作為此次全球金融危機(jī)中受影響最小、現(xiàn)金流相對充沛的消費(fèi)電子巨頭，松下電器瞄上了正江河日下的三洋電機(jī)。 11月1日，記者從有關(guān)渠道獲悉，松下電器正與三洋電機(jī)的三大股東高盛、三井住友銀行及大和證券進(jìn)行談判，計(jì)劃收購三洋電機(jī)70%的股權(quán)，目前兩者已達(dá)成了年內(nèi)合并的原則性協(xié)議，最終收購方案有望在11月7日正式對外公布。 按照財富全球500強(qiáng)統(tǒng)計(jì)，排名第72位的松下電器去年銷售收入達(dá)794億美元，如果成功收購位居459位的三洋電機(jī)（去年收入182億美元），將接近排位48位的日立（983億美元）。從今年增長速度來看，松下明顯快于日立，如果這樁合并成功，松下將有可能成為日本最大的消費(fèi)電子巨頭（銷售額達(dá)到112200億日元），如果考慮到日元升值因素，其甚至?xí)^西門子、三星電子和IBM，躍居全球最大的消費(fèi)電子企業(yè)。 20億美元估值爭議 在2007年的中期計(jì)劃中，松下提出了到2010年3月銷售收入達(dá)10萬億日元的目標(biāo)，而要達(dá)到該目標(biāo)，除了自身業(yè)務(wù)增長，通過收購合并也成為其重要的擴(kuò)張手段。在此情況下，三洋電機(jī)進(jìn)入了松下的收購視野。 據(jù)松下電器中國公司副董事長張仲文向記者介紹，從2004年開始，三洋電機(jī)就出現(xiàn)巨虧，但是其太陽能發(fā)電、鋰電池等業(yè)務(wù)擁有全球先進(jìn)的技術(shù)，而且經(jīng)過從2005年開始的三年重組，如今三洋電機(jī)虧損的業(yè)務(wù)已基本完成了剝離，剩下的大多是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。 2006年時，三洋電機(jī)將自身業(yè)務(wù)分為三類：一是核心產(chǎn)業(yè)，并對太陽能發(fā)電、鋰電池、壓縮機(jī)等業(yè)務(wù)進(jìn)行了繼續(xù)投資，目前其鋰電池銷售收入僅次于索尼；二是剝離產(chǎn)業(yè)，如手機(jī)、冰箱等業(yè)務(wù)都賣給了京瓷、海爾集團(tuán)等合作伙伴；三是中間產(chǎn)業(yè)，如洗衣機(jī)、電視業(yè)務(wù)等，今年開始，三洋決定對部分業(yè)務(wù)或者加大投資，或轉(zhuǎn)移到中國生產(chǎn)。 據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，此次松下主要是看上了三洋的電池業(yè)務(wù)，因?yàn)榻衲?-9月松下自身的電池業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了8%的下降，并于8月份宣布，將斥資1000億日元新建鋰電池工廠。 經(jīng)過三年重組，三洋電機(jī)在2007財年終于實(shí)現(xiàn)了盈利，但隨后卻遭受到全球金融危機(jī)的再次重創(chuàng),雖然其第三季度（7-9月）財報尚未公布，但從第二季度報告來看，其營業(yè)利潤大幅下降24%，過去兩個多月股價下降了1/3。 與之相比，松下的日子好過些。與索尼大幅調(diào)低年度凈利潤目標(biāo)59%，東芝、日立第三季度甚至出現(xiàn)虧損不同，松下電器雖然7-9月的凈利潤下降了16%，但4-9月凈利潤依然達(dá)到1285億日元（同比增長22%），保持了全球凈利潤增長10%的年度預(yù)測。 財務(wù)懸殊給松下趁虛而入提供了機(jī)會，在今年上半年因價格問題談判失敗后，松下總裁大坪文雄和三洋總裁村上佐野在今年10月再次舉行了會談，并且原則上已同意三洋成為松下子公司。 2006年，三洋向高盛等三家金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了總值3000億日元的優(yōu)先股，共計(jì)4.3億股，這些特別股若轉(zhuǎn)換成普通股，將占三洋流通股票的70%，如果按目前的三洋股價計(jì)算，松下收購這些股票可能需要花費(fèi)6200億日元。結(jié)合三洋電機(jī)目前的市值，以每股優(yōu)先股置換10股普通股計(jì)算，這些股票大概價值6210億日元（約合63.1億美元）。 東方證券分析師陳剛表示，三大股東對三洋的投資目前已有兩年多，對金融資本而言，其早已在尋求退出的合適機(jī)會，而此次金融危機(jī)又加速了它們的出售步伐。然而據(jù)記者獲悉，松下此前曾提出過一次報價，但由于價格不到40億美元，未能讓三洋股東滿意。 據(jù)接近松下的人士告訴記者，根據(jù)雙方初步協(xié)議，三洋的公司名稱和品牌將保留，約10萬名員工將繼續(xù)留用，接下來就是松下與高盛等三大股東的價格談判，高盛等能接受的價格底限應(yīng)該在50億美元以上。 對此，松下電器中國公司公關(guān)科尤楠沒有否認(rèn)松下與三洋電機(jī)的接觸，但僅表示，“目前松下方面還沒有最終決定”；三洋電機(jī)方面則表示，由于談判主要在松下與高盛等股東之間進(jìn)行，對此不便發(fā)表意見。 中國市場整合 記者獲悉，該并購只剩下細(xì)節(jié)問題，對松下來說，接下來的整合才是真正的難題。 目前，松下和三洋存在重合競爭的業(yè)務(wù)主要有白電（洗衣機(jī)、空調(diào)、中央空調(diào)和壓縮機(jī)）、平板電視以及電池等業(yè)務(wù)。對品牌作用不大的電池、壓縮機(jī)業(yè)務(wù)，雙方整合很容易成功，但對存在品牌競爭的白電和平板電視業(yè)務(wù)，如何整合將考驗(yàn)松下。 消息人士告訴記者，三洋的洗衣機(jī)生產(chǎn)實(shí)際上將逐步轉(zhuǎn)移到合肥三洋來生產(chǎn)，而平板電視業(yè)務(wù)無論是日本市場還是海外市場都已經(jīng)逐步萎縮，在這樣的情況下，松下在收購三洋后很可能把三洋的這部分資產(chǎn)停產(chǎn)或者賣掉。 事實(shí)上，雙方的整合，特別是生產(chǎn)基地整合將主要集中在日本和中國兩地，對于日本本土的整合將主要是研發(fā)和部分銷售網(wǎng)絡(luò)的整合。目前，松下電器在中國擁有近70家合資或獨(dú)資工廠，三洋電機(jī)則擁有近30家工廠，這些工廠的整合才是關(guān)鍵。 東方證券分析師陳剛認(rèn)為，三洋電機(jī)在中國市場的投資額巨大，在三十多家合資公司中，擁有控股權(quán)的合資公司并不多，對合資公司的掌控力并不強(qiáng)，短期內(nèi)對國內(nèi)兩家上市公司合肥三洋（600983.SH）和大冷股份（000530.SZ）影響有限。 此外，深圳華強(qiáng)（000062.SZ）10月20日發(fā)布公告稱，公司決定將直接持有的東莞三洋48.67%股權(quán)、廣東三洋50%股權(quán)以及三洋設(shè)計(jì)10%股權(quán)全部出售給控股股東華強(qiáng)集團(tuán)，同時購買華強(qiáng)集團(tuán)擁有的深圳華強(qiáng)電子世界發(fā)展有限公司100%的股權(quán)，這意味著三洋電視在中國的生產(chǎn)和銷售將逐步停止。