對于企業(yè)而言,所處的行業(yè)盡管有差異,進(jìn)而決定了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績的基本面。但是,有些行業(yè)企業(yè)之間由于存在直接的關(guān)聯(lián)性,從經(jīng)營業(yè)績的數(shù)據(jù)變化,我們也可以看出宏觀政策層面的調(diào)整對不同行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績的影響。本文,就通信行業(yè)的典型企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的典型企業(yè)近三年的經(jīng)營業(yè)績的變化加以對比分析。從而從某個角度來反映政府對基礎(chǔ)電信行業(yè)“提速降費(fèi)”的政策要求所產(chǎn)生的影響。

一、三大電信運(yùn)營商與騰訊公司2017年業(yè)績比較

中國移動:2017年收入7405億元,同比增長4.5%;股東應(yīng)占利潤為1143億元,同比增長5.1%。中國電信:2017年?duì)I收3662.29億元,同比增長3.9%;股東應(yīng)占利潤186.17億元,同比增長3.3%。中國聯(lián)通:2017年?duì)I收2748億元,同比增長0.2%;凈利潤4.3億元,同比增長176.4%。華為:2017年收入6036億元人民幣,同比增長15.7%,凈利潤475億元人民幣,同比增長28.1%。

騰訊:2017年總收入為人民幣2377.60億元,比去年同期增長56%;凈利潤724.71億元(110.91億美元),比去年同期增長75%;凈利潤率由去年同期的27%增長至30%。

2017年的經(jīng)營業(yè)績,中國移動的絕對指標(biāo)優(yōu)于騰訊,但相對指標(biāo),如增長率和凈利潤率等指標(biāo),遠(yuǎn)不及騰訊。而中國電信、中國聯(lián)通和華為,則表現(xiàn)的要遜色的多。這大體上反映了通信行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的盈利現(xiàn)狀。盡管中國移動的數(shù)據(jù)表現(xiàn)還比較良好,盡管華為的增長液表現(xiàn)的不錯,但是,通信行業(yè)企業(yè)增長的動力不足的問題,已經(jīng)是比較明顯的。

而在持續(xù)的提速降費(fèi)的政策要之下,這種增長動力不足的問題,還會進(jìn)一步引發(fā)通信行業(yè)幾家巨頭的一般經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)不如騰訊一家的可能性加大。

二、未來三年內(nèi),騰訊利潤有望超越三大電信運(yùn)營商總和

參照電信運(yùn)營商過往業(yè)績數(shù)據(jù)和行業(yè)總體發(fā)展?fàn)顩r,基于未來三年總體經(jīng)營環(huán)境不會發(fā)生激烈變化的假設(shè)來測算,未來三年,騰訊公司的業(yè)績與三大運(yùn)營商相比,在收入規(guī)模上將僅次于中國移動,但是在凈利潤方面,將有望超過三大電信運(yùn)營商的總和。

表:2018-2020年三大電信運(yùn)營商與騰訊公司業(yè)績預(yù)計

說明:1、中國移動收入按6%的年均增長率計算,凈利潤按5%的年均增長率計算;2、中國電信收入按5%的年均增長率計算,凈利潤按4%的年均增長率計算;3、中國聯(lián)通鑒于已經(jīng)啟動了混合所有制改造,按照混改員工持股解鎖條件規(guī)定,第一個解鎖期要求2018年主營業(yè)務(wù)收入至少要達(dá)到2629億元、利潤總額則要達(dá)到87.68億元。2019年主營業(yè)務(wù)收入不低于2813億元,利潤總額不低于172.18億元,第三個解鎖期要求2020年收入不低于3044.6億元,利潤總額不低于253.5億元。根據(jù)上述利潤總額和25%的企業(yè)所得稅稅率計算凈利潤;3、騰訊公司收入按照35%的年均增長率計算(2017年較2016年增長56.5%,2016年較2015年增長47.7%,隨著收入規(guī)?；鶖?shù)增大,增長率適當(dāng)會降低),凈利潤按照30%的凈利率計算。

