截至今年9月，國(guó)家工信部已先后發(fā)布三批“專(zhuān)精特新” 小巨人企業(yè)名單，共有4921家企業(yè)入選。從行業(yè)分布上來(lái)看， “專(zhuān)精特新”小巨人所處行業(yè)也主要集中在國(guó)家重點(diǎn)推進(jìn)的“補(bǔ)短板、補(bǔ)鏈”領(lǐng)域，如：科技推廣和應(yīng)用服務(wù)、通用設(shè)備制造業(yè)、研究和實(shí)驗(yàn)發(fā)展、電器機(jī)械和器材制造業(yè)、批發(fā)業(yè)、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)等，其中也包括工控自動(dòng)化行業(yè)的合信技術(shù)、偉創(chuàng)電氣、菲仕電機(jī)、禹衡光學(xué)、眾為興等多家企業(yè)。

　　專(zhuān)精特新“小巨人”政策大力扶植特色產(chǎn)業(yè)

　　近日，中共中央政治局會(huì)議提出，加快解決“卡脖子”難題，發(fā)展“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)，要加大改革攻堅(jiān)力度，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)主體活力。7月30日重要會(huì)議首次將支持“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)上升至國(guó)家層面，為中小企業(yè)下一步發(fā)展指明了方向。國(guó)務(wù)院副總理劉鶴表示充滿(mǎn)活力的中小企業(yè)，多樣性、差異化的經(jīng)濟(jì)生態(tài)，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性最重要的保障，“專(zhuān)精特新”的靈魂是創(chuàng)新。

　　具體來(lái)看，專(zhuān)，即專(zhuān)業(yè)化;精，即精細(xì)化;特，即特色化;新，即創(chuàng)新能力強(qiáng)。“專(zhuān)精特新”是指具有“專(zhuān)業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化”特征的企業(yè)，且企業(yè)規(guī)模需符合國(guó)家《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)》的規(guī)定，因此一般為中小工業(yè)企業(yè)。

　　自“十二五”規(guī)劃以來(lái)，有關(guān)部門(mén)已出臺(tái)較多政策文件， 力推中小企業(yè)向“專(zhuān)精特新”發(fā)展。根據(jù)工業(yè)和信息化部2018 年《關(guān)于開(kāi)展專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)培育工作的通知》，決定在各省級(jí)中小企業(yè)主管部門(mén)認(rèn)定的“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)及產(chǎn)品基礎(chǔ)上，培育一批專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。

　　專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)是“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)中的佼佼者，是專(zhuān)注于細(xì)分市場(chǎng)、創(chuàng)新能力強(qiáng)、市場(chǎng)占有率高、掌握關(guān)鍵核心技術(shù)、質(zhì)量效益優(yōu)的排頭兵企業(yè)。工業(yè)和信息化部在2018年曾計(jì)劃利用三年時(shí)間(2018-2020年)，培育600家左右專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)，促進(jìn)其在創(chuàng)新能力、國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓、經(jīng)營(yíng)管理水平、智能轉(zhuǎn)型等方面得到提升發(fā)展。

　　2021年1月，財(cái)政部、工信部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于支持“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的通知》，2021-2025 年，中央財(cái)政累計(jì)安排 100 億元以上獎(jiǎng)補(bǔ)資金，引導(dǎo)地方完善扶持政策和公共服務(wù)體系，分三批(每批不超過(guò)三年)重點(diǎn)支持 1000 余家國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　當(dāng)下中國(guó)最突出的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)之一就是產(chǎn)業(yè)升級(jí)，即，以?xún)?nèi)需大市場(chǎng)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ)，綜合“大市場(chǎng)、大長(zhǎng)全的產(chǎn)業(yè)鏈、大基建及人才紅利”等四大產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，中國(guó)制造業(yè)正在逐步從“三低一弱”(低附加值、低技術(shù)含量、低質(zhì)量、弱品牌)的制造業(yè)，走向“三高一強(qiáng)”(高附加值、高技術(shù)含量、高質(zhì)量、強(qiáng)品牌)。

　　無(wú)論是基于不同行業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)計(jì)算的貿(mào)易專(zhuān)業(yè)化系數(shù)時(shí)間序列數(shù)據(jù)，還是在近些年不同制造業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展案例， 如手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、通訊設(shè)備、新能源、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈等等，都能從宏觀(guān)和微觀(guān)層面上找到這一趨勢(shì)的印證。這一大的時(shí)代背景，為專(zhuān)精特新中小企業(yè)搭建了好的發(fā)展舞臺(tái)，專(zhuān)精特新類(lèi)企業(yè)有望逐步發(fā)展成為中國(guó)自己的“隱形冠軍”。

