機械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資正相關(guān)。在一個較長的時間段內(nèi)，我國仍將延續(xù)由龐大的固定資產(chǎn)投資規(guī)模拉動的經(jīng)濟高增長模式，這必將拉動機械產(chǎn)品需求的旺盛增長，并淡化宏觀調(diào)控的影響，行業(yè)步入超長景氣周期。 強化政策支持也淡化宏觀調(diào)控影響，但更主要的是拓展了行業(yè)替代進口和拓展出口的巨大空間。 數(shù)控機床：上演大型化和精密化替代進口的故事； 鐵路裝備：投資拉動開始提升業(yè)績； 造船裝備：手持訂單穩(wěn)定增長預期； 航空裝備：軍工資產(chǎn)注入賦予的神話； 物流裝備：在出口拓展空間里尋求增長潛力； 機械基礎(chǔ)件：投資價值源于國際化優(yōu)勢； 工程機械：新開工項目直接拉動的成長故事。 催化劑： 振興裝備制造業(yè)相關(guān)實施細則的進一步落實；..行業(yè)內(nèi)上市公司實施股權(quán)激勵。 風險因素： 國際經(jīng)濟與國內(nèi)宏觀調(diào)控影響的不確定性；..產(chǎn)能擴張所帶來的價格競爭的不確定性。 憑借勞動力等生產(chǎn)要素成本優(yōu)勢，我國機械行業(yè)已經(jīng)初具國際化競爭優(yōu)勢，行業(yè)投資評級看好。 同時具備勞動密集型、相對技術(shù)密集型和資金密集型特征的子行業(yè)中的龍頭企業(yè)業(yè)績將保持長期持續(xù)穩(wěn)定的高增長，并且這種高增長最終將體現(xiàn)在市場給予的高溢價上，市場給予高溢價的公司是我們的投資標的。 序言 機械行業(yè)上市公司的市場在經(jīng)歷了2006年的輝煌之后，2007年的表現(xiàn)可謂差強人意，根據(jù)證監(jiān)會行業(yè)分類，普通機械制造業(yè)期間漲幅低于滬深300（4829.909,-27.38,-0.56%,股票吧）高達15.05個百分點，尤其是進入下半年以來，機械行業(yè)曾一度受到機構(gòu)投資者的減持。 究其原因，主要有如下五個方面的因素： 行業(yè)相關(guān)上市公司業(yè)績普遍低于市場預期，使得本已浮躁的市場情緒更加浮躁，資金因之流出； 結(jié)構(gòu)性物價上漲帶來了對通貨膨脹的擔憂，市場在憂慮象機械行業(yè)這樣的中間產(chǎn)業(yè)的價格傳導能力驅(qū)動下，資金開始向價格傳導能力較強的上游產(chǎn)業(yè)和下游產(chǎn)業(yè)流動； 市場進入下半年之后開始出現(xiàn)震蕩，牛市格局逐漸弱化，機構(gòu)投資者的投資組合自然而然的事應市場變化，開始逐漸趨于謹慎防守，機械行業(yè)等周期性行業(yè)遭到減持； 股指期貨推出預期使得銀行業(yè)等權(quán)重股受到追捧，資金流開始追逐流動性溢價； 對人民幣加快升值步伐的預期，市場開始擔憂機械行業(yè)的出口增速。 那么，2008年的機械行業(yè)是重新演繹2006年高增長的故事，還是機械2007年的差強人意呢？ 首先，在經(jīng)歷了2007年下半年以來的震蕩之后，市場的牛市浮躁情緒開始趨于理性，至少對上市公司業(yè)績嚴重缺乏客觀性的預期，在2008年將會大幅度減少。 其次，機械行業(yè)本身就具有一定的對勞動力、原材料等生產(chǎn)要素成本增加的消化能力，同時，由于需求拉動使得造船、中高端數(shù)控機床等存在較為明顯的產(chǎn)能緊張，存在一定程度上的賣方市場格局傾向，這就使得機械行業(yè)具備了一定的價格傳導能力。 最后，機械行業(yè)出口占比不是很高，對行業(yè)影響不大，同時，部分關(guān)鍵零部件的進口也部分抵消了人民幣升值的影響。 總之，進入2008年之后，影響行業(yè)上市公司股價表現(xiàn)的諸多不利因素有望淡化，市場關(guān)注的焦點將會聚焦到其周期性行業(yè)的周期上。 我們的觀點： 一、龐大的投資規(guī)模拉動行業(yè)步入超長景氣周期 機械行業(yè)的最終產(chǎn)品大都是資本品（除乘用車等少數(shù)產(chǎn)品外），與固定資產(chǎn)投資高度正相關(guān)。也就是說，機械行業(yè)是典型的投資拉動型的周期性行業(yè)。 在一個較長的時間段內(nèi)，我國仍將延續(xù)由龐大的固定資產(chǎn)投資規(guī)模拉動的經(jīng)濟高增長模式。機械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資高度正相關(guān)，持續(xù)的龐大固定資產(chǎn)投資規(guī)模必將拉動機械產(chǎn)品需求的旺盛增長，行業(yè)步入超長景氣周期。 人口紅利為固定資產(chǎn)投資提供了流動性保障。我國從1995年開始進入人口紅利階段，預計將延續(xù)到2013年；..工業(yè)化與城市化進程拓展出巨大的固定資產(chǎn)投資空間。我國的工業(yè)化進程已經(jīng)跨過了輕紡服裝和IT產(chǎn)業(yè)的國際化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移階段，正式步入了承接機械裝備產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重化工業(yè)階段。重化工業(yè)發(fā)展階段的主要特征是消費升級、產(chǎn)業(yè)升級與淘汰落后產(chǎn)能等，同時工業(yè)化進程拉動城市化進程，進而我我國的固定資產(chǎn)投資拓展出巨大的空間；..投資回報率高企驅(qū)動固定資產(chǎn)投資持續(xù)膨脹。勞動力、資源能源、環(huán)境等生產(chǎn)要素價格偏低，鑄就了我國投資回報率的高企，資本的逐利特性驅(qū)動外資、私營個體資本、地方政府和國有企業(yè)等國內(nèi)外各經(jīng)濟體紛紛加入我國的投資大軍之中。..從投資資金來源結(jié)構(gòu)角度分析，只要不采取行政性干預手段，宏觀調(diào)控對固定資產(chǎn)投資所產(chǎn)生的效應是逐漸淡化的。而這種投資資金來源結(jié)構(gòu)說明我國的金融體系是安全的，存在約60%落后產(chǎn)能需要淘汰說明不會出現(xiàn)實質(zhì)性的產(chǎn)能過剩而影響經(jīng)濟穩(wěn)定，因此，中央政府采取行政干預急剎車的可能性較小，而會堅持市場化調(diào)控手段，保持固定資產(chǎn)投資規(guī)模的適度增長，實現(xiàn)經(jīng)濟的軟著陸。 在消費繼續(xù)保持穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上，凈出口拉動效應的減弱，就意味著只能依靠投資的快速增長來拉動我國經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展了。因此，在一個較長的時間段內(nèi)，我國經(jīng)濟將繼續(xù)依靠龐大的固定資產(chǎn)投資規(guī)模拉動來實現(xiàn)又好又快增長。 