2020年對于機器人企業(yè)來說，可能是極具挑戰(zhàn)的一年，在全球市場放緩的形勢下，又遇上了新型冠狀病毒，企業(yè)復工延遲，訂單需求萎縮。不過，機器人四大家族之一的庫卡在首季獲得了大額訂單，并表現的積極增長的信號。

4月15日消息顯示，庫卡機器人與德國慕尼黑的汽車巨頭寶馬簽署一份協(xié)議，為新工廠生產線提供約5000臺工業(yè)機器人，這些機器人包括不同型號，主要用于車身制造和其它領域。40多年來，寶馬一直使用庫卡的專業(yè)技術和知識，庫卡憑借著豐富的經驗贏得了汽車廠商的喜愛。據消息稱未來幾年里，庫卡機器人將在寶馬國際全球范圍生產基地內使用。

據了解，供貨范圍還包括KUKA產品組合中的其他創(chuàng)新產品，例如KUKA線性單元。這些線性單元顯著增加了機器人的工作空間。它們由與機器人相同的控制器控制。這樣就可以將它們集成到工作序列中，而無需其他設備，能有效節(jié)省整個系統(tǒng)的空間。庫卡公司開發(fā)的能源供應包也包括在供貨范圍內。對此，關注庫卡的很多人也開始思考，這是否意味著庫卡正在重回正確的軌道。

根據庫卡2019年的財報，息稅前利潤比2018年的3430萬歐增長39.4%，達到4780萬歐元，息稅前利潤率從2018年的1.1%增長到1.5%。這是三年來庫卡的自由現金流首次為正，達到2070萬歐元，相比2018年自由現金流提高了2億多歐元。

年報顯示，庫卡中國區(qū)2019年訂單總額為4.564億歐元。同比2018年訂單總額5.359億歐元收入下滑13.2%。原因還是因全球制造業(yè)經濟的不景氣以及中國面臨的貿易摩擦而產生的負面效果。在庫卡2019年年度報告中提及，2019年是動蕩的一年，全球制造業(yè)放緩的窘境下給企業(yè)的發(fā)展帶來了很多挑戰(zhàn)，最終庫卡給出的答卷還是讓人滿意。

失速的庫卡

對美的來說，這仍然不讓人滿意。在2018財年，庫卡稅后利潤僅1660萬歐元，2019財年，庫卡息稅前利潤為4000萬歐元；300億人民幣買下來的公司，貢獻息稅前利潤連3億人民幣都不到。原本抱著美好希望出海付出巨大代價的股東們，自然極度不滿意。這無疑也讓美的管理層開始坐不住了。

具體在業(yè)務板塊，汽車行業(yè)的十年繁榮接近收尾，作為最需要被砍掉的資本開支項，汽車機器人顯然要受到巨大沖擊，這種沖擊會持續(xù)多長時間尚未可知。而汽車產業(yè)鏈在諸多黑天鵝影響之下的轉移，讓中國區(qū)的庫卡接單難度大幅提升。以汽車供應鏈為依托的機器人業(yè)務，在未來一段時間中將確定性下滑：越來越多的汽車制造商開始選擇削減資本開支應對寒冬，而中國汽車市場作為過去十年中的擴張引擎已經接近熄火，庫卡將難以獨善其身。

作為美的傳統(tǒng)強勢項目的家電業(yè)務，在年初遭遇了沖擊。諸多線下家電零售門店的關閉和流量下降，也對美的的主要現金流來源產生了劇烈沖擊。同時美的在全球構建的網絡，受到了當前疫情的影響，無論是訂單下降，還是消費停工，美的都感受到了激烈的沖擊，原來預想的美的與庫卡產生大量產業(yè)協(xié)同的可能性也煙消云散。庫卡的股價一降再降，直到近來全球開始大范圍受到疫情影響，庫卡在世界范圍內的訂單量稍有提升，股價才有回暖跡象。

對于美的來說，天價收購庫卡的一個副作用，是在美的賬面上產生了接近252億的天量商譽。這筆商譽能否減值，也就成了壓制美的股價的達摩克利斯之劍。252億商譽，相當于美的集團一整年的利潤，如果有風吹草動，美的股價也難保不會有什么變動。因此，這筆商譽如何處理，也就成了諸多投資人非常關心的問題。

首先，投資人常常有一個誤解，認為商譽總額和商譽減值可以聯系起來，商譽大的公司就一定減值。從會計處理上看，兩者有聯系，但不存在必然的因果關系，商譽大表示收購的資產賬面價值會比較大，但不一定會代表很大的減值。

其次，美的的商譽總值290億，其中的252億是在收購庫卡的時候產生的，這個值看上去挺大，但我們應該看其占總資產的比例，而不是看絕對值，19年三季報美的總資產2853億，商譽占總資產比例為10.2%，并不是特別高。

最后，關于商譽減值，同樣也有很多可操作的空間。翻開美的集團年報附注，我們會看到，商譽是否進行減值，取決于管理層給出的3個會計假設：對增長率的估算，對利潤率的估算，以及對折現率的估算。

值得注意的是，由于減值的假設范圍，是由管理層給出的，因此管理層出于利益一致性，往往在之前就給出無比寬泛的假設區(qū)間，使得任何形式的估算都很難得出需要減值的結論。這就好像先打靶，再畫圈，最后想要得到幾環(huán)的結論都不困難。

在美的集團的商譽減值測試中，美的集團對商譽資產的假設永續(xù)增長率僅為1-2%，而給出的5年內增長率估算也較低，而在利潤率問題上也設定一個較低的增長門檻，最終的結果是，這些資產就算難以實現增長，會計上仍然可以得出不需要減值的結論。沒有了減值，也就不存在黑天鵝和利潤的大幅波動，無論庫卡未來業(yè)績如何，經歷了多年合并的美的，仍然高枕無憂。