　　專(zhuān)精特新“小巨人”上市公司的基本特征

　　工業(yè)和信息化部在2019年5月、2020年11月和2021年7 月相繼公布三批專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)名單，截止目前已公示的小巨人培育企業(yè)接近5000家，其中，A股上市企業(yè)共計(jì)303家。

　　專(zhuān)精特新“小巨人”相關(guān)上市公司主要集中在制造業(yè)的中小企業(yè)。從行業(yè)分布看，專(zhuān)精特新“小巨人”名單中的上市公司分布數(shù)量最多的行業(yè)是機(jī)械(94家)、基礎(chǔ)化工(48家)和醫(yī)藥生物(35家)，其中這三個(gè)行業(yè)的公司市值占所有公司的比重為60%(圖1)。

圖 1 專(zhuān)精特新“小巨人公司行業(yè)和板塊分別(資料來(lái)源：中金公司研究部)

　　從市值分布看，專(zhuān)精特新“小巨人”上市公司中50-100億元市值分布企業(yè)數(shù)量最多為86家，30-50億元分布企業(yè)80家，20-30億元分布企業(yè)46家;75%的公司市值小于100億元，其中僅3家公司已成長(zhǎng)壯大至500億元市值以上(圖2)。從成立和上市年份看，專(zhuān)精特新“小巨人”上市公司大多成立于勞動(dòng)人口紅利最好的1998-2007年的十年間，但最終80%的公司是2015年之后上市的，其中2020年以來(lái)上市的公司達(dá)134家。

圖 2 專(zhuān)精特新“小巨人”上市公司市值分布(資料來(lái)源：中金公司研究部)

　　根據(jù)專(zhuān)精特新“小巨人”名單對(duì)應(yīng)上市公司編制市值加權(quán)指數(shù)，該組合雖然以小市值公司為主，但2019年以來(lái)仍大幅跑贏(yíng)以滬深300為代表的藍(lán)籌指數(shù)，而略低于成長(zhǎng)藍(lán)籌為主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)板指。估值層面上，專(zhuān)精特新“小巨人”上市公司2020年以來(lái)的滾動(dòng)市盈率估值明顯低于創(chuàng)業(yè)板指，相比創(chuàng)業(yè)板指成分股具有一定的吸引力，但由于成長(zhǎng)性更好，專(zhuān)精特新“小巨人”上市公司相比中證500有較為明顯的估值溢價(jià)。

　　專(zhuān)精特新“小巨人”上市公司的基本面整體好于A(yíng)股其它板塊：從增長(zhǎng)速度角度，專(zhuān)精特新“小巨人”公司的整體營(yíng)收增速中樞高于A(yíng)股非金融石化公司，并且2018年以來(lái)明顯高于創(chuàng)業(yè)板的營(yíng)收增速(圖3)。同時(shí)在凈利潤(rùn)增速方面，專(zhuān)精特新“小巨人”組合10年平均的歸母凈利潤(rùn)增速約為28%，同樣明顯高于其它板塊。

圖 3 專(zhuān)精特新“小巨人”與 A 股各板塊營(yíng)業(yè)收入增速比較

　　(資料來(lái)源：中金公司研究部)

　　從盈利能力的角度來(lái)看，專(zhuān)精特新“小巨人”組合的ROE 水平自2015年以來(lái)穩(wěn)步提升，目前約為10%的水平;同時(shí)組合的毛利率水平同樣穩(wěn)步提升并超過(guò)創(chuàng)業(yè)板公司，反映專(zhuān)精特新“小巨人”上市公司的整體質(zhì)量和技術(shù)方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力逐漸提升。

　　在資本投入方面，由于行業(yè)屬性原因，專(zhuān)精特新“小巨人”上市公司的研發(fā)投入力度明顯低于科創(chuàng)板，但6%的研發(fā)費(fèi)用率仍然高于A(yíng)股整體;而且專(zhuān)精特新“小巨人”公司整體資本開(kāi)支長(zhǎng)期保持較高增速，并且2020年在疫情期間仍維持正增長(zhǎng)，反映組合公司整體仍處于高速成長(zhǎng)期(圖4)。

