自今年6月國(guó)家正式發(fā)布《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》(簡(jiǎn)稱《綱要》)之后,各地方政府紛紛響應(yīng),北京、天津、安徽、山東、甘肅、四川等地相繼出臺(tái)地方集成電路扶持政策,設(shè)立投資基金、支持地方龍頭在集成電路領(lǐng)域的兼并重組成為各地共識(shí)。

評(píng)論:

政府政策大力扶持是集成電路產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)追趕的必經(jīng)之路。集成電路產(chǎn)業(yè)作為電子產(chǎn)業(yè)鏈的最上游,具有非常高的技術(shù)壁壘,同時(shí)也具有很強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng),尤其在晶圓制造環(huán)節(jié)。因此,晶圓制造環(huán)節(jié)希望通過(guò)內(nèi)生增長(zhǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)追趕基本是不可能,比如全球龍頭臺(tái)積電年資本支出近100億美元,而國(guó)內(nèi)龍頭中芯國(guó)際收入才20億美元。

而晶圓制造環(huán)節(jié)的實(shí)力又直接決定了整個(gè)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的綜合實(shí)力。從臺(tái)灣、韓國(guó)的集成電路產(chǎn)業(yè)快速崛起的歷史經(jīng)驗(yàn)中可以看到,在追趕上世界領(lǐng)先水平前的二三十年里都是依靠政府持續(xù)不斷地大力扶持,這是集成電路產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)追趕的必經(jīng)之路。

中芯國(guó)際有望成為國(guó)家政策重點(diǎn)扶持對(duì)象,給產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來(lái)巨大投資機(jī)會(huì)。

過(guò)去十年,國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展不均勻,設(shè)計(jì)與封測(cè)環(huán)節(jié)發(fā)展較快,而晶圓制造環(huán)節(jié)發(fā)展滯后,成為限制國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)快速增長(zhǎng)的主要瓶頸。中芯國(guó)際作為國(guó)內(nèi)晶圓制造龍頭,有望成為國(guó)家政策和資金的重點(diǎn)扶持對(duì)象,成為破局增長(zhǎng)瓶頸的關(guān)鍵。早在2012年北京政府就與中芯國(guó)際聯(lián)合投資72億美元建設(shè)中芯國(guó)際北京二期。《綱要》中關(guān)于設(shè)立國(guó)家產(chǎn)業(yè)投資基金明確指出要重點(diǎn)支持集成電路制造領(lǐng)域,兼顧設(shè)計(jì)、封裝測(cè)試、裝備、材料環(huán)節(jié)。北京剛剛落地的集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金,首期80億中有60億投向制造和裝備。我們認(rèn)為中芯國(guó)際未來(lái)將有望在國(guó)家政策和資金的共同推動(dòng)下綜合實(shí)力實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展,從而給產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來(lái)巨大投資機(jī)會(huì),正如京東方的崛起造就了大牛股東旭光電。

重點(diǎn)推薦上海新陽(yáng)、長(zhǎng)電科技、華天科技。上海新陽(yáng)為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體化學(xué)品龍頭,是中芯國(guó)際、長(zhǎng)電科技產(chǎn)品供應(yīng)商,作為產(chǎn)業(yè)鏈最上游受益產(chǎn)業(yè)鏈崛起彈性最大;目前公司產(chǎn)品布局已由過(guò)去的中低端封裝延伸到了晶圓制造、先進(jìn)封裝、劃片刀等領(lǐng)域,市場(chǎng)空間增長(zhǎng)近4倍;這些產(chǎn)品基本已開(kāi)始小規(guī)模供貨或進(jìn)入認(rèn)證尾聲,一旦進(jìn)入大規(guī)模供貨將大幅提升公司業(yè)績(jī)。長(zhǎng)電科技是國(guó)內(nèi)封測(cè)龍頭,短期業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確立,中期Bumping+FC帶來(lái)確定性高增長(zhǎng),長(zhǎng)期TSV和MIS材料提供成長(zhǎng)空間;本次與中芯國(guó)際合資Bumping廠落地江陰,預(yù)示著兩大龍頭合作將更為緊密,未來(lái)中芯國(guó)際崛起受益顯著。華天科技三地布局完成,成本技術(shù)優(yōu)勢(shì)兼?zhèn)?管理層直接控股,公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)明顯;Bumping+FC業(yè)務(wù)年底啟動(dòng),未來(lái)高增長(zhǎng)可期。

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