二、強化政策支持拓展了裝備制造業(yè)的增長空間 “十一五”期間，我國把振興裝備制造業(yè)提升到了國家與民主安全的前所未有的高度，給予強化政策支持，這就意味著有了市場、有了發(fā)展資金、有了稅收優(yōu)惠，這些都將直接體現(xiàn)在增強企業(yè)的盈利能力上，并且將淡化宏觀調(diào)控影響，更主要的是拓展了行業(yè)進口替代和出口拓展的成長空間。 進口依賴度從“十五”末的67%降低到“十一五”末的30%以下，這就是“十一五”期間我國裝備制造業(yè)的巨大替代進口空間。 裝備制造業(yè)的國際市場份額約為中國2.48%、美國4.27%、德國4.26%。與發(fā)達國家相比，我國裝備制造業(yè)的國際市場份額尚有兩個百分點的拓展空間。 我國裝備制造業(yè)成長邏輯的核心是自主創(chuàng)新。企業(yè)通過自主創(chuàng)新研發(fā)出具有競爭力的產(chǎn)品來替代進口，結(jié)合我國勞動力成本等生產(chǎn)要素成本優(yōu)勢，拓展國際市場，樹立國際化品牌，形成國際化競爭優(yōu)勢，進一步拓展其成長空間。 我國裝備制造業(yè)競爭邏輯的核心是國際化優(yōu)勢。同時具備勞動密集型、相對技術(shù)密集型和資金密集型特征的子行業(yè)，才能夠?qū)崿F(xiàn)替代進口和拓展出口，進而打開成長空間而步入高景氣周期，這就是“十一五”期間我國裝備制造業(yè)的國際化優(yōu)勢。我國裝備制造業(yè)只有憑借勞動力等生產(chǎn)要素成本優(yōu)勢，才能參與到國際競爭中去；只有具有較高技術(shù)介入壁壘的行業(yè)才能避免民營企業(yè)的大舉進入而帶來的永無休止的價格競爭，使行業(yè)內(nèi)企業(yè)長期享受超額利潤；只有依托資金規(guī)模優(yōu)勢，才能構(gòu)成周邊發(fā)展中國家的介入壁壘。 三、歷史性發(fā)展機遇造就高景氣行業(yè) 我國裝備制造業(yè)初具實力和規(guī)模。世界制造業(yè)規(guī)模排名是：美國、日本、德國、中國，中國制造業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模和實力，為我國發(fā)展轉(zhuǎn)移裝備制造業(yè)提供了現(xiàn)實的可能。工業(yè)化進程加快帶來產(chǎn)業(yè)化升級和產(chǎn)業(yè)復興。我國經(jīng)濟已經(jīng)進入工業(yè)化進程的成熟階段，預計于2010年左右進入工業(yè)化國家的行列。在此階段內(nèi)，對裝備制造業(yè)的需求不斷增加，內(nèi)需增長是裝備制造業(yè)發(fā)展的主要推動因素。工業(yè)化進程的加快，也帶來了產(chǎn)業(yè)升級與產(chǎn)業(yè)復興，進而拉動裝備制造業(yè)的需求增長。 輕紡工業(yè)向重化工業(yè)升級。 粗框的初級加工向精密的中高級加工升級。 軍工、航天、航空等產(chǎn)業(yè)復興大幅拉動了我國裝備制造業(yè)的發(fā)展。 另外，新興產(chǎn)業(yè)有了發(fā)展機遇，和諧社會建設(shè)和綠色GDP的提出，拉動節(jié)能環(huán)保等裝備的需求。 國際化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移提供了千載難逢的歷史機遇。經(jīng)濟全球化使國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移進程不斷加快，世界裝備制造業(yè)部分生產(chǎn)能力正向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。特別是近年來，全球經(jīng)濟進入新一輪增長期，為裝備制造業(yè)創(chuàng)造了巨大市場。我國市場潛力大，勞動力資源豐富，已經(jīng)形成比較完整的工業(yè)體系，發(fā)展制造業(yè)具有獨特的優(yōu)勢。新世紀新階段，在全面建設(shè)小康社會和走新型工業(yè)化道路的征程上，我國裝備制造業(yè)在面臨著前所未有的挑戰(zhàn)同時，也同樣面臨著重大的歷史性發(fā)展機遇。 四、高景氣行業(yè)成長的故事多 我們的觀點： 數(shù)控機床：上演大型化和精密化替代進口的故事； 鐵路裝備：投資拉動開始提升業(yè)績； 造船裝備：手持訂單穩(wěn)定增長預期； 航空裝備：軍工資產(chǎn)注入賦予的神話； 物流裝備：在出口拓展空間里尋求增長潛力； 機械基礎(chǔ)件：投資價值源于國際化優(yōu)勢； 工程機械：新開工項目直接拉動的成長故事。 五、高成長公司享受高溢價 “十一五”期間，我國裝備制造業(yè)中只有同時具備勞動密集型、相對技術(shù)密集型和資金密集型特征的子行業(yè)，在強化政策支持下才能夠?qū)崿F(xiàn)替代進口和拓展出口，進而打開成長空間而步入高景氣周期。 因此，“十一五”期間我國裝備制造業(yè)中的企業(yè)也必須是同時具備勞動密集型、相對技術(shù)密集型和資金密集型特征的企業(yè)，在強化政策支持下，依托自主創(chuàng)新和結(jié)合自身成本優(yōu)勢，才能逐漸培育出國際化核心競爭力。 只有具備國際化核心競爭力的企業(yè)才能長期獲得遠高于資本成本的超額利潤，具有獲得長期超額利潤能力的企業(yè)，業(yè)績才能保持長期持續(xù)穩(wěn)定高增長，只有業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定高增長的企業(yè)，市場才能給予溢價，市場給予溢價的企業(yè)才是我們的投資標的。 依據(jù)以上邏輯，我們在本次策略報告中選出的投資標的為威孚高科、秦川發(fā)展、中國船舶、廣船國際、昆明機床、柳工、沈陽機床、安徽合力、龍溪股份。 1、龐大的投資規(guī)模拉動行業(yè)步入超長景氣周期 1.1、機械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資高度正相關(guān) 機械行業(yè)的最終產(chǎn)品大都是資本品（除乘用車等少數(shù)產(chǎn)品外），與固定資產(chǎn)投資高度正相關(guān)。也就是說，機械行業(yè)是典型的投資拉動型的周期性行業(yè)。2006年，我國固定資產(chǎn)投資增速24%，拉動機械行業(yè)產(chǎn)值達到5.49萬億元，同比增長31.4%，2007年前三季度，我國固定資產(chǎn)投資增速高達26.4%，機械行業(yè)總產(chǎn)值增速32.01%。 2006年，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成9.35萬億，其中設(shè)備工具購置費2.04萬億，占比21.86%，2007年1—10月我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成8.64萬億，其中設(shè)備工具購置費1.90萬億，占比21.96%。 