聚焦當下，碳中和的大背景之下，全球核心能源已經逐漸從化石能源向無污染的新能源過渡，延續(xù)此前的邏輯，新能源極有可能成為下一次全球統(tǒng)治權的關鍵所在。

　　11 月 8 日，央行正式推出碳減排結構性貨幣政策工具，以支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術等重點領域的發(fā)展。從內容看，這是一項針對新興企業(yè)的扶持政策，但其背后實則宣告了未來經濟發(fā)展重心的偏移。

　　作為中國經濟的中樞，央行全面鼓勵企業(yè)減碳意味著，我國的經濟發(fā)展重心已經開始偏移，房地產、重化工企業(yè)將不再是以后經濟刺激的重點，新能源、新基建有望成為“政策新寵”。

　　更進一步講，失去政策“庇護”后，屬于中國房地產的黃金時代已經落幕，屬于新產業(yè)的綠色時代即將開啟。

　　新能源崛起，這是一場中國經濟自上而下的周期轉身。

　　01 能源轉型的長遠布局

　　此次，央行推出碳減排結構性貨幣政策工具可謂誠意十足，并非對于新興行業(yè)的敷衍，而是切實推動產業(yè)發(fā)展的信號彈。

　　從利率上看，碳減排工具采用“先貸后借”機制，金融機構先向重點領域發(fā)放專項貸款，然后再向央行申請資金支持。央行將按本金的60%向金融機構提供資金支持，利率僅為1.75%，這一利率幾乎與疫情期間的專項貸款利率持平。

　　在企業(yè)融資成本較高的當下，1.75%的工具利率相當于央行為推動經濟綠色轉型變相降息，有助于推動新能源行業(yè)的高速發(fā)展。盡管最后企業(yè)拿到的資金利率會明顯高于1.75%，但依然可以為企業(yè)剩下大量的運營開支。

　　規(guī)模方面，目前央行創(chuàng)設的碳減排結構性貨幣政策工具沒有額度限制，由于采用“先貸后借”的模式，因此能夠有效的保證放貸環(huán)節(jié)的謹慎，有助于貸款定向的給到急需的產業(yè)。

　　截至 2021 年三季度末綠色貸款14.78 萬億規(guī)模，清潔能源貸款余額 3.79 萬億，按照 30%的貸款增速測算，2022 年末綠色貸款規(guī)模將超過 20 萬億，釋放的流動性約為 8000-10000 億元。

　　最后對于商業(yè)銀行而言，央行推行碳減排工具，有望幫助商業(yè)銀行進行轉型。在過去，商業(yè)銀行的貸款結構主要為個人住房貸款，截至 2021 年上半年末個人住房貸款余額 36.6 萬億元，房地產貸款余額 12.3 萬億元。

　　碳減排工具猶如一支穿云箭，能夠迅速引導商業(yè)銀行將貸款投放到更有前景的產業(yè)，幫助商業(yè)銀行完成轉型，提升資產的配置能力。

　　央行制定方向，商業(yè)銀行隨之轉身，產業(yè)公司獲得受益，這將會帶動我國新能源產業(yè)的高速發(fā)展。

　　02 “舊貴族”的落寞

　　新產業(yè)的崛起，勢必伴隨著“舊貴族”的落寞，以房地產為核心產業(yè)集群極有可能持續(xù)消沉。

　　資本市場中，跟房地產沾邊的行業(yè)幾乎都毫無人氣。處于風暴中心的房地產自不用提，家具、裝修、銀行甚至保險等關鍵行業(yè)的估值也已經幾乎達到歷史估值底部。

　　盡管如此，市場中也不乏對于“舊貴族”的重新崛起的期盼，這種觀點認為，房地產并不會被持續(xù)打壓，對于房地產的放水可能已經不遠了，就比如今日房地產的補漲。

　　但實際上，隨著央行推出新能源的結構性貨幣政策工具，對于傳統(tǒng)房地產業(yè)的政策支持也將停止，這意味著只要房地產不發(fā)生系統(tǒng)性風險，那么市場期盼的寬松可能永遠不會到來。

　　10月23日，全國人大正式授權國務院在部分地區(qū)開展房地產稅改革試點工作，試點期限為五年。雖然具體細則尚未出臺，但試點城市基本將從深圳、杭州、寧波、南京等一二線城市中選取。據初步測算，全國房產稅空間將達到1.42萬億元。

　　很多投資者對于房產稅到了談“稅”色變的程度，但實際上房產稅可能并沒有那么恐怖。長期來看，房產稅主要起到緩解地方政府財政短缺的作用，并能促進房地產業(yè)擺脫金融屬性，也能讓居民所賺取的財富不全部耗在房子上。

　　當然，國家并非徹底“封殺”房地產行業(yè)，“房住不炒”的前提下，房地產的屬性逐漸回歸居住的本源。現(xiàn)階段房地產“殺”的是什么?其實就是“預期”二字，就是希望除掉市場對于房地產行業(yè)的幻想。

