【臺(tái)積電釋放負(fù)面市場(chǎng)信號(hào)，DRAM/英特爾/特斯拉都有波及？】臺(tái)積電預(yù)警手機(jī)／加密貨幣市場(chǎng)疲軟，資本支出增長(zhǎng)放緩；

這會(huì)影響DRAM市場(chǎng)嗎？

英特爾還會(huì)繼續(xù)給蘋(píng)果供貨桌面CPU嗎？

我們都愛(ài)特斯拉（Model3）！

臺(tái)積電近日表示，由于手機(jī)和加密貨幣芯片銷(xiāo)售減少，降低了未來(lái)營(yíng)收指引，給本就負(fù)面消息不斷的半導(dǎo)體行業(yè)再蒙上一層陰影。同時(shí)，他們表示，臺(tái)積電未來(lái)幾年的資本支出將持平在100億美金到120億美金之間。

今年，臺(tái)積電因?yàn)閮纱我淮涡灾С稣{(diào)高了資本支出預(yù)測(cè)值。昨天，我們?cè)贏SML的報(bào)告中聽(tīng)說(shuō)了臺(tái)積電為NA工具預(yù)付了3億美金。由于所需面罩的數(shù)量增加，而EUV掩膜成本也在增加，臺(tái)積電還額外在掩膜生產(chǎn)上花費(fèi)了5億美金。不過(guò)，這筆預(yù)付款不會(huì)很快落實(shí)到任何新工具或產(chǎn)能上，它只是為了確保臺(tái)積電可以在第一時(shí)間買(mǎi)到高NA工具。

這也同時(shí)意味著AMAT、LCRX和TEL等制造工具制造商不會(huì)在臺(tái)積電上獲得更多增量收入了。事實(shí)上，因?yàn)?0nm、7nm、5nm工藝流程非常相似，它們之間設(shè)備的再利用率非常高，達(dá)到90％以上。

做為頭號(hào)半導(dǎo)體制造商，臺(tái)積電推進(jìn)EUV的速度并沒(méi)有那么快，因?yàn)槎唐趦?nèi)EUV并不會(huì)節(jié)約成本，而且其性能的提升并不足以覆蓋收益風(fēng)險(xiǎn)的潛在增加。不過(guò)，當(dāng)真的部署EUV時(shí)（我們認(rèn)為臺(tái)積電最有可能在5nm工藝上使用EUV），將進(jìn)一步放緩沉積＆蝕刻設(shè)備的支出，因?yàn)榻裉斓亩嘀貓D案化步驟需要的多余工具在轉(zhuǎn)換到EUV上時(shí)會(huì)進(jìn)一步減少。

臺(tái)積電的預(yù)警對(duì)晶圓廠設(shè)備工具制造商而言并不是一個(gè)好消息（光刻和掩膜版除外），而且加密芯片和移動(dòng)設(shè)備銷(xiāo)售的放緩也可能給一度導(dǎo)致晶圓廠設(shè)備工具產(chǎn)能吃緊的DRAM需求帶來(lái)一定的負(fù)面影響。

好消息是，臺(tái)積電表示，汽車(chē)和物聯(lián)網(wǎng)可能比“曇花一現(xiàn)”的貨幣加密技術(shù)帶來(lái)更持久的需求。

加密芯片和手機(jī)銷(xiāo)售疲軟對(duì)DRAM意味著什么？

我們擔(dān)心的是，臺(tái)積電談到的加密和移動(dòng)芯片銷(xiāo)售疲軟可能會(huì)對(duì)DRAM和NAND造成附帶性的損害。由于NAND需求非常有彈性，也有一定的防御深度，因此我們并不是太擔(dān)心NAND，但DRAM需求相對(duì)來(lái)說(shuō)更加有限，而且和具體產(chǎn)品的需求密切相關(guān)。

其實(shí)每個(gè)人都知道，貨幣加密芯片只是一個(gè)短期的熱潮，真正麻煩的是手機(jī)市場(chǎng)的疲軟。加密貨幣“泡沫”和1997年的“電子寵物”泡沫非常相似。當(dāng)時(shí)，一大批代工廠被電子寵物的時(shí)尚所吸引，紛紛擴(kuò)建產(chǎn)能，結(jié)果導(dǎo)致和芯片行業(yè)基本面脫節(jié)。隨著比特幣等加密貨幣價(jià)格的下降，我們預(yù)計(jì)幣圈也會(huì)重走相似的歷史軌跡，晚期入局的礦工們會(huì)發(fā)現(xiàn)他們甚至連PC投資的本錢(qián)都收不回來(lái)。

