚至超過50%。但是，在經(jīng)歷了2020和2021年的募資繁榮之后，SPAC在美國的熱潮正逐漸消退，這給造車新勢力們又出了一道資金難題。

　　就拿美國電動車初創(chuàng)公司Lordstown為例，其財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人近日向《華爾街日報(bào)》透露，如若無法籌措足夠的現(xiàn)金支持，該公司的基本運(yùn)轉(zhuǎn)很難維持到2023年。該公司上周以2.3億美元的價格賣掉了位于俄亥俄州的造車工廠，但這比交易帶來的實(shí)際收益，并不能支撐其電動皮卡Endurance的量產(chǎn)和交付。

　　“至少還需1.5億美元?！?/strong>

　　這是擺在Lordstown眼前最大的現(xiàn)實(shí)，但也是一眾造車新勢力們共同的難題。真正的危險(xiǎn)來自現(xiàn)金流，當(dāng)下的每一天都是燒錢的，時間流逝，資金流動性也將面臨更大的不確定性。特別是在供應(yīng)鏈危機(jī)進(jìn)一步加劇、且材料價格持續(xù)飆漲的2022年，造車初創(chuàng)公司的日子將更加難過。

　　01

　　缺錢，2022的主旋律

　　5月上旬，富士康與Lordstown的收購交易終于一錘定音，那座曾為通用生產(chǎn)過龐蒂亞克、雪佛蘭等品牌的洛茲敦工廠，幾經(jīng)轉(zhuǎn)手，最后還是被缺錢的Lordstown賣掉了。雖然很不情愿，但迫于資金壓力的Lordstown只能忍痛割肉——

　　從該公司公布的第一季度財(cái)報(bào)看，賬上的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物只有2.04億美元，去年同期尚有5.87億美元。值得一提的是，Lordstown制定的財(cái)務(wù)目標(biāo)也不算高，即年底的資產(chǎn)負(fù)債表上至少有7500萬至1億美元的現(xiàn)金和等價物，這意味著“資金寒冬”或?qū)⒊掷m(xù)到明年，且接下來的日子還將愈發(fā)艱難。

　　華爾街的嗅覺一向敏銳。

　　今年上半年以來，包括高盛、美國銀行和花旗銀行在內(nèi)的華爾街大佬都選擇縮減SPAC收購業(yè)務(wù)，或直接宣布停止新的SPAC發(fā)行。對于那些在SPAC流行期間上市的電動汽車初創(chuàng)公司，這樣的趨勢并不是個好消息，因?yàn)槿卞X，他們中的大多數(shù)又回到了昔日脆弱的財(cái)務(wù)狀況，且接下來如何尋找新的資金，也充滿了太多的不確定性。

　　對于那些收入很少或還未實(shí)現(xiàn)盈利的創(chuàng)業(yè)公司，今年的日子更加難過?？赊D(zhuǎn)換債務(wù)的成本目前已超過10%，也無法發(fā)行太多的擔(dān)保債務(wù)，因?yàn)槿狈ψ鳛榈盅浩返挠操Y產(chǎn)。

　　這種被動的局面，經(jīng)歷了從0到1創(chuàng)業(yè)歷程的馬斯克深有體會，他在上周的的《金融時報(bào)》采訪時坦言，創(chuàng)辦造車新公司將面臨巨大的痛苦，這是能想象到的“離輕松賺錢最遠(yuǎn)的事情”。

　　當(dāng)被問及對其他電動汽車初創(chuàng)公司的建議時，馬斯克的回答是：確保你有足夠的儲備資本，然后逐漸從創(chuàng)業(yè)初期的無知中積攢經(jīng)驗(yàn)，隨著時間的推移，慢慢變得不那么無知。否則，將遭遇巨大的金錢損失。

　　現(xiàn)在，遭遇金錢危機(jī)的不只Lordstown一家。就在昨日，彭博社曝出蘋果或收購美國電動車初創(chuàng)公司Canoo的消息，因?yàn)樘O果造車的研發(fā)項(xiàng)目與后者的產(chǎn)品很類似，且對方的人才資產(chǎn)儲備目前已足夠成熟，這些對蘋果盡快量產(chǎn)新車十分重要。