圖 4 專(zhuān)精特新“小巨人”上市公司與 A 股各板塊的研發(fā)投入比較

　　(資料來(lái)源：中金公司研究部)

　　專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)受益于中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)

　　專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)的發(fā)展正好處于中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大背景，參照日本等地區(qū)的發(fā)展歷史，中國(guó)制造業(yè)借助大內(nèi)需市場(chǎng)和勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)可能會(huì)逐步走出一條產(chǎn)業(yè)升級(jí)之路。2010年以來(lái)，中國(guó)的制造業(yè)逐步從相對(duì)低附加值、低技術(shù)含量、低質(zhì)量、弱品牌的狀態(tài)逐步走出產(chǎn)業(yè)升級(jí)的道路，市場(chǎng)對(duì)此也經(jīng)歷了一個(gè)從懷疑到相對(duì)更明確的認(rèn)知過(guò)程。無(wú)論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的貿(mào)易專(zhuān)業(yè)化系數(shù)所反映的產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢(shì)變遷，還是資本市場(chǎng)呈現(xiàn)的新經(jīng)濟(jì)跑贏(yíng)老經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)與消費(fèi)升級(jí)的結(jié)構(gòu)性牛市，都是中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的良好例證。

　　而產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程中，中小企業(yè)發(fā)展也是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)， 不僅因?yàn)橹行∑髽I(yè)占國(guó)內(nèi)GDP比重相對(duì)較高，更重要的是許多具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)龍頭也是從中小企業(yè)成長(zhǎng)而來(lái)，借助優(yōu)惠政策培育有競(jìng)爭(zhēng)力的中小企業(yè)也是科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵。

　　中國(guó)大市場(chǎng)衍生的四大產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)

　　中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的四大優(yōu)勢(shì)是專(zhuān)精特新“小巨人”中小企業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，中國(guó)制造業(yè)近40年來(lái)在改革開(kāi)放基礎(chǔ)上切合內(nèi)需發(fā)展、從低附加值行業(yè)起步逐步實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)升級(jí)，并延伸至中高附加值產(chǎn)業(yè)，發(fā)展到目前總工業(yè)產(chǎn)值占全球約30%，其中約70%滿(mǎn)足內(nèi)需，是基于大市場(chǎng)、全產(chǎn)業(yè)鏈、大基建及人才紅利等四大產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。這些優(yōu)勢(shì)是內(nèi)生的，其中最根本的是“大市場(chǎng)”并與其他幾個(gè)優(yōu)勢(shì)相輔相成，大部分發(fā)達(dá)及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體并不全部具備，使得中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中具備獨(dú)特地位。

　　(1)單一大市場(chǎng)。中國(guó)龐大的市場(chǎng)和需求空間是中國(guó)各類(lèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的溫床，是各類(lèi)制造業(yè)依托發(fā)展第一大優(yōu)勢(shì)。中國(guó)在大力投資擴(kuò)產(chǎn)能、打工業(yè)基礎(chǔ)的階段，各類(lèi)與投資相關(guān)的原材料、資本品等需求量及占全球的比例達(dá)到空前的規(guī)模及水平;當(dāng)中國(guó)逐步轉(zhuǎn)型到內(nèi)需與消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的階段，中國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)也在逐步成為全球最大的單一消費(fèi)市場(chǎng)，并且可能是人類(lèi)史無(wú)前例的大市場(chǎng)。

　　(2)大、長(zhǎng)、全的產(chǎn)業(yè)鏈。中國(guó)上下游較為完備的產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)也是吸引包括跨國(guó)公司及本土企業(yè)的一大優(yōu)勢(shì)。其他相對(duì)小的經(jīng)濟(jì)體如新興經(jīng)濟(jì)體及部分總規(guī)模不大的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體并不具備這一優(yōu)勢(shì)。以新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈為例，整機(jī)廠(chǎng)商的一級(jí)供應(yīng)商在中國(guó)都可以找到;動(dòng)力電池更是如此，從上游的材料、到中游電機(jī)電控等部件、以及下游需求，基本實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。

　　在一個(gè)國(guó)家和地區(qū)能夠?qū)崿F(xiàn)一個(gè)產(chǎn)業(yè)從上游到下游全產(chǎn)業(yè)鏈的覆蓋將縮小企業(yè)的采購(gòu)和物流成本，也將縮短對(duì)需求及技術(shù)變化的響應(yīng)時(shí)間，而這種全產(chǎn)業(yè)鏈的覆蓋是以大市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)的，這種優(yōu)勢(shì)較多新興經(jīng)濟(jì)體及規(guī)模偏小的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體并不具備。