1.2、投資拉動型的經(jīng)濟高增長模式仍將延續(xù) 一、人口紅利為固定資產(chǎn)投資提供充足的流動性 上世紀八十年代以來，我國開始推行“一對夫妻一個孩”的計劃生育政策，其對人口結(jié)構(gòu)的改變從1995年開始逐漸顯現(xiàn)出來，0—14歲扶養(yǎng)人口比例逐年下降，15—59歲人口比例逐年上升，到2006年分別達到19.8%和68.9%，也就是說，從1995年開始中國進入了人口紅利階段。 根據(jù)權(quán)威部門預測，我國的人口紅利將會延續(xù)到2013年，到2013年我國將進入人口結(jié)構(gòu)老年化階段。 在人口紅利階段，儲蓄意愿大于消費意愿，形成儲蓄大于投資，市場上的流動性過剩，投資沖動增強，只要投資回報率足夠高，就會有大量的資金流入。因此，我國在2013年之前的人口紅利階段，龐大的儲蓄規(guī)模為固定資產(chǎn)投資提供了充足的流動性保障。 二、工業(yè)化進程拓展出巨大的固定資產(chǎn)投資空間 中國經(jīng)濟1992年進入工業(yè)化進程的初級階段，99年進入工業(yè)化進程的成熟階段，從目前的發(fā)展趨勢我們推斷，中國經(jīng)濟將于2010年左右進入工業(yè)化國家的行列。在經(jīng)歷了20多年改革開放的快速發(fā)展之后，我國的工業(yè)化進程已經(jīng)跨過了輕紡服裝和IT產(chǎn)業(yè)的國際化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移階段，正式步入了承接機械裝備產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重化工業(yè)階段。 重化工業(yè)發(fā)展階段的主要特征是消費升級、產(chǎn)業(yè)升級與淘汰落后產(chǎn)能等，同時工業(yè)化進程拉動城市化進程，進而為我國的固定資產(chǎn)投資拓展出巨大的空間。 消費升級推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈固定資產(chǎn)投資高速增長?！笆晃濉币?guī)劃提出國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長7.5%，實現(xiàn)人均國內(nèi)生產(chǎn)總值比2000年翻一番，我國人均GDP開始由1000美元向2000美元邁進，這必將帶來消費的全面升級，如房地產(chǎn)、汽車、消費電子等，有消費，就要有產(chǎn)能，消費升級推動著相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈固定資產(chǎn)投資高速增長。 淘汰落后產(chǎn)能拓展出巨大的固定資產(chǎn)投資空間。“十一五”規(guī)劃提出單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗降低20%左右，單位工業(yè)增加值用水量降低30%，農(nóng)業(yè)灌溉用水有效利用系數(shù)提高到0.5，工業(yè)固體廢物綜合利用率提高到60%，節(jié)能減排已經(jīng)成為本屆政府的首要大事。但是，目前我國真正符合創(chuàng)新型國家要求的節(jié)能、環(huán)保、資源節(jié)約型、環(huán)境友好型的生產(chǎn)能力，在各個行業(yè)中的比例不超過40%，實際上我們現(xiàn)存的大量生產(chǎn)能力里面有相當一部分是落后的生產(chǎn)能力，有相當大一部分是高能耗、高排放、高污染的，因此，2007年我國的宏觀調(diào)控的著力點落到了圍繞節(jié)能減排實施結(jié)構(gòu)性調(diào)整，以保持經(jīng)濟又好又快發(fā)展。2006年，我國工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)規(guī)模高達15萬億， 這只是帳面價值，可見新建先進產(chǎn)能淘汰落后產(chǎn)能的巨大潛力。 要實現(xiàn)節(jié)能減排目標，首先是必須淘汰落后產(chǎn)能，如小火電、小鋼廠、小水泥等，如果還是沿用行政辦法，政府不但要支付大量的補貼，而且還要面對來至受利益驅(qū)使的地方政府、相關(guān)企業(yè)等方面的阻力。最好的辦法就是通過對先進生產(chǎn)能力的固定資產(chǎn)投資來實現(xiàn)新的生產(chǎn)能力，用這種新的生產(chǎn)能力把落后生產(chǎn)能力擊跨，由市場來淘汰他，這樣政府不但不用給補貼，而且對落后生產(chǎn)能力本身也形成強大的壓力。因此，結(jié)構(gòu)性調(diào)整強調(diào)的就是要用市場手段來淘汰落后產(chǎn)能。就目前還有占比60%多的落后產(chǎn)能要淘汰來說，我國固定資產(chǎn)投資的空間將是巨大的。 產(chǎn)業(yè)升級助推固定資產(chǎn)投資高速增長。在我國步入工業(yè)化階段之后，產(chǎn)業(yè)升級主要體現(xiàn)在如下幾個方面： 在結(jié)構(gòu)性調(diào)整的宏觀調(diào)控大背景下，新上產(chǎn)能必須符合節(jié)能減排要求，這就加快了我國產(chǎn)業(yè)升級進程； 我國正依托勞動力等生產(chǎn)要素成本優(yōu)勢，承接國際化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，目前正處在由IT產(chǎn)業(yè)向機械裝備產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移升級的重化工業(yè)階段，并推動著我國由粗框的初級加工向精密的中高級加工升級； 軍工、航天、航空等產(chǎn)業(yè)復興也大幅拉動了我國產(chǎn)業(yè)升級進程； 在節(jié)能減排政策的驅(qū)動下，出現(xiàn)了風電、核電、太陽能等新興產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。 產(chǎn)業(yè)升級除了需要技術(shù)進步外，更需要龐大的固定資產(chǎn)投資規(guī)模來支持，并且其對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的投資拉動效應更加深遠。 城市化進程支撐固定資產(chǎn)投資規(guī)模居高不下。在工業(yè)化進程過程中，必將征用大量的土地來建設(shè)廠房及相關(guān)設(shè)施，城市規(guī)模不斷擴大，拉動城市化進程的加快。同時也必將吸引大量的農(nóng)村勞動力進城打工，給城市有限的基礎(chǔ)設(shè)施造成壓力，這些都需要大量的固定資產(chǎn)投入來解決。 