在光伏行業(yè)回暖的同時(shí)，央行的降息無(wú)疑再次注入一劑強(qiáng)心針。

中國(guó)人民銀行自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，其中一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%。這對(duì)于光伏行業(yè)而言無(wú)疑是個(gè)好消息。

業(yè)內(nèi)人士指出，光伏行業(yè)與中國(guó)的貸款政策息息相關(guān)，無(wú)論是大到上百兆瓦的地面式光伏電站還是小到屋頂光伏電站，都有較強(qiáng)的融資需求。

降息提升光伏潛在收益率

根據(jù)中國(guó)能源局近日公布的數(shù)據(jù)，2014年前三季度，中國(guó)新增光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機(jī)量?jī)H約4GW，其中分布式更是不足1.5GW。這與年初制定的8GW分布式目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

盡管目前分布式光伏并網(wǎng)裝機(jī)量尚未達(dá)到既定目標(biāo)，業(yè)內(nèi)大部分分析師認(rèn)為，政策利好促進(jìn)中國(guó)下半年會(huì)迎來(lái)分布式光伏搶裝并網(wǎng)潮，加上集中式光伏電站，中國(guó)全年裝機(jī)量有望超過(guò)10GW。

貸款利率的下降會(huì)降低光伏電站運(yùn)營(yíng)商或EPC企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，從而較大幅度提高光伏電站的收益率。對(duì)于需要貸款安裝屋頂分布式光伏電站的企業(yè)而言，貸款利率的下降也能增長(zhǎng)其收益，促成光伏系統(tǒng)的安裝和選擇。

國(guó)內(nèi)光伏電站一般貸款比例在60%~70%，利率下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率提高1個(gè)百分點(diǎn)左右，國(guó)內(nèi)光伏電站融資難問(wèn)題有望得到緩解，直接利好光伏電站運(yùn)營(yíng)商，光伏行業(yè)景氣度提高將向EPC以及中上游產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)。

央行降息后，若有企業(yè)正運(yùn)營(yíng)著需銀行大額貸款的光伏電站項(xiàng)目，那意味著該企業(yè)的貸款利息將減少，投資回報(bào)率將增加。對(duì)于光伏電站、風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)類企業(yè)，負(fù)債率普遍都較高，且負(fù)債大多為5年以上的長(zhǎng)期貸款。因而，央行降息將有效減少每年的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出。

目前國(guó)內(nèi)的社會(huì)融資成本平均為10%左右，銀行理財(cái)產(chǎn)品在9%左右。由于這類融資與國(guó)內(nèi)的貸款也會(huì)掛鉤，所以不管企業(yè)采取什么方式來(lái)融資，都可能因央行對(duì)銀行貸款利息的下調(diào)而做出積極回應(yīng)。2014年全年，銀行對(duì)企業(yè)的貸款、其他融資方式，額度都基本快用完了，產(chǎn)生較多影響的，可能是2015年上半年的光伏電站放貸、融資。

此次非對(duì)稱性降息，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這實(shí)際上是在收窄銀行利差，是引導(dǎo)銀行將部分利潤(rùn)讓渡給企業(yè)。光伏行業(yè)負(fù)債率普遍比較高，一個(gè)項(xiàng)目超過(guò)7成資金是銀行貸款屬于比較正常的現(xiàn)象，而且光伏企業(yè)負(fù)債大多為5年以上的長(zhǎng)期貸款。貸款利率的下降會(huì)降低光伏電站運(yùn)營(yíng)商的財(cái)務(wù)成本，從而較大幅度提高光伏電站的收益率。對(duì)于需要貸款安裝屋頂分布式光伏電站的企業(yè)而言，貸款利率的下降也能增長(zhǎng)其收益。

提高光伏投資熱情

值得一提的是，企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用在“三費(fèi)”（銷(xiāo)售、財(cái)務(wù)及管理）里，若是“三費(fèi)”中的財(cái)務(wù)費(fèi)用被降低，那么直接受益的就是該企業(yè)的主營(yíng)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)。

業(yè)內(nèi)人士提醒，那些持有及儲(chǔ)備較多光伏電站的公司，將是降息的最大受益者。估計(jì)一個(gè)光伏電站項(xiàng)目的凈利潤(rùn)將會(huì)在原有基礎(chǔ)上增加3%到4%，光伏電站的投資回報(bào)率也會(huì)提升近1%。

晶科能源全球品牌發(fā)言人錢(qián)晶告訴記者：“從敏感性分析可以看出利率支出對(duì)電站收益率的影響是巨大的，降息對(duì)公司電站業(yè)務(wù)是較大的利好。這意味著公司未來(lái)項(xiàng)目的潛在收益率上升，同時(shí)已有項(xiàng)目也有再融資的可能。”

該公司三季度中國(guó)市場(chǎng)組件出貨量大幅增長(zhǎng)，較上季度提高81.4%。預(yù)計(jì)2014年第四季度太陽(yáng)能組件總出貨量達(dá)1GW，其中300MW至350MW用于其自身下游項(xiàng)目建設(shè)。全年預(yù)計(jì)總出貨量在3GW左右，光伏電站開(kāi)發(fā)規(guī)模將超過(guò)600MW。

由于許多銀行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)置了收益率浮動(dòng)條款，銀行基準(zhǔn)利率的大幅下降會(huì)導(dǎo)致部分理財(cái)產(chǎn)品的收益率下滑，這也讓光伏電站等因降息而提升收益率的新型投資渠道更得到投資者的青睞。

錢(qián)晶曾經(jīng)以上海某居民項(xiàng)目為例，計(jì)算個(gè)人投資光伏電站的收益。根據(jù)該用戶的屋頂有效安裝面積安裝3kw的光伏電站，太陽(yáng)能電力可以采用電量自發(fā)自用，余量上網(wǎng)的方式。根據(jù)當(dāng)?shù)厝照諚l件，預(yù)計(jì)項(xiàng)目月平均發(fā)電約330度，如果將個(gè)人自用和售予電網(wǎng)相加，在國(guó)家0.42元/度電補(bǔ)貼基礎(chǔ)上，外加上海0.40元/度電地方分布式補(bǔ)貼。該系統(tǒng)總投資3萬(wàn)多元，估計(jì)7-8年可以收回成本，考慮到光伏組件有25年的使用周期，剩余17~18年為純盈利期。

從中國(guó)國(guó)務(wù)院近日發(fā)布的能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃(2014~2020年)來(lái)看，太陽(yáng)能發(fā)電的成本將進(jìn)一步下滑，電站收益率還有提升空間。計(jì)劃指出，加快建設(shè)分布式光伏發(fā)電應(yīng)用示范區(qū)，鼓勵(lì)大型公共建筑及公用設(shè)施、工業(yè)園區(qū)等建設(shè)屋頂分布式光伏發(fā)電。到2020年，光伏裝機(jī)達(dá)到100GW左右，光伏發(fā)電與電網(wǎng)銷(xiāo)售電價(jià)相當(dāng)。

在投資標(biāo)的選擇上，多家基金公司的代表重點(diǎn)看好政策支持的下游電站運(yùn)營(yíng)標(biāo)的，因?yàn)殡娬具\(yùn)營(yíng)收益確定性高、行業(yè)發(fā)展處于起步階段、模式創(chuàng)新不斷，其中涌現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)較多。