　　(3)大基建。大市場(chǎng)支持大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，進(jìn)而支持生產(chǎn)效率、降低成本。中國(guó)在軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施方面形成的兩個(gè)“超級(jí)網(wǎng)絡(luò)”有助于提升企業(yè)整體的運(yùn)行效率：硬件方面，中國(guó)包括高鐵在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)仍在不斷提升。截止2020年底，高鐵運(yùn)營(yíng)里程已經(jīng)超過(guò)3.8萬(wàn)公里，約占到全球高鐵網(wǎng)的七成。軟件方面，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)民規(guī)模已高達(dá)9.83億人。2019年11月，中國(guó)正式啟動(dòng)5G商用后，2020年5G網(wǎng)絡(luò)已覆蓋所有地級(jí)市， 2020年底5G用戶(hù)數(shù)已達(dá)1.6億， 約占全球90%。

　　上述兩個(gè)“超級(jí)網(wǎng)絡(luò)”也使得中國(guó)在物流效率和線(xiàn)上渠道等方面具有其他市場(chǎng)不具備的優(yōu)勢(shì)，不僅幫助降低企業(yè)人流、物流成本，提高效率，而且也會(huì)配合衍生新的商業(yè)模式，使得中國(guó)在一些新商業(yè)模式上的探索領(lǐng)先全球。

　　(4)人才紅利。盡管人口老齡化和勞動(dòng)力成本的增加使得中國(guó)在部分勞動(dòng)密集型的低端產(chǎn)業(yè)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有所下降，但中國(guó)的人才儲(chǔ)備和持續(xù)增長(zhǎng)的研發(fā)投入正在使其從傳統(tǒng)的“人口紅利”轉(zhuǎn)向“工程師紅利”。人才儲(chǔ)備上，2019年全國(guó)普通高校本科畢業(yè)人數(shù)約為874萬(wàn)人，研究生畢業(yè)人數(shù)73萬(wàn)人。中國(guó)每年在美國(guó)留學(xué)的人數(shù)達(dá)到37萬(wàn)人，各類(lèi)出國(guó)留學(xué)人員累計(jì)可能已突破600萬(wàn)人。

　　研發(fā)投入上， 2018年以購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算的中國(guó)科研投入以5543億美元排在第二，占比26.3%。數(shù)量絕對(duì)領(lǐng)先的高質(zhì)量工程師群體及高學(xué)歷畢業(yè)生群體，使得中國(guó)“高知識(shí)含量的勞動(dòng)力”繼續(xù)具備成本優(yōu)勢(shì)，降低了中國(guó)的研發(fā)成本，提高了研發(fā)效率，也為中國(guó)制造業(yè)進(jìn)一步升級(jí)、走向高附加值制造業(yè)奠定基礎(chǔ)。

　　圖 5 世界各國(guó)研發(fā)費(fèi)用占 GDP 比例(資料來(lái)源：中金公司研究部)

　　結(jié)語(yǔ)

　　制造業(yè)是立國(guó)之本、強(qiáng)國(guó)之基。專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)在這個(gè)體系中，起著承上啟下的關(guān)鍵作用，是推動(dòng)中小企業(yè)由小到大、由大到強(qiáng)、由強(qiáng)變優(yōu)的關(guān)鍵交匯點(diǎn)。

　　如何培育更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，助力更多中小企業(yè)成長(zhǎng)為“小巨人”企業(yè)?工業(yè)和信息化部中小企業(yè)局有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，下一步將把培優(yōu)企業(yè)與做優(yōu)產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，支持企業(yè)自身創(chuàng)新與加強(qiáng)社會(huì)化服務(wù)相結(jié)合，在政策上發(fā)力，在服務(wù)上用力，加大財(cái)稅金融政策支持力度，通過(guò)第三方評(píng)估促進(jìn)各地建立更好的營(yíng)商環(huán)境，與各類(lèi)服務(wù)機(jī)構(gòu)合作推出更多的專(zhuān)精特新中小企業(yè)專(zhuān)屬服務(wù)產(chǎn)品，解決企業(yè)不同發(fā)展階段的痛點(diǎn)、堵點(diǎn)、難點(diǎn)。