在白馬股集體回調(diào)后，股期聯(lián)動(dòng)的行情再次在鋼鐵行業(yè)重演。11月30日，螺紋鋼主力1805合約盤中觸及4043元/噸，刷新了近四年來(lái)的新高。實(shí)際上，進(jìn)入四季度后，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)便開始連續(xù)反彈。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，供需關(guān)系改變所引導(dǎo)的鋼價(jià)反彈，如今也在引領(lǐng)資金重新進(jìn)場(chǎng)。以馬鋼股份（600808.SH）為例，9月底，滬股通持股數(shù)量為934萬(wàn)股，至11月29日時(shí)已上升至1940萬(wàn)股。

需要指出的是，取暖季限產(chǎn)將延續(xù)至明年3月15日，其間都將對(duì)鋼價(jià)帶來(lái)支撐，只有12月后北方氣溫降低會(huì)對(duì)下游需求造成一定影響。相比之下，南方鋼企供應(yīng)、需求會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定，加上鋼價(jià)維持高位，這部分上市鋼企四季度利潤(rùn)仍將提升。

“供需雙殺”證偽

作為今年A股的投資主線之一，鋼價(jià)的上漲曾促使鋼鐵股賺錢效應(yīng)急劇提升。但是，從9月份開始，鋼價(jià)突破4000關(guān)口后，鋼價(jià)開始回落調(diào)整。

彼時(shí)市場(chǎng)預(yù)期，四季度在北方限產(chǎn)、工地停工的影響下，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)供應(yīng)、需求會(huì)雙雙回落，相應(yīng)價(jià)格難以維持漲勢(shì)。

只是，現(xiàn)實(shí)情況卻并非如此。11月30日，卓創(chuàng)資訊鋼鐵行業(yè)分析師王語(yǔ)錄便指出，從11月10日開始，北方地區(qū)便開始大規(guī)模推進(jìn)限產(chǎn)，供應(yīng)隨之減少。

一個(gè)最直接的表現(xiàn)便是企業(yè)開工率?！拔覀兘y(tǒng)計(jì)了全國(guó)100家中小型鋼企開工率發(fā)現(xiàn)，11月份開工率只有70%多，而10月份時(shí)則超過(guò)80%，年內(nèi)最高點(diǎn)則在92%左右?！碧m格鋼鐵分析師徐莉穎介紹稱。

“反觀需求端，停工只是對(duì)土石方作業(yè)產(chǎn)生限制，混凝土澆灌、框架施工作業(yè)仍在進(jìn)行，“限產(chǎn)啟動(dòng)后，北方地區(qū)亦未出現(xiàn)大范圍天氣，所以也沒有對(duì)下游施工帶來(lái)嚴(yán)重影響。”王語(yǔ)錄表示。

徐莉穎也認(rèn)為，往年11月份，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入淡季了，比如去年同期鋼價(jià)便出現(xiàn)回落，但是今年11月份的鋼材需求表現(xiàn)還是很不錯(cuò)的。其中，基建貢獻(xiàn)作用較大，預(yù)計(jì)全年同比增速達(dá)到19%以上。

蘭格鋼鐵數(shù)據(jù)顯示，今年11月，鋼鐵流通業(yè)PMI指數(shù)為47.9，去年11月時(shí)這一指數(shù)則為46.9。

一方面是主產(chǎn)區(qū)河北50%的產(chǎn)量下滑，另一方面則是還略有增長(zhǎng)的需求，原本被認(rèn)為是“供需雙殺”的預(yù)期迅速被證偽。

于是，從11月中旬開始，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)結(jié)束震蕩并開始連續(xù)反彈。截至11月30日，螺紋鋼主力1805合約已突破前期高點(diǎn)。同期，文華螺紋指數(shù)距前期高點(diǎn)也已咫尺之遙。

“上周，北京地區(qū)螺紋鋼庫(kù)存達(dá)到了2008年以來(lái)的最低點(diǎn)，市場(chǎng)部分規(guī)格產(chǎn)品出現(xiàn)缺貨情況?！毙炖蚍f表示。

