2015年紡織服裝內(nèi)外需求持續(xù)不振，2016年一季度外需有所恢復(fù)。品牌服裝端，我國(guó)GDP及社會(huì)消費(fèi)品零售總額仍舊延續(xù)10年以來的下滑勢(shì)頭。2016年一季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)僅為9.7%，較2015年全年繼續(xù)回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。從生產(chǎn)型企業(yè)面臨的宏觀需求來看，2015年在全國(guó)出口金額多年來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的大背景下，紡織服裝各類產(chǎn)品的出口金額增速都在2015年呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng);2016年3月對(duì)外出口額開始出現(xiàn)回升。另一方面，當(dāng)前我國(guó)棉價(jià)基本已經(jīng)在下行趨勢(shì)中開始企穩(wěn)，內(nèi)外棉價(jià)差也在逐步縮小。

在大環(huán)境需求不景氣的背景下，服裝類上市公司正加速分化，向少數(shù)龍頭品牌集中。該類上市公司15年總體營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)10.8%的增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.3%;然而若去掉海瀾、森馬兩大白馬龍頭，該類上市公司15年總體營(yíng)收僅增長(zhǎng)1.6%，扣非凈利潤(rùn)下滑37.1%。16年一季度也基本保持相似格局。

品牌類上市公司其他子行業(yè)業(yè)績(jī)分行則受到各自行業(yè)景氣度影響。包括鞋類、家紡類上市公司在15年以及16年Q1業(yè)績(jī)受需求不景氣影響均持續(xù)低迷;而體育以及內(nèi)衣子行業(yè)上市公司則受益于細(xì)分子行業(yè)需求的景氣在15年以及16年Q1保持了較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

生產(chǎn)型企業(yè)中，在出口金額增速出現(xiàn)下滑的大背景下，行業(yè)同樣出現(xiàn)分化格局。在出口增速下滑以及棉價(jià)下滑趨勢(shì)企穩(wěn)的大背景下，棉紡業(yè)上市公司績(jī)開始在逆勢(shì)中出現(xiàn)穩(wěn)中有升的局面。該類上市公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)3.6%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.2%;而其他企業(yè)包括毛紡、印染(同時(shí)也受到環(huán)保政策趨緊的影響)、以及輔料行業(yè)上市公司收入均呈現(xiàn)增速放緩的局面。

在其他類紡服上市公司雖然部分已開始拓展第二主業(yè)，但是仍有部分紡織服裝業(yè)務(wù)在正常運(yùn)轉(zhuǎn)之中。2015年該類上市公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1.9%，凈利潤(rùn)同比下降7.5%，其紡織服裝業(yè)務(wù)依舊處于平穩(wěn)狀態(tài)。16年行業(yè)策略:估值與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不匹配，機(jī)會(huì)集中于行業(yè)變革新趨勢(shì)中。值得關(guān)注的標(biāo)的包括:專注于知名IP周邊及免費(fèi)流量變現(xiàn)的多喜愛、電商服務(wù)商定位的南極電商、涉足產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與柔性供應(yīng)鏈平臺(tái)的華孚色紡，以及作為行業(yè)龍頭積極調(diào)整迎接新趨勢(shì)的森馬服飾等等。

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