【中國(guó)傳動(dòng)網(wǎng) 行業(yè)動(dòng)態(tài)】 “潮退了,才知道誰(shuí)在裸泳?!?/p>
2018年的新能源汽車(chē)就是如此。
當(dāng)2017年的國(guó)家補(bǔ)貼退坡之后,整個(gè)汽車(chē)全產(chǎn)業(yè)鏈的真實(shí)情況就暴露在我們面前,那就是新能源汽車(chē)領(lǐng)域的發(fā)展相當(dāng)不健康。
比如,整車(chē)行業(yè)受補(bǔ)貼政策影響嚴(yán)重,大部分車(chē)企同比負(fù)增長(zhǎng),然而下游充電樁產(chǎn)業(yè)卻一片向好。
在整個(gè)行業(yè)的中游,目前競(jìng)爭(zhēng)也同時(shí)出現(xiàn)了強(qiáng)者恒強(qiáng)的現(xiàn)象,受政策影響也較明顯。
上游產(chǎn)業(yè)鏈總體隨著新能源趨勢(shì)的發(fā)展水漲船高,受政策補(bǔ)貼退坡影響最弱,但值得注意的是當(dāng)供應(yīng)過(guò)剩的現(xiàn)象出現(xiàn),整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)退坡現(xiàn)象,上游產(chǎn)業(yè)鏈同樣也可能因?yàn)榉磻?yīng)遲緩而出現(xiàn)斷崖式下滑的虧損。
或許只有到2020年當(dāng)補(bǔ)貼政策完全取消后,整個(gè)行業(yè)又會(huì)面臨大洗牌,真正能夠披荊斬棘的企業(yè)究竟有那幾家,還是讓時(shí)間告訴我們答案吧。
整車(chē)制造競(jìng)爭(zhēng)激烈
隨著國(guó)家頒布《中國(guó)制造2025》軍令狀,新能源便登上中國(guó)舞臺(tái)開(kāi)始了迅速發(fā)展之路——資料顯示,中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)2014年進(jìn)入快速發(fā)展期,行業(yè)規(guī)??焖僭鲩L(zhǎng),新能源汽車(chē)產(chǎn)量規(guī)模從2014年8.3萬(wàn)輛增長(zhǎng)到2017年81.1萬(wàn)輛,三年增長(zhǎng)近10倍。
雖然中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)規(guī)模已連續(xù)三年位居全球最大,但國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)并非一帆風(fēng)順,除了經(jīng)歷了“2014年爆發(fā)”、“2015年全員搶裝”、“2016年補(bǔ)貼清查、三元暫緩”、“2017年政策調(diào)整”、“2018年補(bǔ)貼收緊”等階段,對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的各個(gè)企業(yè)影響頗大。
讓我們隨GPLP君走進(jìn)這個(gè)讓從業(yè)者既愛(ài)且恨的新能源汽車(chē)。
隨著全球能源危機(jī)和環(huán)境污染問(wèn)題日益突出,節(jié)能、環(huán)保有關(guān)行業(yè)的發(fā)展被高度重視,發(fā)展新能源汽車(chē)已經(jīng)在全球范圍內(nèi)形成共識(shí)。
對(duì),新能源整車(chē)制造即為新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的下游,不過(guò),在這一領(lǐng)域,競(jìng)爭(zhēng)頗為激烈。
自從2014年我國(guó)關(guān)于新能源的政策和一系列利好新能源市場(chǎng)的補(bǔ)貼出臺(tái)后,2015年銷(xiāo)量與2014年同比約有5倍的增長(zhǎng)率。新能源汽車(chē)從無(wú)到有,在2017年中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量更是達(dá)到77.7萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)53.23%。連續(xù)三年位居全球最大的新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)市場(chǎng)。
而從全球角度來(lái)看,全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)售量從2011年的5.1萬(wàn)輛增長(zhǎng)至2017年的162.1萬(wàn)輛,6年時(shí)間銷(xiāo)量增長(zhǎng)30.8倍。