我國“十一五”規(guī)劃提出要協(xié)調(diào)發(fā)展城鄉(xiāng)區(qū)域，社會主義新農(nóng)村建設(shè)取得明顯成效，城鎮(zhèn)新增就業(yè)和轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)勞動力各4500萬人，城鎮(zhèn)化率提高到47%。 三、投資回報率高企驅(qū)動固定資產(chǎn)投資持續(xù)膨脹 （一）生產(chǎn)要素價格偏低鑄就了我國投資回報率的高企。 一個國家或地區(qū)的投資回報率的決定因素主要有兩個，一是市場潛力，二是生產(chǎn)要素成本。我國是一個13億人口的大國，1978年至2006年，國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長高達9.67%，遠高于同期世界經(jīng)濟3.3%左右的年均增長速度。綜合國力大大增強，經(jīng)濟總量已經(jīng)躍居到世界第四位，并且從2004年起成為了世界第三大貿(mào)易國。城鎮(zhèn)居民人均可支配收入由1978年的343元提高到2006年的1175元，農(nóng)民人均純收入由134元提高到3587元；1978年全國財政收入只有1132.26億元，2006年達到3.93萬億元。我國已經(jīng)成為名符其實的世界經(jīng)濟大國，其市場潛力巨大。但是，我國依然還是個發(fā)展中國家，長期以來生產(chǎn)要素價格偏低。生產(chǎn)要素主要包括勞動力、資源能源、環(huán)境等三個方面。 勞動力價格不到發(fā)達國家的一半。我國工業(yè)企業(yè)年人均收入已經(jīng)由1998年的10萬元提升到40萬元以上，勞動生產(chǎn)率持續(xù)走高，但人工成本占比不到5%左右，歐美等發(fā)達國家的這個比率均高達10%以上。這顯示考慮勞動生產(chǎn)效率因素，我國的勞動力價格還不到歐美等發(fā)達國家的一半。在美國每小時工資約是16美元，在墨西哥約是4美元，在中國約是0.5美元。 資源能源價格低于發(fā)達國家10%以上。目前我國的土地、水、煤、電、成品油、天然氣等資源能源價格大都采取政府定價方式，平均比發(fā)達國家低10%以上。我國水價只包含世界水價的構(gòu)成的水資源的價格、水工程的成本、水處理的成本、水管理的成本、污水處理的成本五部分的水工程成本和水處理成本兩部分，還不到世界銀行給發(fā)展中國家定出的一個承受水價的最高限定的1/3。我國動力煤價格雖然已經(jīng)初步市場化，但電煤的市場改革才剛剛開始，電煤價格過去一直是煤炭會議形式的政府定價，價格偏低導致了我國電價的不合理。我國的成品油與天然氣價格在逐漸與國際市場接軌，一直在跟隨著國際價格進行調(diào)整。但2007年下半年以來，國際原油價格的不斷走高，我國成品油與天然氣價格卻未能隨之作相應調(diào)整，煉油企業(yè)大都嚴重虧損，同時，價格的偏差也曾一度造成國內(nèi)部分地區(qū)的“油荒”。我國原油、天然氣、發(fā)電用煤之間的價格比較關(guān)系為1∶0.41∶0.41，而同期國際市場上的比價為1∶1.04∶0.25，我國能源價格結(jié)構(gòu)體系明顯不合理。 環(huán)境成本低是發(fā)展中國家的特色。環(huán)境成本主要包括原材料、能源、水的消耗量成本與“三廢”排放成本兩部分。我國雖然已經(jīng)成為世界第四大經(jīng)濟國，但依然還是發(fā)展中國家，偏低的能源資源價格和低廉的勞動力成本，形成了低廉的原材料成本，如我國鋼材價格比國際價格低10%以上，這本身就意味著偏低的環(huán)境成本。 生產(chǎn)要素價格偏低，不但帶來投資回報率的高企，也形成了國際化競爭優(yōu)勢，我國在承接了輕工紡織和IT產(chǎn)業(yè)的國際化轉(zhuǎn)移之后，目前正在承接機械裝備的國際化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，加上國內(nèi)經(jīng)濟高速增長的內(nèi)需拉動，就形成了我國固定資產(chǎn)投資產(chǎn)銷兩旺，投資回報率高企的格局。根據(jù)統(tǒng)計，1978年改革開放以來，外資企業(yè)在中國投資回報率高達22%，國內(nèi)工業(yè)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率平均在15%以上。 （二）投資回報率高企驅(qū)動投資規(guī)模持續(xù)膨脹 資本的特性就是逐利，因此，國內(nèi)外各經(jīng)濟體紛紛加入我國的投資大軍之中。目前在我國的固定資產(chǎn)投資大軍中，最為活躍的就是外資、私營個體資本、地方政府和國有企業(yè)，他們的投資比率已經(jīng)高達60%以上，并且正處于旺盛的增長態(tài)勢之中，已經(jīng)成為我國固定資產(chǎn)投資的主力。 高投資回報率驅(qū)動外資和私營個體資本投資逐利。外資和私營個體資本逐利性最強，追求的就是投資回報，那個地區(qū)或那個行業(yè)有足夠高的投資回報，他們就會向哪里流動。尤其是外資，還有人民幣持續(xù)升值的吸引力。長期以來，我國高企的投資回報率正大量吸引著外資和私營個體資本加入固定資產(chǎn)投資的大軍中來。在固定資產(chǎn)投資來源構(gòu)成中，外資所占比例由1981年的3.8%上升升到了目前的17.5%，私營個體資本比例也由1995年的12.8%上升到15.6%。 高投資回報率驅(qū)動地方政府和國有企業(yè)的投資積極性異常高漲。目前我國公有制為主體的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與政府公務員和國有企業(yè)管理層的薪金水平，賦予了地方政府和國有企業(yè)先天的投資沖動。地方政府和國有企業(yè)第一位追求的是政績，政績就是要做大，掌控更多的資產(chǎn)，這樣就可以在仕途上獲得更多的話語權(quán)；第二位追求的是尋租機會，尋租就是要多搞項目，多搞投資；第三位追求的才是投資回報。如果能夠在滿意的投資回報率下去搞投資，就意味著這是一舉三得好事情，即有了政績，又創(chuàng)造了尋租機會，同時還有了回饋社會的投資回報。因此，在高投資回報率的驅(qū)動下，只要是中央政府不采取行政性手段壓制，只要是不影響地方政府和國有企業(yè)管理層們的仕途，地方政府和國有企業(yè)的這種異常高漲的投資積極性就不會冷卻下來。 四、固定資產(chǎn)投資的資金來源結(jié)構(gòu)淡化宏觀調(diào)控效應從我國固定資產(chǎn)投資資金來源結(jié)構(gòu)角度分析，只要中央政府不采取行政性干預手段，宏觀調(diào)控對固定資產(chǎn)投資所產(chǎn)生的效應是逐漸淡化的。