【中國(guó)傳動(dòng)網(wǎng) 行業(yè)動(dòng)態(tài)】 諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主理查德·塞勒在著作《贏者的詛咒》中說，大公司是市場(chǎng)上的贏家，贏家就往往會(huì)過于自負(fù)，總認(rèn)為自己比市場(chǎng)上的其他參與者判斷更為準(zhǔn)確，明明在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝出了，最終卻落入了一個(gè)敗局，這個(gè)悖論就叫做“贏者的詛咒”。

這就是中國(guó)最大的電池生產(chǎn)企業(yè)天能動(dòng)力（00819.HK）董事長(zhǎng)張?zhí)烊文壳坝龅降膯栴}。

8月10日，一則未引起廣泛注意的公告表明，作為我國(guó)最大的鉛酸電池制造企業(yè)，張?zhí)烊我皇謩?chuàng)辦的天能動(dòng)力曾經(jīng)試圖加快鋰電池業(yè)務(wù)的發(fā)展，但是三年來的嘗試證明，天能鋰電業(yè)務(wù)已經(jīng)陷入了困境。

天能動(dòng)力公告稱，公司將以1.27億元收購(gòu)管理層持有的浙江天能能源科技股份有限公司（下稱“天能能源”）合計(jì)40%股權(quán)。

天能能源是天能動(dòng)力旗下承擔(dān)鋰電業(yè)務(wù)的載體。

三年前，張?zhí)烊螌?duì)天能能源寄予很大的希望。為了激發(fā)團(tuán)隊(duì)的活力，天能能源開始進(jìn)行管理層持股改革。2016年，包括張?zhí)烊卧趦?nèi)的管理層以1.14億入股天能能源40%股權(quán)。

按照張?zhí)烊蔚囊?guī)劃，天能能源分拆后，第一步是進(jìn)行管理層持股改制，第二步考慮引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，第三步回歸國(guó)內(nèi)上市。

僅僅過了三年，管理團(tuán)隊(duì)就喪失了信心——因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善，兩年虧掉1.7億元后，天能動(dòng)力以11%左右的溢價(jià)回購(gòu)了管理層的股份，管理層成功逃出。

天能錯(cuò)失最佳進(jìn)入鋰電池機(jī)會(huì)

這又是一例鉛酸電池企業(yè)轉(zhuǎn)型鋰電池業(yè)務(wù)的故事。

1986年，張?zhí)烊嗡诘恼憬￠L(zhǎng)興縣一個(gè)村子辦了一個(gè)蓄電池工廠。1988年，因經(jīng)營(yíng)不善，電池廠面臨倒閉破產(chǎn)的危機(jī)，26歲的張?zhí)烊文弥鑱淼?000元大膽地接手了這塊燙手山芋。

2007年，張?zhí)烊螌⑻炷軇?dòng)力成功推上了香港主板，成為“中國(guó)電池第一股”。

有一種說法，天能多年來在鉛酸電池行業(yè)構(gòu)筑起來的壁壘并非是其品牌、技術(shù)，而是其龐大的渠道體系。天能深耕鉛酸蓄電池30多年，已經(jīng)建立了完善的營(yíng)銷體系，在全國(guó)有接近30萬家的營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)，這是令同行業(yè)其他公司望塵莫及的最大的競(jìng)爭(zhēng)力。

所以當(dāng)全球最大的鉛酸電池企業(yè)美國(guó)江森2005年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)難以攻克的壁壘。

然而，在動(dòng)力電池領(lǐng)域，曾毓群讓這個(gè)壁壘失效了。

在創(chuàng)辦ATL十二年，并將ATL做成全球最大的聚合物電池供應(yīng)商之后，中科院物理研究所博士曾毓群開始二次創(chuàng)業(yè)，2011年將ATL的汽車動(dòng)力部門剝離出來，在福建寧德成立CATL，就是寧德時(shí)代新能源。

這位博士毅然決然殺入動(dòng)力電池那一年，天能動(dòng)力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.38億元，同比增長(zhǎng)44.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為6.16億元，同比增長(zhǎng)77.9%，毛利率接近30%。