自庫卡被美的收購后，美的集團也在盡力挽救，表現在對庫卡業(yè)績提出了新的要求。但收購后的掣肘一直存在，在收購之初，美的向庫卡做出了保持其獨立性的承諾，以換取對方同意這宗跨國并購。雙方約法三章：美的將支持庫卡監(jiān)事會及執(zhí)行管理委員會的獨立；不會促使員工人數改變、關閉基地以及任何搬遷行動的發(fā)生，并且保證不會尋求庫卡的退市。該協(xié)議為期七年，到期日為2024年。

2018年，美的委派的庫卡監(jiān)事會主席與庫卡CEO羅伊特會面，明確了后者在12月提前卸任的事宜，2018年底前任CEOTillReuter請辭后，由PeterMohnen接替并帶領庫卡開始新的征程。上任伊始，他就公布了一系列改革舉措，以期讓庫卡重回正軌。這些措施中，包括在2021年前收縮3億歐元的成本，減少庫卡過往高增長附帶的成本高企和效率低下。此次出現利潤的良好轉變，對于PeterMohnen的職業(yè)生涯將有很大的幫助。不過，這些大刀闊斧的動作，沒有阻止庫卡股價下滑。

轉折點能否到來

庫卡的自救也正在進行。拋開美的白家電市場的依賴，在訂單上除開本次和寶馬的簽約，在2019年第四季度，KUKA其實也收到了一份價值數千萬歐元的大額訂單，該訂單是一套高檔電動汽車生產電池系，主要內容全自動電池組生產線規(guī)劃和交付，預計在2021年啟用。

據了解，這條面向未來的先進生產線系統(tǒng)除了有著嚴格工藝步驟外，還面臨著多項特殊挑戰(zhàn)，例如高產能、高技術可用性和高質量要求等，同時還要對所有相關工藝數據進行系統(tǒng)記錄。

在世界范圍內，電池生產系統(tǒng)的安全性是至關重要的，內置組件和生產步驟的可追溯性變得越來越重要，這使得大多數時候需對生產線進行監(jiān)控。項目具體工序包括輸送、清潔、測量、測試、涂抹導熱膏和擰緊各個模塊，以及機殼密封和擰緊等，此外，還要進行氣密性檢測和質量控制?；诖耍@個新產線KUKA以“數字工廠”為中心的廣泛產品組合提供了關鍵優(yōu)勢，在50余臺庫卡工業(yè)機器人背后，KUKA的miKUKA控制標準提供了一個高效的技術平臺，可確保通過用戶界面進行簡單，透明的操作員控制和監(jiān)視生產線。

“電動汽車絕對是未來的全球市場，”KUKA首席執(zhí)行官PeterMohnen說?！拔覀?yōu)閹炜☉{借其在電池生產自動化方面的綜合專業(yè)知識和經驗而在該領域中脫穎而出感到驕傲，我們能夠通過將電動汽車變?yōu)楝F實來為汽車行業(yè)的客戶提供支持?！?/p>

同時，庫卡的核心優(yōu)勢仍然還在。作為和諸多歐洲老牌車企合作的解決方案提供商，KUKA機器人在汽車生產自動化領域擁有豐富的專業(yè)知識和經驗，可以提供包括工廠數字化技術、機器人及自動化方案等相關支持。目前，庫卡事業(yè)部門主要包括系統(tǒng)事業(yè)部、機器人事業(yè)部、物流事業(yè)部和醫(yī)療事業(yè)部，隨著電動汽車市場的迅速增長，機器人技術將會占據重要地位，成熟的機器人解決方案將會更受市場歡迎。

這也使得從銷售的情況來看，雖然2019年銷售收入呈現小幅下降1.5％，降至31.9億歐元，整體訂單量下降了3.5％，其中機器人業(yè)務部門的訂單下降13.3％。其中系統(tǒng)事業(yè)部和機器人事業(yè)部的訂單分別減少了10.6%和13.3%。而醫(yī)療事業(yè)部和物流事業(yè)部分別增加了7.2%和24.8%。在新項目的嘗試和研發(fā)上，庫卡一直沒有停下他們的腳步。

去年，由于汽車和電子行業(yè)市場面的不樂觀，使得庫卡訂單量和營業(yè)額與上年相比有所下降。然而，在電子商務、零售和消費品市場上卻為庫卡帶來新的機會，例如子公司Swisslog物流部門去年訂單從2018年的6.011億歐元增長7.502億歐元。

庫卡首席執(zhí)行官PeterMohnen表示，與其就市場情況開展討論，不如將重點放在未來明確方向上。他強調，庫卡計劃未來三年投資約5億歐元用于研發(fā)，將業(yè)務拓展到軟件和數字化服務等新的市場。同時，產品方面將更有針對性地節(jié)約資源，降低自身設備及客戶設備的能耗和運行成本。這體現在賬面上則是庫卡集團的稅前利潤增加至4,780萬歐元（2018年：3,430萬歐元）。以絕對值計算，增加了1,350萬歐元，相當于提升了39.4％。也就是說稅前利潤率從去年的1.1％上升至1.5％。

同時，疫情已經對庫卡造成了一定的影響，但中國已經開始恢復正常，這對于庫卡來說也是一個振奮的信號。同時庫卡在中國的公司近年來也在積極和中國政策接軌，研發(fā)和生產針對性越來越強，在新基建大方向下多項產業(yè)重新攪動風云時，未來中國庫卡的機會也值得期待。