我國目前采取的市場化結(jié)構(gòu)調(diào)整的宏觀調(diào)控措施，在體短時間內(nèi)影響的只是固定資產(chǎn)投資中國家預算和國內(nèi)貸款這兩部分資金，而這兩塊資金在所占比例已經(jīng)從1981年的40.8%下降到了2007年1—10月的20.7%，而自籌、發(fā)行債券、發(fā)行股票、外資等所占比例大幅提升至79.3%，這就意味目前我國的投資規(guī)模雖然比較龐大，但整個金融體系是安全的，只要不產(chǎn)生大量實質(zhì)性的產(chǎn)能過剩，我國的經(jīng)濟運行也是健康的。 產(chǎn)能過剩問題一直是關(guān)注的焦點，企業(yè)為達到規(guī)模經(jīng)濟，不斷的增加投資、擴充產(chǎn)能，導致供需失衡、產(chǎn)品價格暴跌、庫存增加、利潤下降，甚至出現(xiàn)全行業(yè)虧損的情況。 不能否認，長期性、全球性的生產(chǎn)能力過剩已經(jīng)是一個既存事實，目前除了個別具稀缺性的能源及原料產(chǎn)品可能存在供給不足外，絕大部份工業(yè)產(chǎn)品及消費品近年來在全球主要工業(yè)國家都面臨生產(chǎn)過剩的現(xiàn)象。在高度產(chǎn)能過剩之下，不僅國內(nèi)同行業(yè)間發(fā)起生死存亡的價格競爭大戰(zhàn)，進口品也趁隙搶占市場，導致通貨緊縮、總需求不足，最終陷入經(jīng)濟衰退的惡性循環(huán)。 商務部公布的《2005年下半年600種主要消費品及300種主要生產(chǎn)資料供求狀況調(diào)查分析報告》顯示，在600種主要消費品中，供求基本平衡的商品有172種，占28.7%；供過于求的商品428種，占71.3%；沒有供不應求的商品。其中，如家用電器、紡織品、通訊手機、五金電料等主要消費品產(chǎn)能過剩的情況相當嚴重，行業(yè)利潤繼續(xù)惡化。而生產(chǎn)資料的情況雖然較消費品略好，300種主要生產(chǎn)資料中供過于求的有66種，占22%；供求平衡的213種，占71%；供不應求的21種，占7%。在鋼鐵、水泥、電解鋁及汽車等行業(yè)，也遭遇到產(chǎn)能擴張過快、庫存增加、利潤明顯下降的問題。 但是，我國真正符合創(chuàng)新型國家要求的節(jié)能、環(huán)保、資源節(jié)約型、環(huán)境友好型的生產(chǎn)能力，無論是在消費品還是生產(chǎn)資料中所占的比例都不超過40%。這就意味著在十一規(guī)劃目標節(jié)能20%，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的節(jié)能減排大背景下，我國還有60%多的落后產(chǎn)能需要用新建先進產(chǎn)能來淘汰。因此，我國目前體現(xiàn)出來的產(chǎn)能過剩只是一種表現(xiàn)，并不是實質(zhì)性的產(chǎn)能過剩。 因此，本次宏觀調(diào)控強調(diào)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整就是在保持經(jīng)濟健康發(fā)展的基礎(chǔ)上，盡量延長經(jīng)濟高速增長的周期，實現(xiàn)又好又快增長。對于固定資產(chǎn)投資規(guī)模，只要是不涉及金融安全和經(jīng)濟穩(wěn)定，中央政府就不會采取以前的行政干預的急剎車辦法，而堅持市場化調(diào)控手段，保持固定資產(chǎn)投資規(guī)模的適度增長，實現(xiàn)經(jīng)濟的軟著陸。 五、投資將成為我國經(jīng)濟又好又快增長的主要拉動因素 根據(jù)支出法國內(nèi)生產(chǎn)總值構(gòu)成來看，2006年拉動我國經(jīng)濟增長的消費、投資和凈出口三大要素所占比重分別為39.2%、42.2%和18.7%，在消費平穩(wěn)增長的基礎(chǔ)上，投資和凈出口成為了拉動我國經(jīng)濟高速增長的主要引擎。但在進入2008年之后，我國經(jīng)濟的這種雙引擎增長模式將會逐漸發(fā)生改變。 凈出口拉動效應將會明顯減弱。首先，美國次級債危機的滯后效應將會拉動全球經(jīng)濟增速趨緩，國際市場需求將會受到一定影響；其次，人民幣升值和出口退稅政策的調(diào)整，以及原油、鐵礦石等能源和大宗原材料價格的持續(xù)高位，在逐漸淡化我國商品的國際化價格優(yōu)勢，出口增速將會逐漸趨緩；最后，全球經(jīng)濟趨緩和地緣政治的微妙變化將會導致貿(mào)易保護主義的抬頭，進而增加我國商品的出口壁壘。并且巨大的貿(mào)易順差也給我國經(jīng)濟帶來了諸多隱患，我國已經(jīng)開始采取措施，調(diào)節(jié)出口增長過快的趨勢。 在消費繼續(xù)保持穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上，凈出口拉動效應的減弱，就意味著只能依靠投資的快速增長來拉動我國經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展了。因此，在一個較長的時間段內(nèi)，我國經(jīng)濟將繼續(xù)依靠龐大的固定資產(chǎn)投資規(guī)模拉動來實現(xiàn)又好又快增長。機械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資高度正相關(guān)，持續(xù)的龐大固定資產(chǎn)投資規(guī)模必將拉動機械產(chǎn)品需求的旺盛增長，行業(yè)步入超長景氣周期。 但是，宏觀調(diào)控提出的控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，對固定資產(chǎn)投資的影響依然不可忽視。 中性的財政政策就意味著投機資金來源中，國家預算部分的持續(xù)萎縮； 從緊的貨幣政策將會壓制國內(nèi)貸款部分的增長； 結(jié)構(gòu)性調(diào)整所帶來的生產(chǎn)要素價格改革，將會逐將降低投資回報率，進而影響各投資主體的投資積極性； 我國經(jīng)濟增速的趨緩將會影響內(nèi)需的增長，進而帶來市場環(huán)境的改變。 因此，我們預計2008年我國GDP增速將會在2007年基礎(chǔ)上下滑一個百分點至10.5%左右，對應的固定資產(chǎn)投資增速為24.6%，機械行業(yè)增長下滑近一個百分點至30.8%左右。2009年我國經(jīng)濟將會繼續(xù)下滑一個百分點左右，GDP、預計固定資產(chǎn)投資和機械行業(yè)增速分別為9.5%、23%和28.7%?？偟膩砜?，在2010年之前，我國固定資產(chǎn)投機增速將會逐步趨緩，但依然保持20%以上的高增長，對應的機械行業(yè)增速也將逐步趨緩，但增速將會保持在25%以上的高水平。 1.3、日本經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)驗 從經(jīng)濟發(fā)展的階段來看，我國目前大致相當于日本二十世紀60年代中期的發(fā)展水平。二十世紀六十年代是日本經(jīng)濟高速發(fā)展的黃金時期。特別是1965年后，日本經(jīng)濟出現(xiàn)了連續(xù)六年超過10%的經(jīng)濟增速，是整個日本經(jīng)濟起飛階段持續(xù)時間最長的高增長時期。 