就在美的收購德國工業(yè)機器人制造商庫卡要約進入最后階段之后，美的對庫卡股權(quán)的并購出現(xiàn)戲劇性的轉(zhuǎn)折。

近日，有消息稱，美的在已拿下股權(quán)近九成股份之際，考慮在公開投標(biāo)結(jié)束后，降低其持有的庫卡股份比例。而據(jù)相關(guān)報道顯示，這一消息來源于庫卡的首席執(zhí)行官蒂爾·勞伊特(TillReuter)。

一位美的管理層人士表示：“在要約期滿之后，美的會再次評估結(jié)果，目前來說沒有辦法推測結(jié)果。”對于降低庫卡股份比例一說，其也并未否認(rèn)。

年度收購大戲劇情大反轉(zhuǎn)

在第二期要約即將結(jié)束階段，美的收購庫卡的劇情出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。美的集團可能會在公開投標(biāo)結(jié)束后，降低其持有的庫卡股份比例。

日前，美的集團方面表示，截至北京時間2016年7月16日，本次要約收購的要約期已經(jīng)結(jié)束。在要約期內(nèi)，接受本次要約收購的庫卡集團股份數(shù)量合計約為2871萬股，占庫卡集團已發(fā)行股本的比例約為72.18%。首期要約，美的用了兩個多月時間來完成。

美的方面表示，目前要約已達到最低接納門檻的30%，同時其他要約收購有關(guān)的非監(jiān)管條件在要約期首階段結(jié)束時也已經(jīng)得到滿足。額外兩周的要約期將于2016年7月21日開始，于2016年8月3日結(jié)束。如今看來，美的對庫卡的邀約收購也進入最后階段。

8月8日下午，美的集團再次對外透露，截至北京時間2016年8月4日，本次對庫卡要約收購的額外要約期結(jié)束，接受本次要約收購的庫卡的股份占庫卡已發(fā)行股本的比例約為81.04%。加上此前股份，其將共控股庫卡94.55%。

實際，美的對庫卡九成以上的股份已經(jīng)勢在必得，收購速度和收購數(shù)量也極大超出外界預(yù)期。在最快的時間里，美的用了不到兩天的時間就收購了庫卡10%的股份。

而近日，有消息稱，勞伊特在庫卡發(fā)布第二季度財報后的電話會議上表示，他就預(yù)計出了美的手中的庫卡股份將達到90%以上。他同時透露的一個關(guān)鍵信息是，美的將要減持手中已經(jīng)獲得的庫卡股份。

雖然他并未透露美的將要減持的比例，但他表示庫卡和美的集團將在9月份展開談判，就未來該公司的股東結(jié)構(gòu)問題進行磋商。

8月8日，一位美的管理層人士表示：“在要約期滿之后，美的會再次評估結(jié)果，目前來說沒有辦法推測結(jié)果。”

他稱：“對于此次收購，美的一直強調(diào)將以開放形式對待投資者，美的將與投資人和庫卡管理層去協(xié)商，下一步選擇未來對庫卡發(fā)展最有利的方式來完善股權(quán)的問題。”

值得一提的是，此前美的還信誓旦旦地欲拿下庫卡更多股份，是什么讓美的在收尾階段出現(xiàn)如此大的變化？

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資金或許是美的選擇減持的一個原因。

此前披露的要約收購方案顯示，美的將通過境外全資子公司MECCA以115歐元每股的價格，現(xiàn)金全面要約收購庫卡集團股份。而收購預(yù)計的總價為292億元人民幣。而美的最近一次公開的收購數(shù)據(jù)來看，其目前對庫卡股份的收購已付出了約242億元，如若加上第二階段的要約收購，其收購總金額勢必將超出其預(yù)算。

在庫卡股權(quán)快速累積的同時，美的為之付出的資金也越滾越大。在陸續(xù)進行三筆并購時，這筆支出對美的來說可謂壓力不小，相當(dāng)于美的去年全年凈利潤的兩倍之多。而美的未來還要應(yīng)付行業(yè)放緩帶來的業(yè)績壓力。

美的集團第一季度業(yè)績報表顯示，截止到今年4月30日，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為66億元。而截止到去年底，其現(xiàn)金流量凈額尚在267.6億元左右。

雖然從美的賬面上來看，其并不缺錢。但在白電行業(yè)整體行業(yè)整體遭遇增速放緩企業(yè)齊齊尋找新業(yè)務(wù)進行拓展的背景下，美的也不能將雞蛋都放在一個籃子里。

減持方式的幾大猜想

“我們得與美的談?wù)勊麄儗ξ磥碛泻慰捶?，有兩種選擇?！眲谝撂胤Q，美的要么放棄一些股份，要么通過增資擴股來擴大投資者范圍。

美的將采取何種路徑減持股票引發(fā)外界猜測。

在中國家電商業(yè)協(xié)會營銷委員會執(zhí)行會長洪仕斌看來，美的是庫卡第一大股東，擁有絕對控股權(quán)已是板上釘釘?shù)氖?，但將極有可能會將股權(quán)讓給庫卡的高管。中國企業(yè)在跨國并購后，對海外企業(yè)的管理存在難度，美的為了有效將企業(yè)經(jīng)營好，不排除將讓其在庫卡的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離，將庫卡高管與公司利益綁定。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從庫卡目前的股價來看，出售手中的股票會對美的造成一定經(jīng)濟損失。

不過，洪仕斌表示：“美的對職業(yè)經(jīng)理人進行股權(quán)激勵，有利于庫卡高管團隊的穩(wěn)定發(fā)展和公司的經(jīng)營產(chǎn)生常年價值，這也是美的這么多年發(fā)展穩(wěn)定的一把‘利器’。美的內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)一直是較為穩(wěn)定的，正是得益于其在經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離方面處理地較為合理，將職業(yè)經(jīng)理人與美的經(jīng)營管理進行捆綁。無論是大股東一股獨大，還是職業(yè)經(jīng)理人全面操盤，都容易讓企業(yè)發(fā)展走偏。”

實際，美的集團整體上市以來，就一直大規(guī)模推行股權(quán)激勵。今年3月和4月份，美的擬推出核心管理人員持股計劃，和“美的集團合伙人計劃”的第二期持股計劃。

“雖然美的持股計劃也受到爭議，但顯然此舉讓企業(yè)將員工與公司利益進行了捆綁。此前大家都推崇萬科模式，但職業(yè)經(jīng)理人凌駕于大股東之前致使矛盾激化，而大股東與職業(yè)經(jīng)理人有效結(jié)合是目前上市公司較為合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理方式?！睒I(yè)內(nèi)分析人士指出，美的或有意將這一模式在庫卡身上進行復(fù)制。