始于去年的美國(guó)“次貸危機(jī)”來(lái)勢(shì)洶洶，現(xiàn)已演變?yōu)橐粓?chǎng)全球金融危機(jī)，并可能進(jìn)一步導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。此次金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，各方已有詳盡論述。這里，我試在眾說(shuō)紛紜中談?wù)勛约旱那罢靶运伎? 探討一下此次危機(jī)給中國(guó)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。 　　縱覽天下，一個(gè)國(guó)家的全球競(jìng)爭(zhēng)力主要表現(xiàn)在三個(gè)層面：（1）企業(yè)的“賺錢(qián)”能力，特別是在主流市場(chǎng)和主流行業(yè)應(yīng)具備一流的盈利能力。（2）金融機(jī)構(gòu)的“管理財(cái)富”與“轉(zhuǎn)移財(cái)富”的能力。比如在1997年亞洲金融危機(jī)，國(guó)際金融大鱷對(duì)泰銖等主要東南亞國(guó)家貨幣的阻擊，導(dǎo)致這些國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)損失慘重。（3）國(guó)家的“搶錢(qián)”能力，如美國(guó)伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)。 　　過(guò)去30年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，取得了很大成就，“中國(guó)制造”功不可沒(méi)。但總體而言，我們企業(yè)的成功主要集中在非主流領(lǐng)域。在主流行業(yè)和主流市場(chǎng)，我們至今還沒(méi)有取得面上的突破。這種狀況，不僅使中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入“大而不強(qiáng)”的尷尬境地，同時(shí)也面臨著日益復(fù)雜的全球化挑戰(zhàn)。 　　全球化進(jìn)程中的困境 　　首先，“中國(guó)制造”面臨贏利的“天花板”與“地板”。 　　2007年，中國(guó)外貿(mào)依存度超過(guò)70％，由于多數(shù)“中國(guó)制造”屬于勞動(dòng)密集型和資源密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有“兩頭在外”的特點(diǎn)，發(fā)展的外部依賴性較強(qiáng)。即產(chǎn)業(yè)鏈上游的原材料、能源和核心技術(shù)，以及產(chǎn)業(yè)鏈下游渠道和品牌，都對(duì)海外市場(chǎng)和跨國(guó)公司有很高的依賴性，跨國(guó)公司在產(chǎn)業(yè)鏈兩端的擠壓，對(duì)“中國(guó)制造”的利潤(rùn)率影響較大。例如，美國(guó)市場(chǎng)平均售價(jià)9.9美元的芭比娃娃玩具，中國(guó)制造商只能獲取35美分的價(jià)值。2008年以來(lái)，芭比娃娃制造的原材料成本上漲超過(guò)30％，勞動(dòng)力成本上漲20％，但市場(chǎng)售價(jià)漲幅則不超過(guò)5％。 　　一些內(nèi)生性因素也影響著“中國(guó)制造”。2005年以來(lái)，人民幣升值、新《勞動(dòng)法》與國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力價(jià)格上升、資源價(jià)格上漲、出口退稅率降低、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高等原因，提高了“中國(guó)制造”的成本，出口商品價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐漸減弱。我們注意到，許多跨國(guó)公司在中國(guó)的制造基地已開(kāi)始向綜合制造成本更低的東南亞國(guó)家和其他國(guó)家轉(zhuǎn)移。據(jù)了解，全球最大零售企業(yè)沃爾瑪近年來(lái)已降低在中國(guó)的采購(gòu)比例，并加大在印度、巴基斯坦等國(guó)家采購(gòu)數(shù)量。 　　此外我們注意到，優(yōu)秀跨國(guó)公司已將競(jìng)爭(zhēng)重心從單純的“技術(shù)”層面，轉(zhuǎn)移到了商業(yè)模式創(chuàng)新以及對(duì)人才、資本等資源的有效整合層面。盡管技術(shù)依然是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，但已被越來(lái)越多的世界500強(qiáng)公司視作商業(yè)模式創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新的工具之一。其關(guān)鍵所在是，企業(yè)是否具有系統(tǒng)性資源（人、財(cái)、物）整合能力，以及產(chǎn)品、流程和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新能力，以此把技術(shù)的作用真正地發(fā)揮出來(lái)，進(jìn)而提升企業(yè)整體價(jià)值。