巴菲特曾經說過，投資的風險是你不知道自己正在做什么。鋰電板塊如日中天的當下，動力電池企業(yè)“火箭式”的爆發(fā)增長，火紅的漲停板背后，行業(yè)風險如影隨行，那些動力電池企業(yè)的投資者們是否知道自己正在做什么呢？

后補貼時代來臨資本歸去來兮亦或殺生成仁

根據統(tǒng)計數據，截至2017年7月31日，在85家鋰電池相關上市公司發(fā)布的半年報預告中，預計凈利潤超過5億元的有7家；超過1億元的有39家，占比45.88%；預計凈利潤為負的，僅有5家。動力電池行業(yè)看似紅火，但實則企業(yè)的日子并不如我們想象中的“風光”。

隨著國家新能源汽車政策補貼的退坡，“三萬公里”等更加嚴格的補貼標準出臺，新能源汽車的補貼時代已經過去，轉而迎來國家政策更加嚴格、生產標準更加清晰、企業(yè)補貼逐漸減少的“后補貼”時代。

政府補貼減少，整車企業(yè)回款周期變長，電池材料成本提高，更加嚴苛的技術要求，產線的調整和變動，動力電池企業(yè)不得不為巨額的資金周轉而殫精竭慮。要解決被資金卡脖子的窘境，選擇擁抱資本成為大多數動力電池企業(yè)主動或者被動的選擇。

然而在補貼時代，太多投資者盲目地看好新能源汽車這塊蛋糕，認為國家新能源汽車的政策利好會反哺這些上游企業(yè)，為了搶占投資風口，沒有做好準備就進入動力電池行業(yè)淘金。殊不知政策風向一變，動力電池企業(yè)需要的資金、技術、生產設備都超出了當初的預期。他們在面對未來更加嚴峻的形勢時，只能想辦法保本止損，從動力電池行業(yè)抽身，成為后補貼時代里的“歸去來兮”者。

錢鐘書先生在《圍城》里闡述，婚姻的圍城有人想進來，也有人想出去，而這個道理拿到如今的動力電池行業(yè)里同樣適用。除了“歸去來兮”者，還有一批“殺身成仁”派。動力電池相對于其他已經面臨“天花板”的行業(yè)而言，作為風口表現出的投資潛力是極為誘人的。向來以追求利益最大化的資本而言，“不成功，便成仁”，動力電池行業(yè)成為他們翹首企足的利益增長點。

新能源汽車產業(yè)從導入邁向成熟的過渡期，也將是動力電池企業(yè)面臨調整的關鍵時期。對于投資者來說或許有進退可言，但對企業(yè)而言卻只有存亡之選，面對嚴酷的市場選擇，如何留住“歸去來兮”者，迎接“殺身成仁”派成為企業(yè)立足的關鍵。

整合加劇競爭升動力電池行業(yè)資本稱王

《新約·馬太福音》里講到：凡有的，還要加倍給他叫他多余；沒有的，連他所有的也要奪過來。而如今這句話深刻地在動力電池行業(yè)體現出來。經過補貼時代的角逐，整合已成為后補貼時代動力電池行業(yè)的主旋律，隨著少數企業(yè)占據市場的格局出現，動力電池行業(yè)巨頭的出現，動力電池市場的“圈地運動”將更加激烈。而伴隨著“圈地”的發(fā)生，動力電池企業(yè)間的兼并購活動也將會更加頻繁，而這些兼并購活動大致分為以下三類：

大企業(yè)為了完善產業(yè)布局或為了加強競爭力而吞并小企業(yè)。如：南都電源擬花費19.6億元購買華鉑科技49%的股權，進行電池回收產業(yè)鏈的布局；億緯鋰能擬不高于1.5億元收購武漢孚安特全部股權。

巨頭企業(yè)、資本集團強強聯合，加強企業(yè)角逐競爭力。如：中集集團下屬企業(yè)，大連萬達和董明珠等五家企業(yè)和個人與銀隆新能源共同增資30億元，獲得銀隆新能源22.38%的股權。

