一. 煤炭工業(yè)在中國能源的地位 中國擁有極其豐富的煤炭資源，煤炭是我國儲采比（探明儲量/年開采量）最長的基礎能源。但最新數(shù)據(jù)顯示，按2005 年實際產(chǎn)量21.15億噸計算，儲采比將大大縮短僅為54.1年（不包含新勘探儲量）。 1999 年統(tǒng)計中國的能源結構（按探明儲量計） 石油 煤炭 天然氣 水電 儲量 33 億噸 1145 億噸 1.31×1012M3 379GW 占世界儲量比例 2.30% 11.60% 0.90% 儲采比 20.6 年 110 年 55 年 據(jù)石油天然氣總公司和中國海洋石油總公司第二次全國油氣資源評價數(shù)據(jù)顯示，全國陸上及大陸架150個沖積盆地的石油資源總量為940 億噸，天然氣總資源量為38 億 m3，而煤炭總資源量據(jù)第三次全國煤田預測為 5.57萬億噸。煤炭在我國化石能源資源中所占比例高達 95.5%。我國的煤炭可采儲量為1145 億噸，占世界探明可采儲量11.1%。而煤炭在中國一次能源生產(chǎn)和消費中所占比重一直保持到 70%以上。我國電力燃料的76%、鋼鐵能源的 70%、民用燃料80%、化工燃料 60%，均來至于煤炭。 由于中國一次能源結構的原因，我國煤炭消耗量與產(chǎn)量位居世界第一；甚至到 2005 年，已經(jīng)突破 20 億噸，達到 21.15 億噸，占到全世界煤炭總產(chǎn)量的37.4%；但原油產(chǎn)量達 1.81 億噸，居世界第 6 位。并且近幾年來，我國煤炭產(chǎn)量仍然保持較高的增長水平。 因此，煤炭在我國能源消費中具有不可替代的地位。 1995 ～ 2005 年中國能源生產(chǎn)總量及結構 能源生產(chǎn)總量 結構（%） 年份 （萬噸標準煤） 原煤 原油 天然氣 水電 1995 131176 74.6 17.5 1.8 6.1 1996 138948 74.7 18.0 1.8 5.5 1997 138173 71.5 20.4 1.7 6.2 1998 132214 69.6 21.5 2.2 6.7 1999 122000 67.1 23.4 2.8 6.7 2000 106988 66.6 21.8 3.4 8.2 2001 121000 68.0 20.2 3.4 8.4 2002 139000 70.7 17.2 3.2 8.9 2003 160300 74.2 15.2 2.9 7.7 2004 197000 75.6 13.5 3.0 7.9 2005 206000 76.3 12.6 3.2 6.2 二. 我國煤炭行業(yè)運行態(tài)勢 中國煤炭生產(chǎn) 1980 年以來一直平穩(wěn)增長，1995 年當年增長率超過 9.5%，1996 年煤炭行業(yè)產(chǎn)量高達 14億噸（為 90年代的最高點）。煤炭產(chǎn)量經(jīng)歷97 年～2000 年的四年回落接近10 億噸產(chǎn)量。2001年煤炭行業(yè)是恢復增長，2003 年、2004 年、2005 年產(chǎn)量三年分別增長 20.8%、17.35%、8.14%的高增長，預計 2006年原煤產(chǎn)量可到達23.7 億噸，同比增長 12.38%。預計2007、2008年煤炭產(chǎn)量分別為 26.46 億噸、28.9 億噸，同比增長 11.36%、9.37%。我國煤炭生產(chǎn)增長率近幾年將保持較高增長水平，就需求增長絕對值來說，未來每年2億噸的增量，在世界能源增長歷史上也是絕無僅有的。因此，未來產(chǎn)能增長面臨較大考驗。 我國煤炭的主要需求主要來至于四大行業(yè)：按 2005 年煤炭行業(yè)的需求情況，電力約占 54%，建材約占 15.57%，冶金 12.81%，化工約占 5.99%，四大行業(yè)約占中國煤炭需求的 88.7%。 2003 年開始全國煤炭隨著固定資產(chǎn)投資迅速提高，2006年～2007 年新建產(chǎn)能釋放。2005 年以來國家統(tǒng)計局樣本的同比原煤增長基本保持在15%左右的高速增長。根據(jù) 2006 年新增 1.17 億噸推算，2006 年底產(chǎn)能為 23.8 億噸，與原煤的生產(chǎn)總量預測持平。2006 年煤炭行業(yè)進本處于平衡階段。 從2007及2008年來看，雖然，煤炭行業(yè)供需緊張形勢得到遏制，但是煤炭行業(yè)較高毛利率仍然刺激煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資保持較快增長。不僅由于國際石油和天然氣價格高企，也由于各國對石油燃料和傳統(tǒng)燃煤發(fā)電帶來的環(huán)境問題有所擔憂，促使全球煤化工熱的興起。我國政府制定了新的能源發(fā)展目標，和能源政策調整，這將影響煤炭行業(yè)景氣走向。但是，在現(xiàn)實毛利基礎，和煤化工預期憧憬下，煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資仍然保持較快增長。 三. 煤炭板塊公司股價走向 煤炭行業(yè)前期價格調整較為充分行業(yè)平均市盈率13.6倍。重點煤炭公司市盈率在9.61倍～13.64 倍之間，作為我國基礎能源的煤炭行業(yè)市盈率水平處于歷史低位。在鋼鐵等前期較低市盈率開始回升態(tài)勢下，煤炭行業(yè)整體估值開始逐漸體現(xiàn)優(yōu)勢。 在 2007 年需要關注資源儲備較高，未來有產(chǎn)能擴張，動態(tài)市盈率率水平，具有逆周期優(yōu)勢的企業(yè)。另外需要特別注意，國家煤化工方面政策變動加劇煤化工產(chǎn)業(yè)化進程，對公司基本面帶來的變化。