2019年補(bǔ)貼加速退坡或已成定局。補(bǔ)貼調(diào)整大于預(yù)期,幾點(diǎn)思考:1、國(guó)內(nèi)銷量無虞。退坡40%還是60%都無法覆蓋電池成本,對(duì)車企邊際影響不大,19年銷量核心在于雙積分執(zhí)行。2、電芯價(jià)格首當(dāng)其沖,但下降空間不大,且優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能緊缺;同時(shí)20年補(bǔ)貼退出早已確定,加速退坡將帶來短期業(yè)績(jī)波動(dòng),但加速行業(yè)出清。3、趨勢(shì)重于業(yè)績(jī)。19年產(chǎn)業(yè)鏈核心在于海外主機(jī)廠開啟量產(chǎn)周期,國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼加速退坡并不影響海外主機(jī)廠招標(biāo)及價(jià)格,更不影響大趨勢(shì)。4、外資電池提前滲透。單車補(bǔ)貼下滑,部分車企或轉(zhuǎn)向外資電池,外資供應(yīng)鏈提前放量對(duì)供應(yīng)鏈毛利率是好事情。5、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)不變,成本導(dǎo)向短期壓制技術(shù)提升,LFP成本優(yōu)勢(shì)或能有所表現(xiàn)。

我們依然看好19年新能車產(chǎn)業(yè)鏈,全球電動(dòng)化大勢(shì)所趨。主機(jī)廠轉(zhuǎn)向電動(dòng)車平臺(tái),將在電動(dòng)化平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)智能化、網(wǎng)聯(lián)化、自動(dòng)化。行業(yè)初期由政策驅(qū)動(dòng),而產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期必將由市場(chǎng)驅(qū)動(dòng),補(bǔ)貼退出是必然,加速退出實(shí)質(zhì)上有利于產(chǎn)業(yè)正常發(fā)展,短期的盈利陣痛將加速行業(yè)出清,趨勢(shì)大于業(yè)績(jī)。細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)將在出清過程中獲得更好的格局,同時(shí)海外供應(yīng)的加速緩解國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼退坡帶來的業(yè)績(jī)壓力。

推薦主線:1)海外供應(yīng)鏈-空間+業(yè)績(jī):【恩捷股份】(19年產(chǎn)業(yè)鏈最佳賽道,外單+孚能放量盈利更優(yōu));【新宙邦】(海外供應(yīng)鏈最受益標(biāo)的,多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展);【寧德時(shí)代】(綁下游定格局,入海外拓空間);【璞泰來】(負(fù)極格局向好,多維度布局產(chǎn)業(yè))。2)軟包化趨勢(shì)-奔馳全部招標(biāo)軟包線,再次強(qiáng)化軟包趨勢(shì):提示關(guān)注受益于軟包化的鋁塑膜行業(yè)及油性涂敷隔膜。3)二線電芯市值修復(fù):【億緯鋰能】、【國(guó)軒高科】

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