匯川技術(shù)公司發(fā)布2020年一季度預(yù)告,預(yù)計(jì)營收14.85~15.95億,同增35~45%。

數(shù)據(jù)顯示，歸母凈利潤預(yù)計(jì)1.68-1.94億,同增30-50%;本期非經(jīng)常性損益3200萬,測算扣非凈利潤1.36~1.62億,同增34~60%。假設(shè)貝思特并表貢獻(xiàn)營收4億、利潤500萬,測算扣除貝思特營收同比-1%~+9%、歸母凈利潤同比-26%~+46%、扣非凈利潤同比-29%~+55%。Q1通用訂單、收入快速增長、毛利率改善,疊加退稅同比增加、投資損失減少、貝思特并表,Q1業(yè)績超預(yù)期。

2020Q1通用訂單旺盛、收入盡管滯后但仍有兩位數(shù)高增,伺服、PLC表表現(xiàn)突出,經(jīng)營α極強(qiáng);優(yōu)勢行業(yè)強(qiáng)勢復(fù)蘇、新產(chǎn)品和解決方案、組織變革三輪驅(qū)動,匯川通用今年迎來高增。工控行業(yè)19年中起受貿(mào)易戰(zhàn)影響持續(xù)低迷,2019Q4開始出現(xiàn)弱復(fù)蘇,2020Q1疫情不影響復(fù)蘇大勢,口罩機(jī)解決方案需求火爆、此前率先復(fù)蘇的電子、光伏、鋰電等下游需求依然旺盛,僅有項(xiàng)目型市場復(fù)工偏慢暫時低迷,預(yù)計(jì)二季度將轉(zhuǎn)好。匯川Q1在疫情背景下訂單仍然旺盛,收入端隨雖有滯后但預(yù)計(jì)同比也有兩位數(shù)正增長,體現(xiàn)出極強(qiáng)的經(jīng)營α。從下游看,一方面疫情相關(guān)的口罩機(jī)等拉動了一部分伺服、PLC需求,另一方面匯川依靠優(yōu)勢領(lǐng)域鋰電、光伏、電子等率先復(fù)蘇,2019年開拓的新領(lǐng)域風(fēng)電進(jìn)口替代加速,也繼續(xù)貢獻(xiàn)增量,全年來看這些行業(yè)仍將繼續(xù)拉動增長。全年在行業(yè)復(fù)蘇+新產(chǎn)品+組織變革驅(qū)動下有望重回30%以上正增長。

電機(jī)電控今年起收獲成效,威馬、車和家、小鵬及廣汽長城等客戶快速虧起量,海外訂單有望繼續(xù)突破,今年有望減虧1億以上。商用車方面,今年降價壓力已經(jīng)不大,而裝機(jī)量有望增長;乘用車進(jìn)入收獲期,今年新勢力威馬、小鵬、車和家繼續(xù)放量,一線廣汽、長城起量,海外訂單19年拿到2個項(xiàng)目、20年繼續(xù)推進(jìn)認(rèn)定,預(yù)計(jì)20年減虧1億以上。

電梯Q1訂單增長、收入下滑,全年看仍穩(wěn)健。全年來看,匯川+貝思特在客戶、產(chǎn)品方面形成互補(bǔ),一方面加快匯川對跨國客戶的拓展,另一方面豐富了匯川電梯的大配套解決方案能力。同時貝思特并表將在20年給匯川帶來1.6-2億的利潤增量。

毛利率同比改善,后續(xù)費(fèi)用率下降值得期待。2020年Q1公司綜合毛利率同比改善,驅(qū)動力來自新平臺產(chǎn)品伺服、PLC起量,新能源汽車產(chǎn)能利用率提升及成本控制;但費(fèi)用端受疫情和交付偏慢影響有所上升,后續(xù)隨著人員控制優(yōu)化、組織變革推進(jìn)費(fèi)用率有望下降,毛利率提升的貢獻(xiàn)將進(jìn)一步體現(xiàn);同時并購基金投資損失收窄、政府補(bǔ)貼和增值稅退稅增加(20年1-2月政府補(bǔ)貼2829萬、其中退稅1573萬;19年1-2月政府補(bǔ)貼2556萬、其中退稅2474萬)等原因帶來一定的增量。