自然,這也引得大量車(chē)企加入到這個(gè)巨大行業(yè)當(dāng)中,為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額而戰(zhàn),比如宇通、比亞迪等。
不過(guò),在這個(gè)市場(chǎng),還要根據(jù)其細(xì)分行業(yè)而具體分析。
比如,新能源汽車(chē)主要分為客車(chē)和乘用車(chē)市場(chǎng)
客車(chē)主要作為公交車(chē)用于公共領(lǐng)域,其載客多,耗油量大,里程相對(duì)固定,運(yùn)行時(shí)間可控,因此成為最早的汽車(chē)電動(dòng)化市場(chǎng)。
但也因?yàn)樾履茉纯蛙?chē)行業(yè)起步早,滲透率高,因?yàn)樾袠I(yè)發(fā)展已經(jīng)比較成熟,宇通、比亞迪、中通是業(yè)內(nèi)三強(qiáng),其中宇通在新能源客車(chē)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)。
從整個(gè)新能源汽車(chē)行業(yè)來(lái)講,未來(lái)幾年客車(chē)更新?lián)Q代將是新能源客車(chē)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)
。
相比客車(chē)領(lǐng)域已定的格局,新能源乘用車(chē)明顯不同。
乘用車(chē)新車(chē)企在政策的沐浴下如雨后春筍般出現(xiàn),可以說(shuō)是未來(lái)幾年的新能源競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的主戰(zhàn)場(chǎng)。雙積分政策的影響下,該領(lǐng)域擴(kuò)張已經(jīng)是板上定釘?shù)氖虑椋S著整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張,新入局的企業(yè)不斷增多,必將導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)走向白熱化。
2017年,乘用車(chē)領(lǐng)域總銷(xiāo)量為57.80萬(wàn)輛,較2016年增長(zhǎng)72.02%。乘用車(chē)領(lǐng)域可謂是新能源應(yīng)用領(lǐng)域的重點(diǎn)領(lǐng)域,不過(guò),與2016年相比,2017年受補(bǔ)貼退坡影響和產(chǎn)能過(guò)剩,增長(zhǎng)率有明顯下降的趨勢(shì)。
2017年純電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量排在前三位的分別是北汽、比亞迪、知豆。比亞迪的插電混動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量位居榜首。
未來(lái),在新能源乘用車(chē)領(lǐng)域,伴隨著產(chǎn)能的不斷增加,整車(chē)廠商的利潤(rùn)勢(shì)必會(huì)不斷被壓縮。目前,對(duì)于補(bǔ)貼退坡的反應(yīng),上市企業(yè)反映強(qiáng)烈,目前,上市公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)情況大都出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)情況,比如安凱汽車(chē)、福田汽車(chē)、海馬汽車(chē)更是出現(xiàn)令人瞠目結(jié)舌的負(fù)增長(zhǎng)比率。
其中凈利潤(rùn)超100億元的有廣汽集團(tuán)和吉利汽車(chē),出現(xiàn)虧損的企業(yè)有東風(fēng)汽車(chē)、海馬汽車(chē)、安凱客車(chē)。其中眾泰汽車(chē)的高增長(zhǎng)是因?yàn)橥瓿芍卮筚Y產(chǎn)重組,收購(gòu)永康眾泰汽車(chē)有限公司所致。
從新能源上市企業(yè)毛利率情況來(lái)看,前三甲分別是宇通客車(chē)、廣汽集團(tuán)、比亞迪。凈利率為負(fù)的企業(yè)為東風(fēng)汽車(chē)、海馬汽車(chē)、安凱汽車(chē)。
整車(chē)行業(yè)雖然仍在高速增長(zhǎng),但通過(guò)各企業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)等情況凸顯出國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展不均衡,不夠健康,對(duì)政策敏感性較強(qiáng)的特征。
而且,在2017年、2018年,這種現(xiàn)象明顯。
那么,其背后主要原因是什么呢?