在GDP高速增長的同時，固定資產(chǎn)投資也居高不下，1966年到1970年，五年年均投資增長率超過20%。 2、強化政策支持拓展了裝備制造業(yè)的增長空間 裝備制造業(yè)不完全等同于機械行業(yè)，其是為國民經(jīng)濟和國家安全提供裝備的產(chǎn)業(yè)的總稱。按照標準的分類，它包括金屬制品業(yè)、普通機械制造業(yè)、專用機械制造業(yè)、交通運輸設(shè)備制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)、電子及通訊設(shè)備制造業(yè)、儀器儀表及辦公用機械制造業(yè)七大類中扣除了有關(guān)消費類產(chǎn)業(yè)制造業(yè)小類后的186個小類。相當于歐洲國家所指的"資本貨物制造業(yè)"，也就是我們慣常所說的"生產(chǎn)生產(chǎn)資料的行業(yè)"，也就是純粹生產(chǎn)投資品的行業(yè)，也可以說，裝備制造業(yè)是機械行業(yè)的一大重要組成部分。 2.1、強化政策支持是行業(yè)景氣的催化劑 “十一五”期間，我國把振興裝備制造業(yè)提升到了國家與民主安全的前所未有的高度。從“十一五”規(guī)劃到《國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》（以下簡稱《綱要》），再到《國務院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》（以下簡稱《若干意見》），國家對裝備制造業(yè)的扶植力度一環(huán)緊似一環(huán)。強化政策支持不但淡化了宏觀調(diào)控的影響，更主要的是拓展了行業(yè)的成長空間。 一、強化政策支持催生行業(yè)景氣 “十一五”規(guī)劃為振興我國裝備制造業(yè)提出了總體目標：努力突破核心技術(shù)，提高重大技術(shù)裝備研發(fā)設(shè)計、核心元器件配套、加工制造和系統(tǒng)集成的整體水平。特別是在高效清潔發(fā)電和輸變電、大型石油化工、先進適用運輸裝備、高檔數(shù)控機床、自動化控制、集成電路設(shè)備和先進動力裝置等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，提高研發(fā)設(shè)計、核心元器件配套、加工制造和系統(tǒng)集成的整體水平。 加強組織協(xié)調(diào)，強化政策支持，依托重點工程，完善技術(shù)標準，在高檔數(shù)控機床與基礎(chǔ)制造裝備、高效清潔發(fā)電與輸變電等領(lǐng)域研制一批對國家經(jīng)濟安全、技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)升級有重大影響和帶動作用的重大技術(shù)裝備，引導形成一批集研發(fā)設(shè)計制造于一體、競爭力強的企業(yè)。 《綱要》為振興我國裝備制造業(yè)提出了技術(shù)目標：掌握一批事關(guān)國家競爭力的裝備制造業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)，制造業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平進入世界先進行列。到2010年，全社會研究開發(fā)投入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重提高到2%，2020年提高到2.5%以上，力爭科技進步貢獻率達到60%以上，對外技術(shù)依存度降低到30%以下。 《若干意見》是對“十一五”規(guī)劃和《綱要》關(guān)于振興裝備制造業(yè)的進一步細化，使之具有實際操作意義。明確目標原則是加快振興步伐，確定主要任務是實現(xiàn)重點突破，突出了我國振興裝備制造業(yè)的緊迫性。 振興目標：到2010年，發(fā)展一批有較強競爭力的大型裝備制造企業(yè)集團，增強具有自主知識產(chǎn)權(quán)重大技術(shù)裝備的制造能力，基本滿足能源、交通、原材料等領(lǐng)域及國防建設(shè)的需要。依靠區(qū)域優(yōu)勢，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集聚效應，形成若干具有特色和知名品牌的裝備制造集中地。建設(shè)和完善一批具有國際先進水平的國家級重大技術(shù)裝備工程中心，初步建立以企業(yè)為主體的技術(shù)創(chuàng)新體系。逐漸形成重大技術(shù)裝備、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)裝備、基礎(chǔ)裝備、一般機械裝備等專業(yè)化合理分工、相互促進、協(xié)調(diào)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。 主要任務：選擇一批對國家經(jīng)濟安全和國防建設(shè)有重要影響，對促進國民經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展有顯著效果，對結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級有積極帶動作用，能夠盡快擴大自主裝備市場占有率的重大技術(shù)裝備和產(chǎn)品作為重點，加大政策支持和引導力度，實現(xiàn)關(guān)鍵領(lǐng)域的重大突破。 《若干意見》確立了加快振興裝備制造業(yè)“四個相結(jié)合”的基本原則： 堅持市場競爭和政策引導相結(jié)合。 堅持對外開放和自主創(chuàng)新相結(jié)合。 堅持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和深化企業(yè)改革相結(jié)合。 堅持重點發(fā)展和全面提升相結(jié)合。 《若干意見》對加快振興裝備制造業(yè)提出了方向和制定了具體措施： 以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線，優(yōu)化裝備制造業(yè)產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。 以科技進步為支撐，大力提高裝備制造企業(yè)自主創(chuàng)新能力。 以重點工程為依托，推進重大技術(shù)裝備自主制造。 以市場為導向，發(fā)展壯大一批大型裝備制造企業(yè)和工程公司。 以裝備制造業(yè)振興為契機，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展。 以專業(yè)人才培養(yǎng)為重點，加強技術(shù)創(chuàng)新隊伍建設(shè)。