2009年輸變電設(shè)備行業(yè)在手訂單充裕、下游需求無(wú)憂，是少數(shù)前景確定的行業(yè)之一。電網(wǎng)投資規(guī)模擴(kuò)大拉長(zhǎng)了行業(yè)的景氣周期，尤其是超高壓、特高壓設(shè)備制造企業(yè)，未來(lái)兩年都將享受高景氣帶來(lái)的超額利潤(rùn)。同時(shí)，銅、鋁等原材料價(jià)格進(jìn)入下降通道也減輕了行業(yè)的成本壓力。 新增投資做大蛋糕 　　電站和電網(wǎng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡要求加大對(duì)后者的投資力度，而面對(duì)超預(yù)期經(jīng)濟(jì)下滑，電網(wǎng)投資也成為理想的投資標(biāo)的。國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)兩大公司均表示將增加投資，未來(lái)3年內(nèi)的投資總額達(dá)到1.4萬(wàn)億元。 　　國(guó)信證券計(jì)算，考慮兩大電網(wǎng)公司，如果實(shí)現(xiàn)承諾投資計(jì)劃的70%，2009—2011年全國(guó)年均電網(wǎng)投資金額也將維持在大約3300億左右的水平;考慮到實(shí)施進(jìn)度，這三年內(nèi)投資額可維持近8%的復(fù)合增長(zhǎng)，而如果全部?jī)冬F(xiàn)，未來(lái)三年的投資復(fù)合增長(zhǎng)率可以達(dá)到25%。 　　中信證券指出，電網(wǎng)投資的資金將主要來(lái)源于自有資本金、公司債以及銀行貸款，分析師預(yù)計(jì)未來(lái)兩年主設(shè)備市場(chǎng)需求將超過(guò)2000億元，其中變壓器、開(kāi)關(guān)類占到830億元和922億元。 輸變電高壓景氣 　　國(guó)信證券指出，在城市電網(wǎng)和農(nóng)村電網(wǎng)改造得到重視的同時(shí)，超高壓電網(wǎng)建設(shè)金額仍然占據(jù)了最大的比重。國(guó)網(wǎng)公司公布的計(jì)劃中，用于跨國(guó)、跨地區(qū)聯(lián)網(wǎng)以及750千伏、550千伏主網(wǎng)架工程的2400億元和大型水電、煤電、風(fēng)電送出工程的3100億元均在此列，城市電網(wǎng)改造3000億元中估計(jì)至少也有1000億元屬于超高壓電網(wǎng)范疇。以此計(jì)算，新計(jì)劃中超高壓電網(wǎng)投資在總投資中的比重將達(dá)到56%。 　　分析師認(rèn)為，新的投資形勢(shì)使產(chǎn)能擴(kuò)張企業(yè)受益。具有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張的確會(huì)充分受益并進(jìn)一步強(qiáng)化其市場(chǎng)地位，尤其是在市場(chǎng)需求前景非常樂(lè)觀的情況下。不過(guò)如果行業(yè)中所有的企業(yè)都采取大規(guī)模的擴(kuò)張行為，其結(jié)果則可能導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能的總體過(guò)剩從而導(dǎo)致行業(yè)景氣的下行。 　　長(zhǎng)江證券認(rèn)為，特高壓傳輸市場(chǎng)前景廣闊。特高壓是指交流1000kV和直流±800kV的電壓等級(jí)，由于我國(guó)幅員遼闊，能源與負(fù)荷中心在地理位置上分布很不均衡，因此建設(shè)交直流特高壓輸電的骨干網(wǎng)架是較好的選擇。一旦特高壓示范工程順利建成投產(chǎn)，特變電工、平高電氣等技術(shù)領(lǐng)先的行業(yè)龍頭將直接受益于特高壓建設(shè)進(jìn)程的加快。 成本下跌提振業(yè)績(jī) 　　受消費(fèi)疲弱的影響，銅價(jià)、鋁價(jià)等電氣設(shè)備原材料下跌幅度較大，調(diào)整幅度超過(guò)40%，電線電纜、高壓開(kāi)關(guān)等產(chǎn)品受益較大。 　　中金公司指出，銅、鋁、普通鋼和取向硅鋼等輸配電設(shè)備的主要原材料價(jià)格暴跌，對(duì)于目前擁有于2009年交貨的閉口合同的企業(yè)，2009年毛利率仍有進(jìn)一步上調(diào)空間，特變電工和平高電氣受益較大。 　　天相投顧預(yù)計(jì)，考慮到原材料一般提前3-6個(gè)月采購(gòu)，傳導(dǎo)具有時(shí)滯性，電氣設(shè)備毛利率拐點(diǎn)比原材料的拐點(diǎn)滯后，電氣設(shè)備企業(yè)的毛利率的提升需要一定的時(shí)間，行業(yè)毛利率將在2009年一季度后開(kāi)始提升。