對(duì)此王語(yǔ)錄也表示，目前北方地區(qū)鋼材出現(xiàn)階段性供需失衡，“本周螺紋、盤螺等建材普遍漲幅超過(guò)300元?！?/p>

上述供需關(guān)系的改變，正是近期鋼材現(xiàn)貨價(jià)格漲聲不斷的關(guān)鍵，同時(shí)也使得資金重新進(jìn)場(chǎng)做多鋼價(jià)。

如螺紋1805合約，11月29日單日便增倉(cāng)31.7萬(wàn)手，不過(guò)其中也包含了主力移倉(cāng)換月的影響在內(nèi)。

北上資金加倉(cāng)行業(yè)龍頭

股期不分家，行業(yè)基本面改變的影響，并不只局限在商品價(jià)格，同樣也傳導(dǎo)到了股票市場(chǎng)。加上白馬股近期集體回調(diào)的刺激，鋼鐵行業(yè)成為表現(xiàn)搶眼的板塊之一。

Wind數(shù)據(jù)顯示，10月20日至今，鋼鐵板塊漲幅為7.28%，僅次于航天裝備、燃?xì)鈨蓚€(gè)板塊，漲幅位居申萬(wàn)行業(yè)分類的第三位。

同時(shí)，鋼鐵股也成為了港資北上買入的目標(biāo)，并集中加碼寶鋼股份（600019.SH）、包鋼股份（600010.SH）等行業(yè)龍頭。

其中又以鞍鋼股份（000898.SZ）較為明顯，10月20日深股通持有2918萬(wàn)股，至11月30日時(shí)已上升至5630萬(wàn)股。

相比之下，滬股通持有的南鋼股份（600282.SH）的數(shù)量卻不斷下滑，至11月30日占流通股比例已降至0.12%。

需要指出的是，鋼鐵股近期的上漲存在多方面因素。首先，以白酒、家電為代表的白馬股集體回落，資金自然選擇同樣具備業(yè)績(jī)確定、流動(dòng)性良好的周期股。

另外，從行業(yè)角度來(lái)看，雖然國(guó)內(nèi)鋼價(jià)從9月開始出現(xiàn)回落，但是四季度鋼材均價(jià)有望超出三季度，即噸鋼利潤(rùn)率繼續(xù)保持逐季度提升的趨勢(shì)。

換言之，上市鋼企四季度業(yè)績(jī)?nèi)杂幸欢ㄔ鲩L(zhǎng)空間。只是，區(qū)域性、季節(jié)性的消費(fèi)特點(diǎn)決定了，南北鋼企四季度盈利會(huì)出現(xiàn)一定分化。

“此前便有‘北材南下’的說(shuō)法，每到四季度北方停工后，南方市場(chǎng)便會(huì)出現(xiàn)更多的北方鋼材?！毙炖蚍f介紹稱。

從當(dāng)前南北鋼材價(jià)差來(lái)看，南方需求也要好于北方?！澳壳氨本┞菁y價(jià)格要比山東低400元/噸，比廣州低600元/噸，之前價(jià)差很少能達(dá)到這一幅度，所以山東傾向于從河北調(diào)貨，即使加上每噸130元的運(yùn)費(fèi)也劃算?！蓖跽Z(yǔ)錄介紹稱。

所以，在價(jià)格維持穩(wěn)定的情況下，南方鋼企的業(yè)績(jī)彈性無(wú)疑強(qiáng)于北方鋼企。

“12月底將是鋼材市場(chǎng)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，氣溫降低會(huì)導(dǎo)致北方下游工地停工，屆時(shí)供應(yīng)偏緊的格局會(huì)有所緩解?！蓖跽Z(yǔ)錄表示，現(xiàn)在華南鋼材已經(jīng)接近5000元了，價(jià)格能否繼續(xù)上行并不確定。

此外，經(jīng)過(guò)2016年、2017年供給側(cè)改革后，明年鋼鐵業(yè)去產(chǎn)能難度相應(yīng)增加，工作重點(diǎn)可能會(huì)轉(zhuǎn)變到兼并重組上，這一趨勢(shì)當(dāng)前已經(jīng)有所體現(xiàn)，如11月27日復(fù)牌后大漲的三鋼閩光（002110.SZ）等。