相比之下，中國(guó)企業(yè)顯得偏執(zhí)于獲得“核心技術(shù)”，過(guò)度信仰科技對(duì)企業(yè)發(fā)展的決定意義。為此，我們嘗試了很多策略，包括市場(chǎng)換技術(shù)、自主研發(fā)等，但實(shí)踐效果都不甚理想。可以說(shuō)，資源整合能力與商業(yè)模式創(chuàng)新能力不強(qiáng)，是“中國(guó)制造”在主流市場(chǎng)和主流行業(yè)取得面上整體性突破的一大挑戰(zhàn)。 　　其次，金融業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。 　　（1）中國(guó)出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式依賴于跨國(guó)公司的直接投資。在過(guò)去30年，中國(guó)實(shí)際利用外資累計(jì)總額超過(guò)7700億美元，連續(xù)17年位列發(fā)展中國(guó)家首位，但大規(guī)模資本流入給人民幣幣值穩(wěn)定帶來(lái)了很大壓力。 　?。?）出口貿(mào)易的持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)了大量外匯儲(chǔ)備。目前，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額約為全球排名第2位日本的1.7倍，與排名第3至9位的國(guó)家和地區(qū)的總和相當(dāng)。一方面，巨額且不斷增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備，自身保值增值的管理壓力已經(jīng)較大。另一方面，外匯余額凈值的時(shí)常變動(dòng)，給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貨幣政策調(diào)控帶來(lái)較大難度。 　?。?）國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)全面開(kāi)放后的競(jìng)爭(zhēng)壓力。目前，全球各主要金融機(jī)構(gòu)通過(guò)參股中資銀行、保險(xiǎn)等金融企業(yè)，戰(zhàn)略觸角早已深入中國(guó)本土市場(chǎng)。2006年加入WTO五年過(guò)渡期后，中國(guó)金融市場(chǎng)全面向外資開(kāi)放。以銀行為例，自2006年12月1日起解除市場(chǎng)準(zhǔn)入限制后，目前有57家外資銀行分行、25家外資法人銀行獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)，有50家外資銀行機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)從事金融衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)。外資銀行的資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)張迅速，它們的業(yè)務(wù)集中在利潤(rùn)率較高的中間業(yè)務(wù)，客戶主要是三資企業(yè)、進(jìn)出口企業(yè)和大型優(yōu)質(zhì)國(guó)企，與其母公司客戶基礎(chǔ)、全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)等密切相關(guān)。 　　以上情況警示我們，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)基本滲透入中國(guó)市場(chǎng)，構(gòu)建起完善的全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，這是它們實(shí)現(xiàn)“偷錢(qián)”和“轉(zhuǎn)移錢(qián)”創(chuàng)造了有利條件。反觀中資銀行，直至今年9月16日，工商銀行才被允許在美國(guó)的紐約開(kāi)設(shè)第一家分行，獲得對(duì)外營(yíng)業(yè)資格。 　　總體而言，中國(guó)金融體系仍較為脆弱，且面臨“只進(jìn)不出”的風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)如果把國(guó)家“關(guān)”起來(lái)防范金融風(fēng)險(xiǎn)，既妨礙本土企業(yè)有效地參與經(jīng)濟(jì)全球化的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)國(guó)際社會(huì)也將給我們施以愈來(lái)愈大的壓力，我們可能會(huì)為此付出非常高昂的經(jīng)濟(jì)、政治與外交代價(jià)。搞不好，傳統(tǒng)制造業(yè)辛苦賺來(lái)的錢(qián)，也可能會(huì)被國(guó)際金融機(jī)構(gòu)“偷走”。 　　