資本集團跨行業(yè)收購鋰電企業(yè)，增加產業(yè)利潤增長點。如：群興玩具擬29億元收購時空能源100%股權；尤夫股份擬10.09億元收購江蘇智航51%股權，從傳統(tǒng)紡織業(yè)進入動力電池行業(yè)。

隨著市場競爭的加劇，企業(yè)更多的經營壓力將轉移至資金鏈上。如涸轍之魚般的動力電池企業(yè)渴求資本注入，企業(yè)間的兼并購將更加頻繁。但在行業(yè)形勢逐漸明晰的情況下，資本投資也將更加具有針對性，能夠符合資本集團“擇偶”標準的動力電池企業(yè)將越來越少。對大多數動力電池企業(yè)而言，將更難以拿到資本的融資支持。動力電池行業(yè)的“馬太效應”將進一步顯現，而在這種效應下那些有投資潛力的動力電池企業(yè)也要面臨著降低資產評估、股權稀釋或提高對賭份額的壓力。資本為王的時代將要到來。

是伯樂還是曹操動力電池企業(yè)還需自己翻臉譜

據估計，2017年我國動力電池的需求量將增至31Gwh，而到2020年動力電池的需求量將達到125Gwh。目前國內動力電池企業(yè)年產能較高，但實際產量并不算高，特別是能滿足新能源汽車的高端動力電池依然緊俏。無疑動力電池這塊大蛋糕將繼續(xù)吸引更多資本注入。

但值得注意的是任何一宗企業(yè)的兼并購背后都有極為復雜的利益糾葛。資本的注入除了為企業(yè)帶來更多生機外，還將帶來一系列的問題。資本是發(fā)掘千里馬的伯樂，還是“寧可我負天下人，不可天下人負我”的曹操，對于動力電池企業(yè)來說還要分開看。世界上沒有免費的午餐，資本聯合企業(yè)“蜜月期”里的卿卿我我，不過是其在追求自身利益最大化道路上的必然選擇，而動力電池企業(yè)能否交出一張滿意的答卷，才是“日子”可以過下去的關鍵。

上周長信科技夢斷比克動力，67.5億元的收購方案因政策原因而不得不告一段落。盡管此次收購中止，但長信科技依然以自籌資金購買的方式購買比克動力不超過20%的股權，并表示一旦政策允許將繼續(xù)重啟收購計劃。在感嘆長信科技對比克動力“愛得深沉”之余，長信科技如此執(zhí)著動力電池行業(yè)也不禁讓人思考。相信除了看中動力電池行業(yè)的高增長外，比克動力做出的2017-2019年三年凈利潤將分別不低于7億、12億和12.5億元的對賭協(xié)議也是讓長信科技鐘情的原因之一。暫且不談比克動力的對賭協(xié)議是否過高，對于“殺生成仁”派而言，類似于比克電池這樣的好標的將在未來越來越少，和“千里馬”失之交臂，就意味著有可能永遠失去了搭乘鋰電這趟讓資本高速增長的列車。

反之金萊特卻上演了一場“遇人不淑”的苦情戲。飽嘗鋰電苦果的金萊特撤資浙江安備則展現了資本變臉后的無情。浙江安備主營鋰電池的研發(fā)與銷售，其中金萊特出資1530萬元，持股比例為51%。但由于浙江安備未能掌握鋰電池核心技術，缺乏核心管理團隊，在鋰電激烈的市場競爭中連連虧損，最終金萊特終止了對浙江安備的投資，成了“白臉”曹操。而作為投資方的金萊特也受到浙江安備負面效果的反噬，企業(yè)利潤呈斷崖式下跌，2016年凈利潤同比下跌了83.83%，飽嘗盲目投資的“苦果”。

所謂物競天擇，適者生存。無論是擁有資本的投資人，還是身處一線的動力電池企業(yè)，當他們想要涉足鋰電行業(yè)獲取高收益的時候，也要明白自己所要承擔的高風險。隨著例如大連萬達、珠海董小姐、群興玩具、南方黑芝麻糊等更多資本流入，“城里城外的人”將懷著各自的想法上演一場“鋰電時代”的好戲。