信質(zhì)電機(jī)公告稱，公司收購富田電機(jī)19.96%股權(quán)一案被臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)部駁回；公司以自有資金收購鑫永電機(jī)的75%股權(quán)，收購?fù)瓿珊螅炯翱毓勺庸决斡离姍C(jī)與富田電機(jī)達(dá)成合作，共同開拓中國大陸市場；當(dāng)公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品達(dá)到富田電機(jī)要求，且生產(chǎn)成本優(yōu)于富田電機(jī)原先配合廠商時(shí)，富田電機(jī)同意優(yōu)先購買公司所生產(chǎn)的定轉(zhuǎn)子。

收購股權(quán)被否僅影響未來投資收益，不會(huì)實(shí)質(zhì)性影響與富田電機(jī)合作

我們認(rèn)為，富田電機(jī)與公司的合作主要是基于對公司電機(jī)定轉(zhuǎn)子生產(chǎn)工藝和技術(shù)的信任，并看好公司與國內(nèi)車企的合作關(guān)系，而收購股權(quán)一事本就是在雙方互信基礎(chǔ)上的畫龍點(diǎn)睛之筆。收購被駁回只會(huì)影響到公司未來對富田的投資收益。

收購鑫永電機(jī)75%股權(quán)超預(yù)期

公告的另外一項(xiàng)內(nèi)容是公司將以價(jià)格不超過360萬美元收購鑫永電機(jī)75%股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，公司及控股子公司鑫永電機(jī)與富田電機(jī)達(dá)成合作，共同開拓中國大陸市場。

公司在5月22日公告中提到富田電機(jī)同意公司增資‘中國大陸業(yè)務(wù)合作公司’(中國大陸業(yè)務(wù)合作公司指的是未來富田電機(jī)于中國大陸地區(qū)從事電動(dòng)車業(yè)務(wù)以及在中國大陸地區(qū)與美國Tesla從事業(yè)務(wù)合作的公司，目前暫訂為上海鑫永電機(jī)科技有限公司，以合作開拓中國大陸地區(qū)電動(dòng)車電機(jī)市場。

市場原預(yù)期，富田電機(jī)作為臺(tái)灣地區(qū)新能源汽車電機(jī)領(lǐng)軍企業(yè)，不會(huì)把大陸合作公司控股權(quán)讓出，而此次讓出75%股權(quán)，不但充分顯示富田電機(jī)與公司合作的誠意，也會(huì)使公司未來更加充分享受大陸新能源汽車發(fā)展紅利。

為富田電機(jī)供應(yīng)電機(jī)定轉(zhuǎn)子合作協(xié)議不變

公告指出當(dāng)公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品達(dá)到富田電機(jī)要求，且生產(chǎn)成本優(yōu)于富田電機(jī)原先配合廠商時(shí)，富田電機(jī)同意優(yōu)先購買公司所生產(chǎn)的定轉(zhuǎn)子。

信質(zhì)電機(jī)作為國內(nèi)電機(jī)定轉(zhuǎn)子龍頭企業(yè)，其成本和技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)先于國內(nèi)外競爭對手，達(dá)到上述條件并不難。我們預(yù)計(jì)這條合作協(xié)議的事項(xiàng)迅速開展的可能性會(huì)很大。

公司有潛力成為國內(nèi)新能源汽車電機(jī)領(lǐng)域龍頭企業(yè)

作為國內(nèi)定轉(zhuǎn)子制造領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，公司與國內(nèi)外競爭對手相比具備明顯成本和技術(shù)優(yōu)勢，借助富田電機(jī)在新能源汽車電機(jī)領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，公司成為國內(nèi)新能源汽車電機(jī)領(lǐng)域龍頭企業(yè)是大概率事件。

維持推薦評級，調(diào)整將是買入良機(jī)

目前市場對上市公司盈利預(yù)測根本沒考慮富田投資收益，公司作為國內(nèi)新能源汽車電機(jī)潛在龍頭企業(yè)，估值尚處合理水平，預(yù)計(jì)股價(jià)受此事件影響不會(huì)很大。

未來幾年，公司將借助于博世、電梯、家電和新能源汽車的逐步放量實(shí)現(xiàn)階梯狀增長模式，我們維持原盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2014/2015/2016年?duì)I業(yè)收入分別為17.13/22.43/27.52億元，同比增長/29.2%/30.9%/22.7%，凈利潤分別為1.90/2.47/3.08億元，同比增長31.6%/30.2%/24.9%，每股收益分別為0.94/1.23/1.54元。