面對(duì)全球化競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)的挑戰(zhàn)與發(fā)展壓力都很大。目前我們迫切需要解決的問(wèn)題，其一是化解“中國(guó)制造”的“兩頭在外”的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)在主流市場(chǎng)和主流行業(yè)的整體性突破，提高企業(yè)的盈利能力；其二是防范金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，化解他人“偷錢(qián)”之心。以上問(wèn)題的解決，依靠中國(guó)企業(yè)自身的力量，還存在很大難度。而且，這種“以中國(guó)應(yīng)對(duì)全球”的發(fā)展思路，將面臨更大的挑戰(zhàn)。 　　參股跨國(guó)公司——中國(guó)轉(zhuǎn)機(jī)？ 　　此次金融危機(jī)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了很大壓力，也給我們帶來(lái)了一個(gè)難得的機(jī)會(huì)。這種狀況與10年前如出一轍。在1998年亞洲金融風(fēng)暴時(shí)，我曾撰文指出，中國(guó)可以抓住周邊國(guó)家和地區(qū)資本市場(chǎng)調(diào)整的機(jī)會(huì)，策略性參股東南亞的高科技企業(yè)（如韓國(guó)）和自然資源型公司（如馬來(lái)西亞、印尼等）。盡管在當(dāng)時(shí)，很多企業(yè)陷入短期經(jīng)營(yíng)波動(dòng)，但長(zhǎng)期看，它們都具有穩(wěn)定的市場(chǎng)和良好的盈利記錄，可以很好補(bǔ)充中國(guó)企業(yè)在技術(shù)、資源方面的發(fā)展短板。事實(shí)已經(jīng)證明，過(guò)去10年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，對(duì)基礎(chǔ)原材料與核心技術(shù)的外部依賴性也越來(lái)越強(qiáng)。反觀東南亞國(guó)家的自然資源型公司以及韓國(guó)的三星電子、LG等公司，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中獲益匪淺。 　　光陰十年，機(jī)遇與挑戰(zhàn)同時(shí)再次出現(xiàn)。 　　金融危機(jī)導(dǎo)致全球主要資本市場(chǎng)公司股價(jià)下跌，市值大幅縮水。許多優(yōu)質(zhì)跨國(guó)公司的估值，已處于相當(dāng)?shù)偷乃健０凑铡耙匀驊?yīng)對(duì)全球”和“鏈條對(duì)鏈條的競(jìng)爭(zhēng)”思維，中國(guó)可考慮戰(zhàn)略性選擇幾個(gè)主流行業(yè)，通過(guò)全面參股行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的跨國(guó)公司，為中國(guó)的強(qiáng)國(guó)之路打下良好的戰(zhàn)略基礎(chǔ)。 　　首先，參股全球產(chǎn)業(yè)鏈兩端企業(yè)。這是一種“鏈條對(duì)鏈條的競(jìng)爭(zhēng)”思維，解決“中國(guó)制造”對(duì)外部市場(chǎng)資源的單邊依賴性。同時(shí)，將“中國(guó)制造”價(jià)值鏈向“微笑曲線”兩端延伸，解決產(chǎn)品附加值低、發(fā)展受制于人等問(wèn)題。1）在產(chǎn)業(yè)鏈上游，可重點(diǎn)參股石油和天然氣、鐵礦石、有色金屬等行業(yè)內(nèi)跨國(guó)公司，以及擁有產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)的跨國(guó)公司，解決“中國(guó)制造”的“天花板”問(wèn)題。2）在產(chǎn)業(yè)鏈下游，參股品牌價(jià)值突出和全球渠道優(yōu)勢(shì)明顯的跨國(guó)公司，解決“中國(guó)制造”的“地板”問(wèn)題。 　　比如參股美國(guó)高通（QUALCOMM），不僅可以解決華為、中興等國(guó)內(nèi)通信企業(yè)獲取CDMA專利技術(shù)授權(quán)的問(wèn)題，而且高通在全球范圍內(nèi)的專利收費(fèi)，也會(huì)有我們的一份利益。再如參股芭比娃娃、法國(guó)路易威登集團(tuán)、美國(guó)耐克與德國(guó)阿迪達(dá)斯等全球著名消費(fèi)品牌公司，都是提升“中國(guó)制造”利潤(rùn)率的有效途徑。 　　其次，參股國(guó)際頂尖金融機(jī)構(gòu)。最好的金融風(fēng)險(xiǎn)防范策略不是關(guān)起門(mén)來(lái)，而是構(gòu)建起“你中有我、我中有你”的競(jìng)爭(zhēng)格局。一方面，與國(guó)際頂尖金融機(jī)構(gòu)形成交叉持股關(guān)系，在全球范圍內(nèi)結(jié)成統(tǒng)一利益體，變搶占市場(chǎng)為全球戰(zhàn)略合作與開(kāi)發(fā)。另一方面，在一定程度上化解對(duì)方完全侵蝕中國(guó)市場(chǎng)的野心，減少我們成為下一輪全球金融危機(jī)犧牲品的可能性。 