半年知冷暖，昨日庫卡的二季度財報出爐后，大家對這家“工業(yè)4.0”的代表企業(yè)充滿了疑惑，庫卡到底怎么了？財報顯示，二季度庫卡營業(yè)收入8億歐元，同比下降6%；息稅前利潤（EBIT）為2370萬歐元，同比下滑55%。在中國區(qū)，庫卡二季度的銷售收入為1.3億歐元，同比增長1.9%；訂單量1.39億歐元，較去年同期下降50%。

跌跌撞撞的庫卡凈利潤

2015年，庫卡銷售額為29.66億歐元，息稅前利潤1.94億歐，利潤率為6.6%；2016年，庫卡銷售額為29.49億歐元，息稅前利潤1.66億歐，利潤率為5.6%；2017年庫卡被美的收購，其中國區(qū)業(yè)務(wù)獲得長足發(fā)展。2017年，庫卡銷售額為34.79億歐元，息稅前凈利潤（EBIT）1.49億歐，利潤率為4.3%；按照國際上通用的披露方式，境外企業(yè)的息稅前利潤約等同于境內(nèi)企業(yè)的營業(yè)利潤，而不是凈利潤，但是也可以用來比對同一家公司在不同時期的盈利能力。

2018年，庫卡銷售額為32.42億歐元，這一營收水平結(jié)束了庫卡連續(xù)多年的增長態(tài)勢，相比2017年34.79億歐元的歷史最高營收，下滑了6.8%。稅后利潤為1660萬歐元，同比狂降81.2%。

2019年，一季庫卡營收為7.38億歐元，按年略降0.9%；稅后利潤1500萬歐元，按年增54.6%。但是到了二季度訂單同比下滑50%，息稅前利潤（EBIT）為2370萬歐元，更是再次同比狂跌55%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)估，庫卡今年的稅后利潤會在6000萬歐元左右，雖然趕不上之前，但是比之去年的稅后1660萬歐元，要好看太多。不難看出在被收購之后，整個庫卡的凈利潤開始狂降不止。

打榜成功的背后是入鄉(xiāng)隨俗

其實現(xiàn)在中國企業(yè)的規(guī)模大，利潤低已經(jīng)成為了一種常態(tài)，在前一段時間公布的《世界500強企業(yè)》中，中國企業(yè)數(shù)量超越美國，雄踞榜首，但是在利潤率方面，如果不計算11家銀行的利潤，其他108家中國上榜企業(yè)的平均利潤只有19.2億美元，而美國其他113家企業(yè)平均利潤高達52.8億美元。這個數(shù)字是中國企業(yè)的近3倍。而由于美的的存在，這一刻，庫卡不但入鄉(xiāng)隨俗，更是直接打榜成功。這份成就，第一梯隊里目前也只有ABB能做到。

其實在全球經(jīng)濟調(diào)整，工業(yè)機器人進入瓶頸期的當(dāng)下，沒有哪一家能獨善其身。

除庫卡外，發(fā)那科、ABB、安川電機均發(fā)布2019Q2財務(wù)數(shù)據(jù)，整體收入利潤、機器人業(yè)務(wù)收入利潤也在下滑。其中，發(fā)那科2019Q2收入1346億日元/營業(yè)利潤286億日元，分別同比下滑26.37%/47.50%；ABB2019Q2營收71.71億美元，同比增長1%；營業(yè)利潤僅為1.23億美元，同比下滑83%；Q2機器人及離散自動化收入8.45億美元，同比下滑3%，營業(yè)利潤0.76億美元，同比下滑36%，新接訂單8.83億美元，同比下滑9%；只不過，他們沒有了資本的掣肘，對比整個國際大環(huán)境，這種情況是可以接受。

與東家沖突？庫卡“水土不服”

收購之時美的立下flag，短時間內(nèi)不會去觸碰庫卡的品牌、技術(shù)和戰(zhàn)略，但是，目前來看，“真香”打臉了。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，中國企業(yè)解決海外并購后員工留任的手段非常單一，同時，中國目前的勞動力市場結(jié)構(gòu)無法提供大量掌握多種語言的管理人員，所以無法實現(xiàn)真正的資源整合。