資本支出重新回到光刻設(shè)備上

臺(tái)積電的評(píng)論和我們看到的趨勢(shì)表明，由于引入EUV后多重圖案化步驟減少，使得光刻設(shè)備（以及相關(guān)支出，如面罩）在整體晶圓廠設(shè)備支出中的百分比重新增加。半導(dǎo)體行業(yè)開(kāi)始將更多的資本支出花費(fèi)到光刻上，但沉積和蝕刻設(shè)備支出并沒(méi)有放緩，因?yàn)檫@些制造工藝步驟仍然需要大量投資。

幸運(yùn)的是，由于存儲(chǔ)器芯片并沒(méi)有采用最尖端的光刻工藝，所以在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，這種資本支出都不會(huì)反映到存儲(chǔ)器上。光刻設(shè)備支出的增加除了利好ASML以外，KLAC和其它幫助監(jiān)測(cè)光刻工藝的廠商也會(huì)共同受益。

英特爾還能繼續(xù)向蘋(píng)果供貨桌面CPU多久？

很明顯，臺(tái)積電已經(jīng)“鎖定”了蘋(píng)果公司未來(lái)的手機(jī)和平板電腦業(yè)務(wù)，而且蘋(píng)果的桌面電腦和筆記本電腦業(yè)務(wù)也會(huì)給臺(tái)積電帶來(lái)更多利潤(rùn)。

投資者和業(yè)界對(duì)蘋(píng)果在臺(tái)積電工藝上設(shè)計(jì)筆記本電腦和臺(tái)式機(jī)芯片的能力感到很“驚訝”，這一點(diǎn)倒是讓我們很吃驚，因?yàn)椋@根本不是什么“新聞”，早在2014年起，我們就寫(xiě)了幾篇文章，討論蘋(píng)果開(kāi)發(fā)PC芯片的可能性，因?yàn)槲覀兎浅Ｇ宄O(píng)果設(shè)計(jì)的移動(dòng)芯片的競(jìng)爭(zhēng)力正在迅速趕超桌面級(jí)CPU。

我們知道，CPU可以用“價(jià)格，性能和功耗”三要素完全概括，這三個(gè)因素是“摩爾定律”的核心和靈魂，在摩爾定律的推動(dòng)下，三者同時(shí)改善?，F(xiàn)在的局勢(shì)已經(jīng)非常清楚，英特爾已經(jīng)在摩爾定律的競(jìng)賽中失去了（或自愿放棄）對(duì)臺(tái)積電和三星的領(lǐng)先地位。臺(tái)積電的7nm與英特爾的10nm工藝一樣好，但是，臺(tái)積電正在制造7nm器件，英特爾的10nm工藝在哪里呢？

蘋(píng)果公司的策略很簡(jiǎn)單，它只是想以最佳的性能、功耗和價(jià)格組合保持在摩爾定律中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。英特爾曾經(jīng)以相對(duì)較高的價(jià)格提供過(guò)具有最佳功耗和性能的CPU，但是現(xiàn)在，臺(tái)積電和三星都能夠提供同樣表現(xiàn)的CPU。

另外，蘋(píng)果想要在移動(dòng)設(shè)備和桌面計(jì)算平臺(tái)上獲得架構(gòu)兼容性和軟件兼容性。

如果英特爾雙倍下注，并重新回到摩爾定律的競(jìng)賽中，它可能會(huì)繼續(xù)留住蘋(píng)果。雖然蘋(píng)果公司可能正在將桌面產(chǎn)品從x86架構(gòu)上轉(zhuǎn)移，但是他們?nèi)匀恍枰I(lǐng)先的芯片制程。除了桌面CPU之外，英特爾還可以為蘋(píng)果的“A”系列處理器提供代工服務(wù)，蘋(píng)果在美國(guó)本土就可以得到一家芯片代工廠商的支持，相比之下，蘋(píng)果肯定不希望為“亦敵亦友”的三星提供更多業(yè)務(wù)。但是，問(wèn)題的關(guān)鍵在于英特爾需要趕上摩爾定律，并真正向蘋(píng)果提供代工服務(wù)。

無(wú)論怎么樣，臺(tái)積電都不會(huì)有任何風(fēng)險(xiǎn)。

汽車(chē)帶來(lái)亮點(diǎn)－特斯拉將引領(lǐng)潮流？

臺(tái)積電指出，汽車(chē)是未來(lái)的亮點(diǎn)。隨著車(chē)用半導(dǎo)體的不斷增加，這顯然已經(jīng)成為一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。

特斯拉最新的Model3有8個(gè)攝像頭、大量傳感器，和完全電子化的玻璃駕駛艙（就像數(shù)年前飛機(jī)行業(yè)的轉(zhuǎn)型一樣）。同時(shí)，它還具有移動(dòng)LTE寬帶實(shí)時(shí)連接，以及讓模擬芯片制造商感到開(kāi)心的大量功率半導(dǎo)體。