在強化政策支持完善配套法律法規(guī)方面，更加具體的提出了一系列配套措施： 完善相關(guān)法律法規(guī)和標準。 制定重點領(lǐng)域裝備技術(shù)政策。 調(diào)整進口稅收優(yōu)惠政策。 鼓勵訂購和使用國產(chǎn)首臺（套）重大技術(shù)裝備。 加大對重大技術(shù)裝備企業(yè)的資金支持力度。..支持企業(yè)分離辦社會職能。 加強設(shè)備進口管理。 振興裝備制造業(yè)在“十一五”期間已經(jīng)上升到了前所未有的高度，總結(jié)“十一五”規(guī)劃和《若干意見》，主要體現(xiàn)在三個方面： 依托重點建設(shè)工程，在建設(shè)重點項目時，有針對性地提出一批裝備自主化的依托工程，組織項目業(yè)主和制造部門聯(lián)合實施、共同推進。 堅持自主創(chuàng)新與技術(shù)引進相結(jié)合，要密切跟蹤世界裝備制造技術(shù)發(fā)展趨勢，繼續(xù)堅持引進國內(nèi)不能生產(chǎn)的世界最先進的技術(shù)裝備。同時，要認真總結(jié)以往引進設(shè)備方面的經(jīng)驗教訓，設(shè)備引進要與國內(nèi)研發(fā)單位相結(jié)合，設(shè)備引進后要安排好消化吸收工作，使引進的技術(shù)設(shè)備成為自主創(chuàng)新的新起點。 強化政策支持，調(diào)整重大技術(shù)裝備的進出口政策，逐步取消重點投資項目和外商進口設(shè)備的減免稅優(yōu)惠，進口重大技術(shù)裝備的免稅目錄要根據(jù)重大技術(shù)裝備的國產(chǎn)化進程定期更新。制定重大裝備出口長期優(yōu)惠貸款的相應措施。 二、強化政策支持的核心就是自主創(chuàng)新 對于行業(yè)內(nèi)具有自主創(chuàng)新的企業(yè)，國家給予資金投入、稅收優(yōu)惠和市場扶植，使其擺脫長期以來的洋品牌壓抑，實現(xiàn)內(nèi)生性增長。首先，國家直接投入科研資金和通過政策鼓勵企業(yè)自身投入科研資金，來提升企業(yè)的研發(fā)實力，使其通過自主創(chuàng)新生產(chǎn)出具有競爭力的產(chǎn)品來替代進口，進而拓展國際市場；其次，對具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)直接給予所得稅、增值稅等稅收優(yōu)惠，提升其盈利能力，增加企業(yè)的現(xiàn)金流，使企業(yè)有充足的資金投入研發(fā)；最后，制定鼓勵使用國產(chǎn)首臺設(shè)備、購買國產(chǎn)設(shè)備實行稅收優(yōu)惠、限制國產(chǎn)化水平等相關(guān)的法律法規(guī)，通過行政手段和市場手段大力扶植國產(chǎn)裝備，拓展我國裝備制造業(yè)的市場空間。 《若干意見》頒布之后，振興裝備制造業(yè)不再是停留在紙面上的一個口號，相關(guān)的具體實施細則正在穩(wěn)步推進，裝備制造業(yè)實實在在的強化政策支持的大幕徐徐拉開，我國裝備制造業(yè)的強化政策支持已經(jīng)進入實質(zhì)性實施階段。 裝備制造業(yè)的自主創(chuàng)新主要是集成性自主創(chuàng)新和引進、消化、吸收后再創(chuàng)新，很少有原始性自主創(chuàng)新。具體體現(xiàn)在兩個方面，一是通過研發(fā)提升產(chǎn)品檔次，進而提高產(chǎn)品附加值，增強企業(yè)競爭力；二是通過引進消化，研發(fā)替代進口的高附加值產(chǎn)品，進而打開市場，提升企業(yè)競爭力。 對于裝備制造業(yè)來說，強化政策支持就意味著有了市場、有了發(fā)展資金、有了稅收優(yōu)惠，這些都將直接體現(xiàn)在增強企業(yè)的盈利能力上。 2.2、進口替代+出口拓展=行業(yè)成長的空間 一、我國裝備制造業(yè)替代進口的空間高達三十七個百分點 目前我國設(shè)備投資的2/3依賴進口，其中光纖制造設(shè)備的100%，集成電路芯片制造設(shè)備的85%，石油化工設(shè)備的80%，轎車工業(yè)設(shè)備、數(shù)控機床、紡織機械、膠印設(shè)備的70%來自于進口產(chǎn)品。2006年我國機械及運輸設(shè)備進口額3570.21億美元，2007年1—10月進口額3351.18億美元。 “十一五”期間，我國裝備制造業(yè)振興目標是進口依賴度降低到30%以下。進口依賴度從“十五”末的67%降低到“十一五”末的30%以下，這就是“十一五”期間我國裝備制造業(yè)的巨大替代進口空間。 二、我國裝備制造業(yè)出口市場的拓展空間巨大 我國制造業(yè)的國際市場占有率8.25%，其中裝備制造業(yè)在制造業(yè)中的比重不到30%。歐盟、美國、日本的國際市場份額分別為45.9%、10.2%和8.20，其裝備制造業(yè)在制造業(yè)中的比重美國41.9%、日本43.6%、德國46.4%。則裝備制造業(yè)的國際市場份額約為中國2.48%、美國4.27%、德國4.26%。也就是說，與發(fā)達國家相比，我國裝備制造業(yè)的國際市場份額尚有兩個百分點的拓展空間。 我國機械及運輸設(shè)備于2004年開始實現(xiàn)貿(mào)易順差，2006年出口金額4563.34億美元，實現(xiàn)貿(mào)易順差993.13億美元，2007年1—10月出口金額4619.64億美元，實現(xiàn)貿(mào)易順差1268.46億美元。 不過，目前我國裝備制造業(yè)的出口主要集中在亞非拉等發(fā)展中國家，產(chǎn)品大都集中在低端水平，產(chǎn)品附加值較低。也只有打開歐美等發(fā)達國家的市場，我國裝備制造業(yè)才能躋身中高端領(lǐng)域，才能具備國際化競爭優(yōu)勢。因此，衡量我國裝備制造業(yè)的國際市場拓展空間，關(guān)鍵要看其是否打入了歐美等發(fā)達國家市場。 2.3、我國裝備制造業(yè)成長邏輯的核心是自主創(chuàng)新 在強化政策支持下，我國裝備制造業(yè)有了市場扶植、資金投入和稅收優(yōu)惠等，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的盈利能力將大幅提升。這樣，企業(yè)就有了資金來投入研發(fā)，研發(fā)實力的增強使得企業(yè)有能力通過自主創(chuàng)新生產(chǎn)出具有競爭力的產(chǎn)品來替代進口。企業(yè)的成長空間被打開，盈利能力得到進一步提高，企業(yè)就更加有資金來投入研發(fā)，投入自主創(chuàng)新，這樣，就進入了一個良性增長的軌道，進而成長為具有國際化競爭優(yōu)勢的企業(yè)。 結(jié)合我國勞動力成本等生產(chǎn)要素成本優(yōu)勢，企業(yè)通過自主創(chuàng)新研發(fā)出來的具有競爭力的產(chǎn)品就具有了國際化價格優(yōu)勢，憑借此優(yōu)勢，企業(yè)又可以拓展國際市場，樹立國際化品牌，形成國際化競爭優(yōu)勢，進一步拓展其成長空間。 