　　限制房地產行業(yè)發(fā)展，并不意味著不再建造房子了，而是意味著整個房地產業(yè)將面臨去杠桿化、去金融化、去投資化。

　　房地產行業(yè)仍會發(fā)展，但人們對于這個行業(yè)的“預期”將不復存在。隨著新產業(yè)的崛起，疊加政策對其的傾斜，將形成顯著的“賺錢效應”，這種“賺錢效應”將進一步演化成資金“虹吸效應”，使得強者恒強，弱者無人問津。

　　時代正在轉身，過去因“賺錢效應”得利的“舊貴族”正在因此而沒落。如果說房地產投資是一個大周期，那么這個周期在經過政策管控后已經開始走下坡路。

　　在這種趨勢之下，屬于新能源的大時代即將開啟。

　　03 大水之中，必有大魚

　　一直以來，中國都被當成是世界工廠，這一方面表現(xiàn)我國的生產力正在不斷增強，另一方面則意味著我們的“碳中和”之路將遇到更多挑戰(zhàn)。

　　制造業(yè)是我國的根基，但同時制造業(yè)也常常會帶來污染。如果我們一味追求經濟增長，那么就將難以達到“碳中和”的目標，而如果過分追求“碳中和”，又可能對國家的經濟增長造成影響。實際上，中國在“碳中和”之上正處于兩難的選擇。

　　盡管如此，在去年的聯(lián)合國大會上，中國依然提出將力爭于 2030 年前實現(xiàn)二氧化碳排放達峰，努力爭取 2060 年前實現(xiàn)碳中和。

　　所以“碳中和”是一場由國家強力推動的頂層戰(zhàn)略變革，這其中蘊含了無比的決心，也傾注了無比的期盼。需求的大水之中，必將孕育出大魚。隨著“碳中和”政策的不斷完善，中國未來發(fā)展的路線也逐漸清晰。

　　總的來看，“碳中和”有兩條路走，一條是碳減排，另一條則是碳吸收。

　　碳減排是目前產業(yè)發(fā)展的重點，也是本次央行推出結構性貨幣政策工具的主要方向。

　　在碳減排方面，主要包括能源的調整與重點領域節(jié)能，分別對應生產端和應用端。

　　能源類型調整方面，隨著光伏、風電、氫能、儲能的崛起，我國對于傳統(tǒng)化石能源的依賴正在減弱，這也被看作我國實現(xiàn)碳中和之路的重中之重。

　　除了環(huán)保因素外，成本也是能源應用的核心關鍵。盡管目前石化能源依然是成本最低的品類，但各種可再生能源的成本正在顯著降低。

　　過去十年，光伏發(fā)電、聚光太陽能發(fā)電、陸上風電、海上風電的平均度電成本分別下降了85%、68%、56%和48%。

　　尤其在中國企業(yè)的努力下，光伏發(fā)電成本已經降至0.057美分，幾乎接近平價。相信隨著整個行業(yè)的快速發(fā)展，度電成本有望進一步下降。

　　縱觀整個產業(yè)鏈，無論是上游的硅料，還是中游硅片，再到下游組件，中國企業(yè)都是國際上具有超強競爭力的。隆基股份、雙環(huán)股份、通威股份、陽光能源、晶澳科技等龍頭企業(yè)有望隨著中國光伏業(yè)的發(fā)展而進一步受益。

　　風電行業(yè)是成本降幅僅次于光伏的新能源模式，但其度電成本卻比光伏還要低。從全球競爭格局分析，中國企業(yè)雖然并非絕對龍頭，但卻有極強的市場競爭力。

　　以2020年全球風機出貨量計算，金風科技，遠景能源，明陽智能，上海電器分列全球第2、第4、第6和第7名，幾乎占據全球風電市場半壁江山。

　　由于風電行業(yè)正由傳統(tǒng)路線向半直驅路線轉移，因此明陽智能潛力較大， 這一點已經在公司的股價中有所表現(xiàn)。

　　在應用端，新能源汽車是目前最大的風口。由于新能源汽車與傳統(tǒng)汽車最大的不同在于三電系統(tǒng)，因此動力電池成為核心關鍵。

　　縱觀全球市場，市值已經突破萬億的寧德時代依然具備增長潛力，其市場份額由2020年的25%提升至2021上半年的30%。除寧德時代外，比亞迪也是全球動力電池的主要競爭者。

　　與上述行業(yè)相比，氫能源目前發(fā)展較為緩慢，依然沒有被大規(guī)模的推廣。由于氫能本身的危險性和運輸問題，導致能源普及成本很高，技術難度較大。但隨著鋰電池價格的不斷攀升，氫能或將迎來發(fā)展契機。

　　縱觀全局，目前我國的“碳中和”之路主要以碳減排為主，碳吸收尚未成為風口。但隨著碳減排的逐步完成，碳吸收也有望成為下一步政策與資本關注的方向。

　　房地產時代落寞，新能源時代開啟，經濟形勢、貨幣政策都將可能因此改變，最終將會導致中國經濟的產業(yè)結構被徹底改寫。