合興包裝長期從事中高檔瓦楞紙箱的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品有中高檔瓦楞紙箱及瓦楞紙板、緩沖包裝材料等。合興包裝以合理的價(jià)格和超前的環(huán)境意識(shí)，與包括DELL、海爾、聯(lián)想在內(nèi)的國內(nèi)外知名大型企業(yè)建立了長期合作關(guān)系，取得了眾多客戶的信賴。 　　公司表示，2008年公司的營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤比上年大幅增加，主要得益于公司對(duì)外投資的三個(gè)“標(biāo)準(zhǔn)化工廠”產(chǎn)能的釋放，三個(gè)廠報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入比上年同期增長了63.11%。由于2008年發(fā)行新股，募集資金到位，另外股本及資本公積金大幅增加，所以利潤總額和凈利潤同比大增。 　　鑒于合興包裝的募投項(xiàng)目——成都合興包裝印刷有限公司和廈門合興包裝印刷股份有限公司都將于2009年初建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司2009年的業(yè)績會(huì)呈現(xiàn)增長態(tài)勢(shì)。 募投項(xiàng)目建成投產(chǎn) 　　瓦楞紙箱包裝行業(yè)具有銷售半徑的特征，一般瓦楞紙箱包裝企業(yè)都在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)、當(dāng)?shù)劁N售。若要建成一個(gè)較具規(guī)模的綜合性紙箱廠，投資金額較大，對(duì)工藝技術(shù)及經(jīng)營管理要求較高，所以目前國內(nèi)只有少數(shù)企業(yè)能夠進(jìn)行跨區(qū)域經(jīng)營，隨著2009年成都、廈門這兩家“標(biāo)準(zhǔn)化工廠”的建成投產(chǎn)，合興包裝已經(jīng)形成了跨區(qū)域經(jīng)營模式。 　　長城證券紙制品行業(yè)分析師尋春珍表示：在全球經(jīng)濟(jì)回暖前，公司紙箱的毛利率難以實(shí)現(xiàn)大幅增長，未來利潤增長主要依賴產(chǎn)能擴(kuò)張，募集資金項(xiàng)目——成都合興包裝印刷有限公司預(yù)計(jì)將于2009年3月建成投產(chǎn)，屆時(shí)年產(chǎn)能達(dá)4000萬平方米。另一募資項(xiàng)目——廈門合興包裝印刷股份有限公司，預(yù)計(jì)也能在2009建成投產(chǎn)，年產(chǎn)能將達(dá)9000萬平方米。 　　安信證券紙制品行業(yè)分析師郭振舉表示，合興包裝公司的盈利模式較好，標(biāo)準(zhǔn)化工廠復(fù)制能力較快，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化工廠半年多就能建成，建設(shè)所需資金差不多為一個(gè)億，投入成本也不大。另外，公司的客戶質(zhì)量也很不錯(cuò)，去年跟海爾又簽了一個(gè)合作協(xié)議，預(yù)計(jì)最近兩三年合興包裝的發(fā)展空間會(huì)較大，業(yè)績保持較高增速問題不大。 　　長江證券紙制品行業(yè)分析師劉俊表示，成都標(biāo)準(zhǔn)化廠和廈門標(biāo)準(zhǔn)化廠的進(jìn)展與之前的預(yù)期有差別。成都標(biāo)準(zhǔn)廠在2009年1月已建成，目前在試產(chǎn)。而廈門標(biāo)準(zhǔn)廠的建設(shè)進(jìn)度還無法預(yù)期。劉俊表示，根據(jù)合興包裝近期的公告，公司已在合肥、重慶、遵義設(shè)立分公司，會(huì)在上述3地建生產(chǎn)線，樂觀估計(jì)建成時(shí)間在2009年一季度。所以對(duì)公司的業(yè)績?cè)鲩L劉俊表示樂觀。 高精軟件成核心競(jìng)爭(zhēng)力 　　瓦楞紙箱生產(chǎn)并非標(biāo)準(zhǔn)化，客戶對(duì)紙箱產(chǎn)品的要求千變?nèi)f化，每天接到的訂單數(shù)量雖然多，但其中需求品種規(guī)格差異很大，同種規(guī)格的訂單很少，這就給紙箱業(yè)公司提出了能快速核算成本以便報(bào)價(jià)的高要求。并且這個(gè)行業(yè)中每個(gè)訂單生產(chǎn)時(shí)間一般只有兩三天，因此企業(yè)又必須有迅速制定生產(chǎn)計(jì)劃和靈活生產(chǎn)的能力。合興包裝的ERP軟件系統(tǒng)就能讓公司迅速應(yīng)對(duì)這些高要求。 　　劉俊表示，合興包裝自主研發(fā)的ERP系統(tǒng)是公司能保持杰出的管理水平的關(guān)鍵因素之一。紙箱行業(yè)不僅要求ERP廠商有專業(yè)的計(jì)算機(jī)技術(shù)力量，還需要有豐富的紙箱行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。紙箱企業(yè)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、訂單管理、生產(chǎn)排程等方面的特殊性是一般通用軟件很難滿足的。公司在2000年左右的時(shí)候就開始自行研發(fā)ERP系統(tǒng)，到目前為止已經(jīng)開發(fā)到了第四版，并有一個(gè)5人～6人的IT團(tuán)隊(duì)持續(xù)維護(hù)流程管理軟件。 　　在信息化管理的支持下，公司能夠很方便地進(jìn)行自身成本分析和庫存管理，能有效地保證產(chǎn)品質(zhì)量和響應(yīng)客戶需求。從實(shí)際效果來看，公司能將原紙損耗率控制在3%～5%以內(nèi)，而行業(yè)的平均水平在8%～10%左右。有REP系統(tǒng)的支持，合興包裝取得了高于行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，有效保證了公司未來業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張。 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加大公司后續(xù)擴(kuò)張較難 　　雖然合興包裝已經(jīng)在跨區(qū)域復(fù)制“標(biāo)準(zhǔn)化工廠”并成功運(yùn)營方面積累了一定經(jīng)驗(yàn)，且湖北合興、南京合興的競(jìng)爭(zhēng)力已居地區(qū)前列，但在成都市場(chǎng)仍是新進(jìn)者，包括項(xiàng)目建設(shè)、管理團(tuán)隊(duì)和生產(chǎn)隊(duì)伍磨合、日常營運(yùn)等方面，均可能出現(xiàn)不利情況，并影響生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)的順利達(dá)成。 　　經(jīng)過持續(xù)二十幾年的高速發(fā)展，我國已經(jīng)發(fā)展成為全球僅次于美國的第二大瓦楞紙箱生產(chǎn)國。鑒于中國瓦楞紙箱行業(yè)面臨較好的發(fā)展機(jī)遇，國外大型紙箱企業(yè)紛紛在國內(nèi)投資建廠，預(yù)計(jì)未來3年～5年內(nèi)，行業(yè)內(nèi)大型企業(yè)將維持積極發(fā)展策略，這將加大行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。 　　郭振舉表示，目前合興包裝的凈利潤也就幾千萬元，只是因?yàn)榛鶖?shù)較低，所以收入能保持較大增速，但經(jīng)過近幾年的發(fā)展，基數(shù)已經(jīng)變大，此后若要保持較高增速就很難。現(xiàn)在募集的資金已建立了新的工廠，但以后若想再建工廠就必須向銀行借款，這會(huì)制約其發(fā)展。公司需要考慮以后的融資擴(kuò)建問題。郭振舉認(rèn)為，目前公司的股票價(jià)格較為合理地反映了公司的價(jià)值。