但是6年以后，寧德時(shí)代成功在A股上市，市值高達(dá)1500億元。2017年這家獨(dú)角獸公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入199.97億元，同比增長(zhǎng)逾34%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)39.72億元，同比增長(zhǎng)31.4%；毛利率高達(dá)36.2%；動(dòng)力電池出貨量高達(dá)12GWh，穩(wěn)居全球第一。

2017年天能動(dòng)力雖然實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入269億元，同比增長(zhǎng)25.2%；但是毛利率僅為13.0%，同比降0.8個(gè)百分點(diǎn)；歸屬股東凈利11.78億元，同比增長(zhǎng)37.3%。

截至目前，天能動(dòng)力市值只有100億元左右，僅為寧德時(shí)代的1/15。

7年時(shí)間，足以改變一切。

張?zhí)烊魏茉缇鸵庾R(shí)到動(dòng)力電池的廣闊前景，天能能源成立于2004年，起初主要研發(fā)生產(chǎn)鎳氫電池，2008年左右開始進(jìn)入鋰電池業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2013年，張?zhí)烊卧谔炷軇?dòng)力提出“一穩(wěn)三快”戰(zhàn)略——穩(wěn)健發(fā)展電動(dòng)自行車電池，加快發(fā)展新能源汽車鋰電池、微型電動(dòng)汽車電池及廢舊電池回收業(yè)務(wù)。

2015年，產(chǎn)業(yè)環(huán)境的巨大變化加速了他的布局。

那一年，我國(guó)新能源汽車呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，產(chǎn)量37.9萬輛，同比增長(zhǎng)3.5倍，當(dāng)年11月，新能源汽車產(chǎn)銷量在整體汽車行業(yè)里的占比首次突破1%關(guān)卡。當(dāng)年，中國(guó)正式成為全球最大的新能源汽車的增量市場(chǎng)。

2014年到2015年，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)突然熱鬧起來。樂視、小鵬汽車、蔚來汽車等新造車勢(shì)力突然擁進(jìn)這個(gè)充滿巨大想象力的藍(lán)海。

鋰電業(yè)務(wù)遭遇贏者詛咒

根據(jù)能見的了解，天能鋰電業(yè)務(wù)遭遇困境，主要?dú)w咎于三個(gè)方面原因：一是受市場(chǎng)整體環(huán)境影響，補(bǔ)貼退坡；二是贏者詛咒，原先的鉛酸電池老大身份并不意味著在鋰電池方面有優(yōu)勢(shì)，反倒成為阻礙；三是質(zhì)量品質(zhì)存在一些問題。

熟悉天能集團(tuán)的多位人士說：“贏者詛咒是最主要的原因。”

2015年11月23日，天能動(dòng)力公告，計(jì)劃將鋰電池業(yè)務(wù)分拆回歸國(guó)內(nèi)上市。根據(jù)野村證券2015年11月份發(fā)布的報(bào)告，目前天能鋰電池產(chǎn)能1.25GWH，當(dāng)時(shí)位列中國(guó)第6位。

按照張?zhí)烊蔚脑O(shè)想，天能能源分拆后，第一步是進(jìn)行管理層持股改制，此舉將激發(fā)新團(tuán)隊(duì)活力，第二步考慮引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，第三步回歸國(guó)內(nèi)上市。

2016年初，張?zhí)烊涡脊尽靶履茉雌囦囯姵亍睒I(yè)務(wù)已獲得聯(lián)交所分拆批準(zhǔn)，計(jì)劃于2016年6月前在新三板掛牌試水，中長(zhǎng)期瞄準(zhǔn)主板或中小板。

在管理層持股之后，天能能源管理團(tuán)隊(duì)曾經(jīng)接觸過數(shù)家投資機(jī)構(gòu)，最終不了了之。按照天能的設(shè)想，不融資，公司同樣可以直接上市。

在轉(zhuǎn)型之前，2013年和2014年，天能能源凈利潤(rùn)分別為1230萬元、1269萬元，但是2016年和2017年，天能能源合計(jì)出現(xiàn)了1.6億元虧損，到2017年底公司凈資產(chǎn)只有區(qū)區(qū)1.16億元。