今年6月底，有多個信源均確認，王江兵離任庫卡中國區(qū)CEO，新任CEO由美的指派。這是繼庫卡全球CEO蒂爾·羅伊特提前離職后，庫卡的又一高層離職，也意味著，庫卡全球區(qū)和中國區(qū)負責(zé)人都換了。其實，可以說是庫卡給了美的發(fā)難的機會。2018年初，庫卡曾定下營收35億歐元、息稅前利潤率約5%的目標(biāo)。但隨后兩度下調(diào)業(yè)績預(yù)期，這引發(fā)了美的集團的不滿。

今年3月份，庫卡為了成本控制不得不宣布裁員，并提出2021年前實現(xiàn)3億歐元的成本縮減目標(biāo)。美的顯然不能輕易接受，盡管在二級市場上，美的已經(jīng)憑借庫卡大賺特賺，但是在實際業(yè)務(wù)上，美的和庫卡的整體整合速度卻慢于美的預(yù)期。正如當(dāng)年吉利收購沃爾沃后，今年推出領(lǐng)克系列，吉利開始了對沃爾沃技術(shù)消化之后的再創(chuàng)造。

美的的想法亦是如此，2017年2月13日，美的成立了廣東美的智能機器人有限公司，開始慢慢嘗試引進庫卡的技術(shù)。2018年，美的加快推動庫卡中國業(yè)務(wù)整合，并與庫卡在中國成立了三家合資公司，雙方股東各持有50%的股份。

但是今年一季度，雖然庫卡的盈利能力已經(jīng)獲得了提高，但是庫卡的營收并未增長。在王江兵所管理的中國區(qū)，今年一季度的營收為0.9億歐元，仍然下降了約9%。一位業(yè)內(nèi)人士評價稱，最近兩三年，庫卡在中國乃至全球的機器人銷售量均落后于ABB、發(fā)那科等對手，在工業(yè)機器人行業(yè)第一梯隊中，庫卡與領(lǐng)先者的差距正在擴大。而在3月份，庫卡與美的集團成立了一個工作組，目的是發(fā)掘潛在的合作協(xié)力，審查庫卡和美的之間所有中德合作項目。但是，庫卡管理層迄今宣布的措施都并不足以大幅提高收益。

窮則變，變則通？

庫卡能怎么辦？不同于ABB涉足電工電網(wǎng)、發(fā)那科涉足數(shù)控機床、安川涉足電機和其他工業(yè)設(shè)備，庫卡是四大家中唯一的一家全部業(yè)務(wù)都集中在工業(yè)機器人領(lǐng)域的自動化公司。而在全球汽車市場萎縮、工業(yè)系統(tǒng)集成行業(yè)競爭嚴峻的情況下，庫卡將目光開始轉(zhuǎn)向新領(lǐng)域。

2015年，為了更好的管理諸如醫(yī)療、倉儲、物流等非工業(yè)應(yīng)用場景的自動化解決方案業(yè)務(wù)，庫卡將該部分業(yè)務(wù)獨立出來，讓下屬公司Swisslog進行管理。三年以來，庫卡押注的新產(chǎn)業(yè)的銷售增長顯而易見：分別為4.91億歐元、6.24億歐元、7.68億歐元。該部分業(yè)務(wù)主要以連鎖藥店作為主要銷售目標(biāo)。該部分EBIT率較為平穩(wěn)，三年來未有較大變動。

但有一點值得注意，就是該部分極低的ROCE回報率，僅有3%。由此可以看出，支持該部分業(yè)務(wù)發(fā)展的資金成本付出極多。與其他業(yè)務(wù)相比，該部分業(yè)務(wù)的員工數(shù)量也很多?？梢妿炜蕚湓跈C器人新應(yīng)用領(lǐng)域和競爭對手打一場持久戰(zhàn)了。

但是美的總部，會接受這個持久戰(zhàn)嗎？而且從利潤率的角度來講，庫卡的集成業(yè)務(wù)短期內(nèi)距離同做集成的ABB還有很大差距。有美的加持，庫卡未來依舊有很大可能性，中國市場獲得更多集成訂單，當(dāng)然從目前的情況看，也不排除庫卡逐漸落入第二梯隊，甚至慢慢消失的可能性。