5G時代，基站設(shè)備AAU單扇區(qū)輸出功率有望從4G時期的40~80W增加至200W甚至更高，運算量的上升也將推動BBU功率進一步提升，5G單站的供電功率預(yù)計將達到約4000W甚至更高。因而基站電源存在極大的擴容需求。目前，基站設(shè)備供電主要采用-48V直流拉遠方案，5G時代BBU集中部署導(dǎo)致部分拉遠AAU和機房的空間距離可能進一步增加，有望推動HVDC直流拉遠和DPS分布式供電方案的出現(xiàn)。視現(xiàn)網(wǎng)不同場景，假設(shè)以上3種方案的建設(shè)比例為1：1：1，按照國內(nèi)約450萬宏基站規(guī)模測算，預(yù)計5G基站電源市場空間有望達到約315億元，相較4G時期大幅提升。

機構(gòu)研究

方正證券認為：

HVDC早在1954年即開始應(yīng)用，但是在傳統(tǒng)備電市場卻由于其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈成熟度不足、相比傳統(tǒng)UPS成本較高等系列因素而沒有被廣泛應(yīng)用。但是隨著數(shù)據(jù)中心建設(shè)爆發(fā)，在能耗、建設(shè)成本、維護難度等系列問題推動下，全球互聯(lián)網(wǎng)廠商積極應(yīng)用HVDC模式、市電+HVDC模式對數(shù)據(jù)中心供電系統(tǒng)進行創(chuàng)新改造，從而大大提高供電可靠性的同時也提高轉(zhuǎn)換率，在性能上達到模塊化UPS水平，而成本縮減近1/3。

在5G建設(shè)過程中，大功耗的MassiveMimo和AAU等設(shè)備及BBU的分離集中式管理都對通信電源的改造提出需求。預(yù)計未來5G基站建設(shè)及4G擴容能夠帶來新增450億元以上的市場。

通信電源同作為基站最基礎(chǔ)的供能設(shè)施，是保證基站在室內(nèi)/外，尤其是惡劣天氣、環(huán)境下正常運行的基礎(chǔ)設(shè)施。伴隨基站總數(shù)增長，國內(nèi)通信電源市場也不斷擴大。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，國內(nèi)通信電源市場從2012年的65.5億元增加到2017年的120億元規(guī)模。為滿足未來5G容量和覆蓋需求，全球站點數(shù)量將急劇增加。隨著5G建設(shè)周期開啟，5G組網(wǎng)對于供電功率密度、供電效率及損耗率等提出更高的要求，帶來技術(shù)變革。

預(yù)計未來4G按照10%-15%比例擴容基站，根據(jù)現(xiàn)有4G總體基站數(shù)40萬站，預(yù)計未來擴容基站數(shù)為4萬站-6萬站;預(yù)計單基站增加3-6個電源模塊，單體基站擴容電源總價約2000元-3000元;

預(yù)計未來5GBBU集中拉遠式機房配套約10個基站數(shù)，根據(jù)5G整體宏站數(shù)量預(yù)計，需要約45萬套供電系統(tǒng)。

方正證券投資策略：

HVDC供電系統(tǒng)由于其建設(shè)成本低、供電架構(gòu)簡單的特點將有望加強市場滲透?？傮w測算數(shù)據(jù)中心電源市場未來HVDC市場規(guī)模超過200億元。此外相較于UPS系統(tǒng)，直流技術(shù)在未來5G建設(shè)基站供電側(cè)及新能源汽車充電樁市場擁有更廣闊的的利用空間。在5G建設(shè)過程中，大功耗的MassiveMimo和AAU等設(shè)備及BBU的分離集中式管理都對通信電源的改造提出需求。預(yù)計未來5G基站建設(shè)及4G擴容能夠帶來新增450億元以上的市場。國內(nèi)直流充電樁市場保守估計具有600億以上市值空間，有望突破千億級。建議重點關(guān)注國內(nèi)HVDC龍頭中恒電氣。

安信證券認為：

2010年以來，通信電源行業(yè)從分散走向集中。根據(jù)2018年我國三大運營商集采數(shù)據(jù)，華為、中興、中恒電氣、動力源、中達電通(臺資)和維諦(前艾默生網(wǎng)絡(luò)能源)占運營商集采90%以上的份額?；厮輾v史，隨著行業(yè)集中度的提高和龍頭效應(yīng)的顯現(xiàn)，同時受益于4G網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心的規(guī)模建設(shè)，2013年~2015年，A股通信電源廠商實現(xiàn)了業(yè)績和估值雙升。參考國內(nèi)4G牌照的發(fā)放時間和通信細分板塊的收益情況，通信電源有望在建網(wǎng)初期迎來較高的超額收益。目前，工信部已面向三大運營商發(fā)放5G試用頻段許可，正式商用5G牌照也有望于2019年下半年落地。當(dāng)前是配臵通信電源板塊龍頭廠商的合適時點。

在5G電源市場空間的測算上：

(1)若在現(xiàn)有的-48V開關(guān)電源方案基礎(chǔ)上擴容，按照5G基站近4000w的輸入功率需求測算，至少需要增加2個-48V/50A的整流模塊，假設(shè)2000元/個的模塊單價，則單站的擴容成本為4000元。

(2)若采用HVDC直流遠供或者DPS分布式供電，單站價值約在7000~1萬元左右。進一步假設(shè)3種供電方案的建設(shè)比例為1：1：1，那么按照國內(nèi)450萬站的建設(shè)規(guī)模測算，預(yù)計5G基站電源市場空間有望達到315億元。

通信電源的下游直接客戶為電信運營商和鐵塔公司，根據(jù)2018年我國三大運營商集采數(shù)據(jù)，華為、中興、中恒電氣、動力源、臺達(中達電通)和維諦(前“艾默生網(wǎng)絡(luò)能源”，2016年改名)占據(jù)運營商集采90%以上的份額，其他還包括易達、亞澳博信、華脈科技和東莞銘普等。

安信證券投資策略：

5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)大幕有望于2019年開啟，大規(guī)模設(shè)帶來通信電源廣闊市場空間。建議關(guān)注數(shù)據(jù)中心高壓直流HVDC龍頭企業(yè)中恒電氣，另外建議關(guān)注通信基站電源供應(yīng)商動力源，UPS電源供應(yīng)商科華恒盛，后備通信蓄電池公司南都電源，機房溫控設(shè)備供應(yīng)商英維克，以及防雷領(lǐng)域的中光防雷

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