如何控制參股風(fēng)險(xiǎn) 　　我們注意到，金融危機(jī)在國(guó)內(nèi)引發(fā)了一些爭(zhēng)論。學(xué)界、商界及政界的一些人士擔(dān)憂，由于全球經(jīng)濟(jì)前景不明朗，中國(guó)企業(yè)的跨境收購(gòu)行動(dòng)充滿風(fēng)險(xiǎn)。的確，就目前情況而言，全球股市是否見(jiàn)底？經(jīng)濟(jì)3-5年內(nèi)是否能夠復(fù)蘇？這些問(wèn)題都充滿不確定性，也許目前沒(méi)有人能給出準(zhǔn)確預(yù)見(jiàn)。但就我所提出的全面參股策略而言，以下幾點(diǎn)需特別強(qiáng)調(diào)指出： 　　首先，參股，而不是控股。 　　在“中國(guó)威脅論”的國(guó)際輿論壓力下，控股收購(gòu)主流行業(yè)的跨國(guó)公司將面對(duì)很大挑戰(zhàn)，收購(gòu)成功的幾率不大。況且，中國(guó)企業(yè)匱乏駕馭全球公司的能力?？毓墒召?gòu)就可能“憋不住”要去管，這或許導(dǎo)致“點(diǎn)金成石”的雙輸局面。 　　參股的好處是：（1）有條件我們力爭(zhēng)委派代表進(jìn)入對(duì)方董事會(huì)，可從內(nèi)部了解頂尖跨國(guó)公司的思維方式和全球戰(zhàn)法，為我們下一步更好的整合全球資源奠定基礎(chǔ)。（2）即使無(wú)法進(jìn)入董事會(huì)，西方國(guó)家相對(duì)完善的市場(chǎng)監(jiān)管體系，也基本能夠保障我們的參股利益。 　　其次，全面參股行業(yè)，而非選擇個(gè)股。 　　我們可從上文提到的幾個(gè)重點(diǎn)行業(yè)，全面參股行業(yè)內(nèi)的若干“排頭兵”，這種思路與選擇一兩個(gè)公司相比，其戰(zhàn)略意義和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制是： 　?。?）一些戰(zhàn)略性行業(yè)，如金融、能源等，它們整體覆滅的可能性很小。（2）戰(zhàn)略性行業(yè)內(nèi)的大多數(shù)質(zhì)地優(yōu)良的公司，仍是全球經(jīng)濟(jì)與行業(yè)內(nèi)最活躍、最具競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，無(wú)論行業(yè)如何變革與重組，這些頂級(jí)公司持續(xù)主宰行業(yè)的概率非常大。（3）選擇個(gè)股的方式，會(huì)因信息不對(duì)稱而產(chǎn)生偏差，“選股”不準(zhǔn)或?qū)㈠e(cuò)失難得的戰(zhàn)略投資時(shí)機(jī)。 　　除了現(xiàn)金直接參股之外，一些擁有較高市值的中國(guó)公司，如中石油、工商銀行、中國(guó)移動(dòng)等，也可以通過(guò)換股的方式與行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的跨國(guó)公司直接構(gòu)建“你中有我，我中有你”的利益格局，其戰(zhàn)略意義與參股方式有異曲同工之道理。而且，從全球資本市場(chǎng)估值的角度看，這種換股的做法更值得市盈率較高的中國(guó)公司考慮。 　　第三，是長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局，而非短期股市“抄底”。全面參股的戰(zhàn)略目的并非一般意義上的股票投資，而是要從國(guó)家長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略高度思考，在全球范圍內(nèi)，（1）哪些戰(zhàn)略資源是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所短缺的，如石油、鐵礦石等。（2）在未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，哪些管理資源是靠自己的力量難以獨(dú)立發(fā)展的？如核心技術(shù)、品牌、渠道等。（3）哪些資源是平時(shí)難以相對(duì)廉價(jià)獲得的？參股的主要目的是為了對(duì)沖中國(guó)經(jīng)濟(jì)與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。 　　以全球視野來(lái)看，此次金融危機(jī)導(dǎo)致國(guó)際資本市場(chǎng)整體估值的大幅下跌，卻是難逢的全面參股的良機(jī)。借助全面參股策略，一方面，解決本土企業(yè)發(fā)展的天花板與地板， 也有助于構(gòu)建“你中有我、我中有你”的多贏競(jìng)爭(zhēng)格局，化解“中國(guó)威脅論”。另一方面，積極參股頂級(jí)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)， 提高中國(guó)企業(yè)在全球金融體系中的話語(yǔ)權(quán)與影響力， 實(shí)現(xiàn)中國(guó)與世界的雙贏和多贏局面，為中國(guó)大國(guó)再次崛起創(chuàng)造一個(gè)有利條件。