4月12日，納芯微正式啟動科創(chuàng)板IPO申購，網(wǎng)上申購代碼為787052，股票代碼688052。

　　納芯微發(fā)行價為230元/股，是半導(dǎo)體公司IPO第一名。發(fā)行價對應(yīng)市盈率(2021年扣非后)為107.48倍。公司預(yù)期募得資金58.11億元，較原計劃增加48.31億元，超募6.44倍。

　　納芯微是一家聚焦高性能、高可靠性模擬集成電路研發(fā)和銷售的集成電路設(shè)計企業(yè)，主營信號感知芯片、隔離與接口芯片、驅(qū)動與采樣芯片以及定制服務(wù)業(yè)務(wù)。截至2021年6月末，公司上述業(yè)務(wù)營收占比分別為28.44%、48.51%、22.73%、0.32%。

　　納芯微信息通訊和工業(yè)控制領(lǐng)域營收增長迅速

　　從經(jīng)營業(yè)績來看，公司成立至今發(fā)展迅速。截至2021年末，公司實現(xiàn)營收8.62億元，歸母凈利潤2.21億元，分別同比增長256.26%、334.13%，近7年營收、歸母凈利潤年均復(fù)合增速達94.53%、112.37%。

　　公司以信號鏈技術(shù)為基礎(chǔ)，根據(jù)下游客戶應(yīng)用場景的需求不斷拓展產(chǎn)品類別，業(yè)務(wù)領(lǐng)域從消費級向工業(yè)及汽車級逐步延伸，已向中興通訊、匯川技術(shù)、霍尼韋爾、智芯微、?？低?、韋爾股份等行業(yè)內(nèi)知名客戶批量出貨。未來公司產(chǎn)品仍將立足于信息通訊、工業(yè)控制、汽車電子和消費電子市場，重點發(fā)力通訊市場以及新能源汽車領(lǐng)域?！?/p>

　　據(jù)悉，近兩年納芯微信息通訊和工業(yè)控制領(lǐng)域營收增長迅速，汽車電子領(lǐng)域亦逐步放量。截至2021年6月末，公司信息通訊和工業(yè)控制領(lǐng)域占比分別為44.18%、31.94%，較2021年末提升10.1、9.7個百分點。

　　汽車電子方面，公司產(chǎn)品銷售主要集中于信號感知芯片，已通過主流整車廠商、一級供應(yīng)商或次級供應(yīng)商的驗證。雖然營收占比相對偏低，但截至2021年10月，公司車規(guī)級芯片在手訂單約為1.8億元。其中，隔離與接口芯片4013萬元，驅(qū)動與采樣芯片1.27億元。

　　公司車規(guī)級芯片已在比亞迪、東風(fēng)汽車、五菱汽車、長城汽車、上汽大通、一汽集團、寧德時代、云內(nèi)動力等終端廠商實現(xiàn)批量裝車，同時進入了上汽大眾、聯(lián)合汽車電子、森薩塔等終端廠商的供應(yīng)體系。

　　存在大客戶的波動性問題

　　近三年公司前五大客戶合計銷售金額占總營收50%左右，但存在大客戶的波動性問題。據(jù)了解，納芯微2018年起向華為供貨，2019年度的銷售金額占營收比近30%。但受相關(guān)因素影響，華為自2020年第四季度開始停單。

　　而2021年起，南京基爾諾的銷售金額逐漸增大，且集中于信息通訊領(lǐng)域。截至2021年6月末營收占比達43.08%，較2020年末提升25.7個百分點。

　　公司客戶變動與下游需求增長、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動相關(guān)，公司部分產(chǎn)品能夠在某些關(guān)鍵指標(biāo)上已達國外龍頭企業(yè)的水準(zhǔn)。獲得進入行業(yè)標(biāo)桿客戶的供應(yīng)商體系也有利于公司在相同領(lǐng)域客戶的商業(yè)拓展，為公司的業(yè)務(wù)拓展和收入的增長打下了良好的基礎(chǔ)。”

　　背后明星股東云集

　　納芯微此次IPO擬發(fā)行新股2527萬股，發(fā)行后總股本達1.01億股。按原募投項目計劃，公司擬募資7.5億元。其中，4.39億元用于信號鏈芯片開發(fā)及系統(tǒng)應(yīng)用項目、0.89億元用于研發(fā)中心項目建設(shè)、2.22億元用于補充流動資金。

　　公司方面稱，將對模擬及混合信號領(lǐng)域進行技術(shù)升級和產(chǎn)品開發(fā)，研發(fā)推出新一代的信號感知芯片、隔離與接口芯片、驅(qū)動與采樣芯片，如汽車級壓力傳感器調(diào)理芯片、全集成隔離電源產(chǎn)品、非隔離驅(qū)動產(chǎn)品等。

　　值得關(guān)注的是，此次納芯微發(fā)行價為230元/股，上市時市值約232.45億元。公司不僅躋身A股IPO發(fā)行價第六位，亦是半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)行價第一名。公司預(yù)期募得資金58.11億元，較原計劃增加48.31億元，超募6.44倍。

　　估值方面，若以2020年業(yè)績計算，納芯微發(fā)行價對應(yīng)市盈率(2020年扣非后)為574.05倍。隨著2021年業(yè)績持續(xù)高增，公司發(fā)行價對應(yīng)市盈率(2020年扣非后)下降至107.48倍，同期行業(yè)公司思瑞浦、圣邦股份則分別為113.07倍、113.25倍(小K注：采用市場一致預(yù)期)。

　　首發(fā)戰(zhàn)略配售方面，納芯微董秘姜超尚表示，公司在3月31日和4月1日進行了網(wǎng)下路演。但最終僅公司核心員工資管計劃納芯微1號和保薦機構(gòu)子公司光大富尊參與，本次發(fā)行最終戰(zhàn)略配售數(shù)量為246萬股，約占發(fā)行總數(shù)量的9.74%。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，截至招股書披露日，王升楊、盛云、國潤瑞祺分別持股14.6%、13.6%、11.38%位居前列。王升楊與盛云、王一峰已簽署《一致行動人協(xié)議》，三人合計通過直接與間接的方式控制公司46.35%股份對應(yīng)的表決權(quán)，為實際控制人。

　　三位實際控制人均在公司擔(dān)任要職，且大比例參與了核心員工資管計劃納芯微1號(三人合計占44.6%份額)。其中，王升楊為公司董事長兼總經(jīng)理，盛云為副總經(jīng)理兼研發(fā)負(fù)責(zé)人、王一峰為副總經(jīng)理負(fù)責(zé)銷售

　　進一步穿透公司股權(quán)，背后明星股東云集，包括物聯(lián)網(wǎng)二期基金、深創(chuàng)投、華為、聚源聚芯、元禾璞華、匯川技術(shù)、小米長江、蘇民投等。其中，華為通過紅土善利持有公司2.37%股權(quán)(發(fā)行前)、匯川技術(shù)全資子公司匯創(chuàng)新持有公司0.89%股權(quán)。截至2021年6月末，蘇州匯川采購了400萬驅(qū)動與采樣芯片，主要用于功率電機驅(qū)動等工業(yè)控制領(lǐng)域。