三、三大電信運(yùn)營商與騰訊公司的關(guān)系變化猜測

1、提速降費(fèi)政策的紅利將進(jìn)一步為包括騰訊在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供重要的增長動力。根據(jù)國資委此前公布的數(shù)據(jù),自2015年執(zhí)行提速降費(fèi)政策以來,三大電信運(yùn)營商總計為社會讓利超過1300億元。這部分讓利總體上作為信息消費(fèi),主要轉(zhuǎn)移到其他信息消費(fèi)領(lǐng)域,尤其是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)領(lǐng)域,并沒有節(jié)約下來。這位互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)企業(yè)的增長提供了重要的動力。如果考慮從去年9月1日開始的取消移動電話長途漫游費(fèi)以及在今年即將開始的取消移動網(wǎng)絡(luò)流量漫游費(fèi),再加上今年流量資費(fèi)下降不低于30%等因素,后續(xù)還將為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)讓利。這很可能會進(jìn)一步造成基礎(chǔ)電信服務(wù)業(yè)發(fā)展的失衡。事實(shí)上,一些地方因?yàn)椴幌蘖髁刻撞痛笠?guī)模的實(shí)施,已經(jīng)在網(wǎng)絡(luò)承載方面出現(xiàn)了明顯的問題。

2、電信運(yùn)營商的人才問題凸顯,很可能加劇電信業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),尤其是互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競爭失衡。一方面,電信運(yùn)營商原有的優(yōu)秀人才逃離的現(xiàn)象在加劇,而離開的主要去向是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),特別是互聯(lián)網(wǎng)巨頭。另一方面,由于國企在人工成本等方面的限制,新的優(yōu)秀人才也主要往互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)集中,三大運(yùn)營商招人難得問題開始凸顯。二十一世紀(jì),最寶貴的財富就是人才,人才的流失和補(bǔ)充的困難,將進(jìn)一步拉大三大運(yùn)營商與騰訊這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭的差距。

3、電信運(yùn)營商對包括騰訊公司在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的依賴將更加嚴(yán)重,從中國聯(lián)通2017年開始實(shí)施的互聯(lián)網(wǎng)資費(fèi)套餐就可以看到,互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的渠道能力、支付能力和內(nèi)容能力,都是電信運(yùn)營商嚴(yán)重依賴的。

4、在云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等多個新興的技術(shù)領(lǐng)域,三大運(yùn)營商限于人才的短缺,未來還將進(jìn)一步嚴(yán)重依賴互聯(lián)網(wǎng)公司。這也就意味著,電信運(yùn)營商的管道地位會進(jìn)一步下沉,互聯(lián)網(wǎng)公司,限于基礎(chǔ)電信行業(yè)的牌照管制,對于電信運(yùn)營商而言,僅僅是管道的依賴為主。

5、三大運(yùn)營商和互聯(lián)網(wǎng)巨頭之間,基于股權(quán)資本層面的競爭合作方式會更多。2017年,騰訊與三大運(yùn)營商一道成立合資公司——數(shù)字廣東網(wǎng)絡(luò)建設(shè)有限公司僅僅是一個開始。數(shù)字廣東公司注冊資本20000萬元,注冊時間為2017年10月11日,由深圳市騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、聯(lián)通(廣東)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有限公司、中國移動通信集團(tuán)廣東有限公司、中國電信集團(tuán)公司四家出資。其中,騰訊方面出資9800萬元參股,占比49%;聯(lián)通(廣東)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有限公司出資3600萬元占比18.00%;中國移動通信集團(tuán)廣東有限公司出資3300萬元占比16.50%;中國電信集團(tuán)公司出資3300萬元,占比16.50%。

因此,對于電信運(yùn)營商而言,在看到了基礎(chǔ)通信行業(yè)的基本發(fā)展趨勢的情況下,如何依靠目前手上還有的獨(dú)特資源,并通過各自已經(jīng)組建的投資公司,在更加廣泛的領(lǐng)域與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)巨頭們之間進(jìn)行圈地,將是一個更重要的命題,這將是決定電信運(yùn)營商未來增長的主要力量。