巴西10月31日舉行首輪光伏發(fā)電項目招標，經(jīng)過激烈競價，授予合同890兆瓦交流容量（1,048兆瓦直流容量），結(jié)算價為215巴西雷亞爾/兆瓦時（87美元/兆瓦時）。根據(jù)筆者的統(tǒng)計，這是有史以來最低的光伏電價之一。

迄今為止，最低的光伏電力合同價格來自美國，測算為50美元/兆瓦時，但相關(guān)合同項目都享有相當?shù)难a貼。全球范圍內(nèi)，最低的無補貼光伏電力合同價格來自烏拉圭，為91.5美元/兆瓦時。據(jù)筆者測算，當前巴西光伏電力的“平準化能源成本”（LCOE）約為235.4巴西雷亞爾/兆瓦時（95美元/兆瓦時）。所謂“平準化能源成本”，即假定項目投資者擁有良好的回報率，將項目成本分攤至20年項目期內(nèi)獲得的一項指標。

此次中標結(jié)算價跌破平準化能源成本，或許意味著兩件事：

·第一，項目業(yè)主（投標方）感覺當前的項目成本仍有顯著下降空間（項目須于2017年10月前投產(chǎn)）。

·第二，項目業(yè)主可能在收益率上做出了很大讓步。

此次招標最終授予的20年購電合同結(jié)算價為215巴西雷亞爾/兆瓦時。共31個項目中標，合計交流容量890兆瓦。中標公司既有巴西國內(nèi)知名的能源開發(fā)公司RenovaEnergia和RioEnergy，也有跨國開發(fā)公司EnelGreenPower、太陽能開發(fā)公司Solatio（360兆瓦）以及其他4家公司（項目容量合計130兆瓦）。

此前，筆者運用獨立開發(fā)的“巴西反向招標估值模型”，測算得到的“理性”中標結(jié)算價為260巴西雷亞爾/兆瓦時，非常接近此次招標的上限價262巴西雷亞爾/兆瓦時。但這一分析是假定在巴西建設(shè)首批大規(guī)模光伏項目的業(yè)主會尋求13%的收益率（稅后資本金收益率）。正如筆者在招標前提供給客戶的一份研究報告中解釋的那樣，從過去巴西的可再生能源招標情況來看，常常出現(xiàn)“非理性”投標行為，此次結(jié)算價可能顯著下降。

除了光伏項目，巴西還同時進行了其他可再生能源項目招標。風(fēng)電招標共授予769兆瓦合同，包括31個項目，結(jié)算價142.3巴西雷亞爾/兆瓦時（57.4美元/兆瓦時)。這低于筆者測算的、最低的巴西風(fēng)電平準化能源成本（約147.5巴西雷亞爾/兆瓦時，合59.5美元/兆瓦時），但高于2014年6月6日巴西風(fēng)電招標的結(jié)算價。風(fēng)電中標者包括RenovaEnergia、EnelGreenPower（在光伏電力招標中亦攬得合同）、CEREnergia、Copel、Gestamp和PECEnergia。生物質(zhì)/沼氣項目招標未收到任何投標。

“在首輪招標中，風(fēng)電項目是主要贏家，我們也看到了項目之間競爭激烈，導(dǎo)致中標價低，收益率低。此次光伏項目招標情況有點類似。有一個項目開出了最低投標價200.8巴西雷亞爾/兆瓦時（81.1美元/兆瓦時）；我們測算該項目的收益率將為8%左右，”筆者跟蹤拉美新能源行業(yè)、常駐圣保羅的分析師HelenaChung表示。

巴西的光伏經(jīng)濟有一些獨有的特點。一方面，由于進口關(guān)稅以及項目設(shè)備部分國產(chǎn)化的要求，巴西光伏項目的先期成本高于世界其他地區(qū)。另一方面，巴西太陽能資源非常豐富，中標項目的平均容量系數(shù)約為19%（德國為11%），位于巴伊亞州，配備自動跟蹤系統(tǒng)的項目容量系數(shù)甚至可以達到23.7%。而且，巴西可再生能源項目還能受益于巴西國家開發(fā)銀行（BNDES）的低息貸款。另外，還有一個因素也使得巴西光伏項目經(jīng)濟性分析變得更為復(fù)雜，那就是光伏補償計劃中獎勵超額完成計劃者，處罰未完成計劃者的條款。

此次招標正處于巴西國內(nèi)一個重要時刻，其一是競爭激烈的總統(tǒng)大選剛剛落幕，其二電力行業(yè)則受供電短缺和高電價的困擾。

“巴西光伏行業(yè)的機會剛剛顯露，潛力巨大，到2025年左右將發(fā)展至數(shù)千萬千瓦級。”筆者美洲分析主管MichelDiCapua表示，“投資者在進入一個新的市場，投資一項相對新的技術(shù)時，通常期待高收益率水平。但在這里，搶占市場發(fā)展先機的吸引力難以抗拒，哪怕這意味著犧牲收益率。”