從技術(shù)的角度看,純電動(dòng)汽車(chē)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、控制技術(shù)門(mén)檻相對(duì)比較低,涌入了很多新興企業(yè)如知豆,騰勢(shì)等。另一方面產(chǎn)能擴(kuò)張也造成了新能源汽車(chē)市場(chǎng)水平參差不齊,騙補(bǔ)現(xiàn)象的出現(xiàn),很多低質(zhì)量的新能源汽車(chē)充斥市場(chǎng)。當(dāng)補(bǔ)貼政策轉(zhuǎn)向高質(zhì)量的新能源汽車(chē),低質(zhì)量的車(chē)企爆出虧損也就在情理之中了。
行情相反的充電樁市場(chǎng):前景一片紅
與整車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,利潤(rùn)不斷下滑相比,充電樁整個(gè)行業(yè)可謂前景一片向好。
由于新能源汽車(chē)與充電樁比例的“嚴(yán)重失調(diào)癥”,資料顯示,截至2017年底,全國(guó)充電樁數(shù)量達(dá)45萬(wàn)個(gè),中國(guó)新能源汽車(chē)車(chē)樁比僅為3.5:1,因此,該行業(yè)在政策的扶持下處于高速發(fā)展當(dāng)中。
根據(jù)國(guó)家能源局規(guī)劃,2018年國(guó)家將積極推進(jìn)充電樁建設(shè),計(jì)劃建成充電樁60萬(wàn)個(gè),2020年480萬(wàn)個(gè)。
目前,該行業(yè)處于高速發(fā)展當(dāng)中——截至2018年4月,聯(lián)盟內(nèi)成員單位總計(jì)上報(bào)公共類(lèi)充電樁262058個(gè),通過(guò)聯(lián)盟內(nèi)成員整車(chē)企業(yè)采樣車(chē)樁相隨信息數(shù)據(jù)412283條,共計(jì)充電樁約67.4萬(wàn)個(gè)。其中,4月較3月新增公共類(lèi)充電樁8984個(gè),同比增長(zhǎng)62.5%。
2017年新能源充電樁企業(yè)營(yíng)業(yè)收入前三位分別為許繼電氣,易事特,眾業(yè)達(dá)。其中特銳德、中恒電氣、動(dòng)力源和通合科技。其中英威騰、科士達(dá)、易事特營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)60.3%、55.94%、39.51%。
從凈利潤(rùn)來(lái)看,易事特、許繼電氣、科陸電子分別位居前三。眾業(yè)達(dá)雖然營(yíng)業(yè)收入位居第三位,但其凈利潤(rùn)收入為第七。其中增速最快的企業(yè)為英威騰。
從毛利率、凈利率來(lái)看除英威騰毛利率和凈利率差較大為27.79%,奧特迅業(yè)出現(xiàn)毛利率高,但是凈利率低的情況,差值高達(dá)36.8%。凈利率在10%以上的有科陸電子、科士達(dá)、英威騰三家企業(yè)。
中游產(chǎn)業(yè)鏈:永恒的規(guī)律強(qiáng)者恒強(qiáng)
2018年,新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中游正在上演一個(gè)車(chē)企永恒的規(guī)律,那就是強(qiáng)者恒強(qiáng),少數(shù)企業(yè)往往占有大部分市場(chǎng),馬太效應(yīng)明顯。
新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中游主要包括電機(jī)、動(dòng)力電池和電控系統(tǒng),其中又以動(dòng)力電池成本最高,占到新能源整車(chē)成本的40%。
在電機(jī)行業(yè)中,主要有上市企業(yè)中三大電機(jī)提供商大洋電機(jī)、雙林股份、匯川技術(shù)為主。
電機(jī)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)在規(guī)模和客戶上,因?yàn)殡姍C(jī)技術(shù)成熟,技術(shù)的影響力不大。
其中大洋電機(jī)在新能源電機(jī)的市場(chǎng)占有率達(dá)到了30%,其主要客戶為北汽、奇瑞、長(zhǎng)安。隨著北汽在新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量走高,大洋電機(jī)的營(yíng)收也是水漲船高,成為新能源電機(jī)的龍頭企業(yè)。
匯川技術(shù)的毛利率高達(dá)45.12%,凈利潤(rùn)在三家企業(yè)中也是唯一的正增長(zhǎng),主要客戶為宇通。