截至去年年底，天能鋰電池電芯及pack有效產(chǎn)能2.5GWh，出貨量只有1GWh。

在2017年動(dòng)力電池出貨量排名前十位中，天能鋰電的影子都沒見著。

2017年全年動(dòng)力電池出貨量前五大鋰電池企業(yè)市場(chǎng)份額為67%

熟悉天能能源的人說，公司對(duì)鋰電池寄予的期望值很高，但實(shí)際上在資源方面，也許并未給予足夠的支持，畢竟鉛酸蓄電池占絕對(duì)的主導(dǎo)地位。2017年，鋰電池業(yè)務(wù)銷售收入為12.23億元，占天能動(dòng)力總銷售收入比重僅為4.55%。

從天能大集團(tuán)層面看，因?yàn)殇囯姵厥杖胝急忍?，作為公司最賺錢的傳統(tǒng)鉛酸電池業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，在公司處于絕對(duì)的強(qiáng)勢(shì)地位，無疑得到了公司主要的資源支持。

進(jìn)退兩難

至于天能鋰電陷入困境的第一個(gè)因素，是一個(gè)普遍現(xiàn)象——數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)能2016年達(dá)到101GWh，2020年將達(dá)到近250GWh，而對(duì)應(yīng)需求方面，2016、2017年分別僅有27GWh、37GWh，而2020年也僅有101GWh。整體供應(yīng)量是需求量的數(shù)倍，行業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩極其嚴(yán)重。

盡管如此，動(dòng)力電池行業(yè)并非全部淪陷。2018年上半年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約93.60億元，與去年同期相比增長(zhǎng)48.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約9.11億元，與去年同期相比下降49.70%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)約為6.97億元，比去年同期增長(zhǎng)了36.55%。公司整體毛利率依然高達(dá)31.28%。根據(jù)中汽研數(shù)據(jù)，2018年上半年我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)總量為15.45GWh，同比增長(zhǎng)近150%，其中寧德時(shí)代以6.5GWh的裝機(jī)量領(lǐng)先同業(yè)，市場(chǎng)占有率為42%。

最后一個(gè)因素或許天能永遠(yuǎn)不會(huì)承認(rèn)，但是市場(chǎng)上的確陸續(xù)出現(xiàn)一些質(zhì)量問題的案例。

2016年11月17日，北京市門頭溝邱大爺家中的鋰電池發(fā)生爆炸，邱大爺?shù)睦习橐蛞谎趸贾卸颈凰屯t(yī)院，搶救無效死亡。

邱大爺起訴電動(dòng)輪椅的經(jīng)銷商及電池生產(chǎn)商天能能源，后因?yàn)槿狈ψC據(jù)，經(jīng)銷商最終被判處賠償邱大爺87萬元。

2018年3月，上海的知名創(chuàng)意人、“變態(tài)字”發(fā)明者王國(guó)培購(gòu)買含有天能能源鋰電池的電動(dòng)車，在正常充電過程中突然爆炸起火，家中物件遭到焚毀。雙方最后達(dá)成了和解。

無論是質(zhì)量問題，還是戰(zhàn)略問題，在原有龐大體系內(nèi)，在一個(gè)新的領(lǐng)域試圖孵化出一家“獨(dú)角獸”公司，幾乎不太可能完成，不是所有的公司都像騰訊那樣最后孵化出微信。

福建新首富、寧德時(shí)代創(chuàng)始人曾毓群深諳此道，所以他果斷將ATL的汽車動(dòng)力部門剝離出來，創(chuàng)辦了CATL，開啟了“獨(dú)角獸”之路。

三年前，張?zhí)烊握J(rèn)為天能能源管理層持股改制后，將有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。三年后，天能動(dòng)力將管理層持股全部收回。

張?zhí)烊握瓶氐奶炷軇?dòng)力董事會(huì)認(rèn)為，此次股權(quán)回購(gòu)后，天能能源將更有效的獲取集團(tuán)內(nèi)部資源，以便促進(jìn)公司發(fā)展。

對(duì)于這次回購(gòu)，小股東頗有微詞，雪球網(wǎng)友“happyinvestor1”說：

賺了是自己的，輸了就溢價(jià)賣給上市公司，非常感謝張?zhí)烊芜@樣對(duì)待我們小股東。