　　5月上旬，Canoo對外承認(rèn)了潛在的流動性資金緊縮，為了加快“籌錢”的步伐，該公司已從現(xiàn)有股東那里獲得3億美元的資金，并與融資伙伴約克維爾顧問公司(Yorkville Advisors)簽訂總計(jì)3億美元的股權(quán)購買協(xié)議。但對于當(dāng)下的Canoo來說，上述的6億美元是不足以支撐其基本的公司運(yùn)營和新車量產(chǎn)的——按照彭博社的估算，該公司今年和2023年將消耗總計(jì)11億美元。

　　截止到2022年3月底，Canoo持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物僅為1億美元左右，如若在營收來源方面無法突圍，這樣的儲備只能勉強(qiáng)維持一個季度。這也意味著，該公司想要順利實(shí)現(xiàn)既定的量產(chǎn)計(jì)劃，財(cái)務(wù)問題將成為項(xiàng)目推進(jìn)的最大攔路虎。

　　02

　　募資和量產(chǎn)，雙重承壓

　　中國的造車新勢力曾一度高達(dá)100多家，但很早就有業(yè)內(nèi)人士預(yù)言，其中的大多數(shù)都活不過2020年。大洋彼岸的美國汽車行業(yè)，前幾年勢如破竹的新造車公司們，或許也將重走中國造車新勢力的老路，以2022年為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，部分公司或?qū)⒆呦缕侣贰?/p>

　　今年3月，美國證監(jiān)會發(fā)布了一項(xiàng)新規(guī)草案，將SPAC首次發(fā)行的承銷商視為后續(xù)交易的承銷商，這也擴(kuò)大了承銷商的責(zé)任范圍。嗅到風(fēng)險(xiǎn)的部分承銷商已提前暫停了美國新SPAC的IPO項(xiàng)目，包括上文提及的高盛和花旗銀行。

　　面對美國政府的監(jiān)管加碼，華爾街巨頭們只能撤出SPAC借殼上市業(yè)務(wù)，哪怕只是暫時的。這也意味著，法拉第未來Faraday Future、Lordstown、Lucid、Nikola以及Canoo——這些通過SPAC走IPO捷徑的電動汽車制造商都將面臨美國證券交易委員會的審查，最直接的影響則是股價暴跌。

　　很多泡沫，快被戳破了。

　　美國證監(jiān)會的最新“重錘”，敲打的是華爾街利用SPAC賺得盆滿缽滿的投資巨頭，但最終被這把“重錘”擊碎的，或是那些借SPAC借殼上市、希望利用空白支票公司賺快錢的，特別是擅長用PPT“造車”的新勢力們。就拿上周向美國證券交易委員會提交的文件來看，法拉第未來就有被退市的危險(xiǎn)。

　　在過去的幾年里，一大批新的電動汽車初創(chuàng)公司利用SPAC籌集資金，試圖實(shí)現(xiàn)他們對電氣化未來的愿景。但華爾街分析師近日表示，從美國今年的資本新規(guī)來看，這些公司將面臨最難熬的一個年頭，因?yàn)槿卞X，他們大概率會通過出售廠房硬件來“渡劫”，山窮水盡之時，并不排除“賣身”他人的命運(yùn)。

　　例如，蘋果最終收購Canoo。

　　從蘋果近期或?qū)⑹召?、以及“挖角”福特汽車高管的一系列信息看來，這家科技巨頭并沒有放棄其一波三折的造車項(xiàng)目，與之相反，該公司越挫越勇，且相關(guān)項(xiàng)目仍在繼續(xù)推進(jìn)。一旦成功收購Canoo，蘋果造車項(xiàng)目此前的人員流失也將得到最高效的彌補(bǔ)。

　　由此看來，經(jīng)歷了IPO之后的短暫甜蜜期，美國的造車新勢力們也將在愈發(fā)“內(nèi)卷”的競爭中迎來真正的洗牌。畢竟，除了籌資難題，這些公司中的大多數(shù)，今年還將面臨新車量產(chǎn)和交付的重任。