雙林股份凈利潤(rùn)下滑最嚴(yán)重,同比出現(xiàn)-38.45%的負(fù)增長(zhǎng),主要客戶為吉利、眾泰。
不同于電機(jī)行業(yè)的相對(duì)穩(wěn)定,新能源動(dòng)力電池領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)趨向白熱化。
動(dòng)力電池作為新能源汽車(chē)的核心,占到了40%的成本。動(dòng)力電池的性能直接決定了整車(chē)的續(xù)航,動(dòng)力,安全性。
總體上,2017年中國(guó)汽車(chē)新能源動(dòng)力電池產(chǎn)量為44.5GWh,同比增長(zhǎng)44.48%。隨著雙積分政策的落實(shí),對(duì)未來(lái)新能源汽車(chē)市場(chǎng)化及動(dòng)力電池市場(chǎng)具有良好發(fā)展前景。GGII預(yù)計(jì)到2022年中國(guó)新能源動(dòng)力電池產(chǎn)量將達(dá)到215GWh,同比2017年增長(zhǎng)3.8倍。
動(dòng)力電池全球市場(chǎng)上銷(xiāo)量榜上獨(dú)角獸寧德時(shí)代一家獨(dú)大,以12GWh的銷(xiāo)量位居全球第一。全球銷(xiāo)量前十位中,中國(guó)企業(yè)占到了7家有寧德時(shí)代、比亞迪、沃特瑪、國(guó)軒高科、北京國(guó)能、比克、孚能科技。
國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)四家獨(dú)大,寧德時(shí)代、比亞迪、沃特瑪、國(guó)軒高科四家企業(yè)占了62%的份額。
2017年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池十大廠商銷(xiāo)量占全國(guó)的比列為80.1%,行業(yè)集中度較高。
前四大企業(yè)唯獨(dú)沃特瑪出現(xiàn)30多億的虧損。堅(jiān)瑞沃能于2016年完成對(duì)沃特瑪100%股權(quán)的收購(gòu)。
對(duì)于沃特瑪虧損的原因,堅(jiān)瑞沃能表示:“受?chē)?guó)家新能源產(chǎn)業(yè)政策補(bǔ)貼調(diào)整、子公司沃特瑪業(yè)務(wù)擴(kuò)張?jiān)鏊龠^(guò)快、應(yīng)收賬款回款較慢、資金鏈緊張等綜合因素的影響,造成子公司沃特瑪凈利潤(rùn)未達(dá)預(yù)期。”
相比動(dòng)力電池行業(yè)的高集中度,電控系統(tǒng)BMS+PACK則成了一家獨(dú)大的情況,集中度可謂又上了一個(gè)層次。
傳統(tǒng)磷酸鐵鋰電池由于安全性好,通常不需要復(fù)雜的電池管理系統(tǒng),但是當(dāng)單位儲(chǔ)存量更多的三元?jiǎng)恿﹄姵爻霈F(xiàn),新能源動(dòng)力電池的發(fā)展方向便轉(zhuǎn)向三元領(lǐng)域。但是三元電池因其安全性較差所以需要BMS系統(tǒng)。
所謂BMS是電動(dòng)車(chē)最核心部件,也是新能源電動(dòng)車(chē)性能和安全的基礎(chǔ)。PACK包括電芯、集成動(dòng)力電池包系統(tǒng)。
均勝電子,2017年?duì)I收266.1億元,是其他三家提供商營(yíng)收總和的2倍多。2016和2017年均勝電子先后收購(gòu)美國(guó)KSS和日本高田,成為全球前三的安全系統(tǒng)提供。強(qiáng)者恒強(qiáng)在電控系統(tǒng)領(lǐng)域體現(xiàn)的淋漓盡致。
猛獅科技的毛利率最高為20.54%,但其凈利率卻為-4.40%。曙光股份收購(gòu)了億能電子73.3%的股份,成為其最大股東。億能電子是國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的電池管理系統(tǒng)供應(yīng)商。2016年億能電子BMS營(yíng)業(yè)收入7億元,PACK營(yíng)業(yè)收入18億元。
上游產(chǎn)業(yè)鏈:反應(yīng)遲緩持續(xù)盈利
在同一個(gè)行業(yè)當(dāng)中,由于產(chǎn)業(yè)鏈的分工不同,可以導(dǎo)致各自的盈利點(diǎn)不同,在新能源汽車(chē)行業(yè)同樣也是如此——在新能源汽車(chē)整體補(bǔ)助下滑的同時(shí),產(chǎn)業(yè)鏈的中上游企業(yè)卻持續(xù)收益,隨著新能源發(fā)展的趨勢(shì)不斷前行。