2.4、我國裝備制造業(yè)競爭邏輯的核心是國際化優(yōu)勢 “十一五”期間，我國裝備制造業(yè)中各子行業(yè)將會出現(xiàn)明顯的差異化，只有同時具備勞動密集型、相對技術(shù)密集型和資金密集型特征的子行業(yè)，才能夠?qū)崿F(xiàn)替代進口和拓展出口，進而打開成長空間而步入高景氣周期，這就是“十一五”期間我國裝備制造業(yè)的國際化優(yōu)勢。 我國是一個人口大國，13億人口是得天獨厚的勞動力資源優(yōu)勢，造就了我國勞動力成本的國際化優(yōu)勢。我國制造業(yè)人員的工資水平是美國制造業(yè)員工工資的2.9%。就造船業(yè)來看，我國勞動力成本是日本的1/7.3，韓國的1/8.4。因此，就目前我國裝備制造業(yè)還無法與國際先進水平比拼技術(shù)的現(xiàn)狀而言，也只有憑借勞動力資源優(yōu)勢才能參與到國際競爭中去。另外，我國除勞動力成本之外，資源、能源、環(huán)境等生產(chǎn)要素的價格優(yōu)勢也非常突出。 2006年，我國數(shù)控機床產(chǎn)量達到8.58萬臺，增速高達32.78%，2007年1—10月產(chǎn)量達到9.74萬臺，已經(jīng)超過去年全年，增速高達34.91%，預計全年增速可達35%，整個“十一五”期間有望一直保持35%以上的高增長。與此同時，普通機床增速持續(xù)走低，數(shù)控化比率不斷走高，我國機床業(yè)正式走進數(shù)控化時代。 2006年我國數(shù)控機床的表觀消費量已經(jīng)近10萬臺，進口依賴度由2002年的35.97%迅速下降到22.64%，2007年1—10月我國數(shù)控機床的表觀消費量為10.74萬臺，進口依賴度下降到19.19%。 但是，數(shù)據(jù)顯示我國國產(chǎn)數(shù)控機床大都是附加值較低的簡單經(jīng)濟型數(shù)控機床，占比近70%，而進口的卻是具有高附加值的高中檔數(shù)控機床。高中檔數(shù)控機床幾乎全部依賴進口。從銷量上來看，國產(chǎn)數(shù)控機床的國內(nèi)市場占有率已經(jīng)達到80%，但銷售額占比卻只有國內(nèi)市場份額的31%，中高端數(shù)控機床市場的絕大部分被境外產(chǎn)品占領(lǐng)，其中高端數(shù)控機床國內(nèi)產(chǎn)品的市場占有率僅4%左右。2006年，我國數(shù)控機床進口額高達27.79億美元，2007年1—10月為25.53億美元。因此，我國雖然已經(jīng)是機床大國，但距離機床強國的目標仍任重道遠。因此，“十一五”規(guī)劃提出了提高大型、精密、高速數(shù)控裝備和數(shù)控系統(tǒng)及功能部件水平的行業(yè)目標。 《若干意見》提出了我國機床行業(yè)“十一五”期間的突破重點是：發(fā)展大型、精密、高速數(shù)控裝備和數(shù)控系統(tǒng)及功能部件，改變大型、高精度數(shù)控機床大部分依賴進口的現(xiàn)狀，滿足機械、航空航天等工業(yè)發(fā)展。“十一五”將是我國數(shù)控機床發(fā)展的黃金期，將通過加快產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的大規(guī)模調(diào)整，實現(xiàn)如下目標： 國產(chǎn)數(shù)控機床占國內(nèi)需求市場的比重從現(xiàn)在的不足30%上升至50%以上。2006年，我國數(shù)控機床進口額27.79億美元，依據(jù)目標要降低至19.85億美金，即，我國數(shù)控機床的凈替代進口空間約為7.94億美金。 國產(chǎn)數(shù)控機床采用自己的功能部件達到60%以上；..有自主知識產(chǎn)權(quán)的數(shù)控系統(tǒng)占數(shù)控機床總產(chǎn)量的75%以上。 國產(chǎn)機床替代進口的能力主要體現(xiàn)在如下幾個方面： 技術(shù)進步，通過吸收引進自主創(chuàng)新，國產(chǎn)機床在中低檔領(lǐng)域已經(jīng)接近或達到國際水平，我國機床設(shè)計制造技術(shù)正在飛速發(fā)展，國產(chǎn)替代進口成為可能； 國家政策導向，對采購國產(chǎn)機床和采用首臺國產(chǎn)機床均有稅收等優(yōu)惠政策，國產(chǎn)替代進口有了政策保障； 價格優(yōu)勢，機床行業(yè)是技術(shù)和勞動雙重密集型產(chǎn)業(yè)，勞動力及相關(guān)生產(chǎn)要素的成本優(yōu)勢構(gòu)成國產(chǎn)機床的價格優(yōu)勢，國產(chǎn)替代進口成為必然。 行業(yè)發(fā)展目標催動相關(guān)上市公司的高增長，“十一五”期間，產(chǎn)業(yè)政策和進口替代拉動需求，預計未來5年我國數(shù)控機床的年均增速在30%以上。國家下一步將在沈陽和寶雞設(shè)立兩個數(shù)控產(chǎn)業(yè)基地，其中分別定位發(fā)展重型和精密數(shù)控機床,并享受增值稅退稅優(yōu)惠。 進入2006年之后，我國數(shù)控機床進口依賴度出現(xiàn)了止跌趨穩(wěn)跡象，這一方面說明國產(chǎn)數(shù)控機床目前還難以滿足我國工業(yè)發(fā)展對中高端機床的需要，目前我國數(shù)控機床進口依賴度還存在一定的剛性。另一方面也說明經(jīng)過了“十五”的大發(fā)展之后，簡單經(jīng)濟型數(shù)控機床已經(jīng)走完了替代進口的進程，基本實現(xiàn)國產(chǎn)化，其未來替代進口的空間已經(jīng)非常有限了。因此，實現(xiàn)“十一五”期間我國國產(chǎn)數(shù)控機床國內(nèi)市場占有率從30%上升至50%以上的目標，打開的是大型化和精密化等中高端數(shù)控機床的替代進口空間。 2006年，我國金屬切削機床行業(yè)銷售收入達到557.18億元，同比增長25.94%，銷售收入前十名企業(yè)市場占有率僅為45.21%，市場集中度偏低。市場占有率超過10%的企業(yè)只有大連機床集團和沈陽機床集團兩家，其余企業(yè)的市場占有率均在3%以下。 其中普通機床和簡單的經(jīng)濟型數(shù)控機床增速明顯趨緩，重型和精密數(shù)控機床增長仍高達40%以上。2007年1—8月行業(yè)銷售收入達到432.35億元，增長25.84%。 機床行業(yè)上市公司主要有4家，其未來五年的增長空間自然而然的將聚焦在大型化和精密化等中高端數(shù)控機床的替代進口上，因此，我們對投資價值的排序為： 秦川發(fā)展：精密機床龍頭正向大型化拓展（VTM180和YK73125等）； 交大科技：精密與大型機床龍頭（DOS合資與沈機介入等）； 沈陽機床：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整推升企業(yè)向數(shù)控化和大型化發(fā)展； 青海華鼎：鐵路配件機床龍頭，需求拉動開始啟動。