新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上游主要是資源類(lèi)公司,為新能源汽車(chē)提供原始材料。動(dòng)力電池主要包括四個(gè)部分:正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜。其中又以正極材料最為重要,正極材料的成本占到動(dòng)力電池總成本的40%。
正極主要有四種材料磷酸鐵鋰(LFPO)錳酸鋰(LMO)鎳鈷錳三元材料(NCM)鈷酸鋰(LCO)等。提供正極材料的主要上市企業(yè)有杉杉股份、當(dāng)升科技、廈門(mén)鎢業(yè)、中信國(guó)安、中國(guó)寶安。
杉杉股份以凈利潤(rùn)10.1億元的優(yōu)勢(shì)穩(wěn)居龍頭企業(yè)寶座。值得一提的是其中廈門(mén)鎢業(yè)的高增長(zhǎng)率是由于鎢和鈷的漲價(jià),存貨價(jià)值上升所致。
相比于正極材料的礦產(chǎn)和技術(shù)要求,負(fù)極材料因?yàn)橐允珵橹鳎夹g(shù)壁壘低。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要企業(yè)為杉杉股份和深圳貝瑞特,二者合計(jì)占50%以上的份額。其中以負(fù)極材料起家的杉杉股份的負(fù)極材料毛利率高達(dá)31%。
此外電解液占鋰電池成本的15%左右,毛利率約30%。在動(dòng)力電池中也主要為硫磷酸鋰。主要上市企業(yè)有天賜材料、新宙邦、江蘇國(guó)泰。
其中天賜材料收購(gòu)江蘇容匯通用鋰業(yè)股份,切入上游六氟磷酸鋰,能夠自主生產(chǎn),打通上下游,獲得更低的成本和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)。新宙邦雖然毛利率最高,但是缺乏六氟磷酸鋰的自主生產(chǎn)能力。
隨著新能源的發(fā)展,推動(dòng)六氟磷酸鋰走高,上市企業(yè)多氟多2016年凈利潤(rùn)水漲船高增速高達(dá)1404.65%,但2017年受補(bǔ)貼和公司戰(zhàn)略影響,出現(xiàn)-36.71%的負(fù)增長(zhǎng)。
動(dòng)力電池最主要的材料要屬鈷和鋰,也就是最上游的產(chǎn)業(yè)鏈屬于有色金屬的礦產(chǎn)資源。
動(dòng)力電池制造過(guò)程中消耗最多的為鋰、鈷和石墨,石墨由于資源豐富,價(jià)格較低,前兩者的資源相對(duì)稀少,很快就導(dǎo)致價(jià)格的飛漲。其中以鈷最為明顯,中國(guó)鈷資源極為匱乏,目前儲(chǔ)量?jī)H8萬(wàn)噸,占世界1.1%,因此,其中88%的鈷要依靠進(jìn)口。
毫無(wú)疑問(wèn)新能源是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì),因此,無(wú)論下游競(jìng)爭(zhēng)如何激烈,上游都需要鈷和鋰。這點(diǎn)從鈷礦和鋰礦企業(yè)的高增長(zhǎng)率可見(jiàn)一斑。
在我國(guó),鈷和鋰的主要企業(yè)有贛州逸豪優(yōu)美科、浙江嘉利珂、格林美、華友鈷業(yè)、金川科技等,這五家公司占市場(chǎng)總份額為80%以上。
而且,得益于鈷價(jià)格的持續(xù)上漲,鈷礦上市企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)都出現(xiàn)超高增長(zhǎng)。
相對(duì)于鈷的稀缺性,在鋰產(chǎn)業(yè)方面我國(guó)本身?yè)碛胸S富的鋰資源,但因?yàn)橹饕尸F(xiàn)為鹽湖鹵水,提取高純度的成本較高,并且分布在西部青藏高原上,交通偏遠(yuǎn),環(huán)境惡劣,開(kāi)采難度大。主要做鋰礦產(chǎn)業(yè)的上市公司有西藏礦業(yè)、鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)。
其中天齊鋰業(yè)更是以高達(dá)70.14%的毛利率,位居榜首。天齊鋰業(yè)于2015年收購(gòu)了澳大利亞礦業(yè)公司泰利森,使得天齊鋰業(yè)一舉獲得了全球最大的固體鋰礦,占全球鋰輝石礦供應(yīng)量的2/3,并且開(kāi)采成本也是業(yè)界最低的。天齊鋰業(yè)目前產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的47%,凈利潤(rùn)率高達(dá)47.74%,可謂是新能源市場(chǎng)的最大受益者之一。