上周板塊表現(xiàn)
上周環(huán)保板塊下跌4.07%,其中大氣污染治理板塊下跌7.16%,污水處理板塊下跌2.39%,固廢處理板塊下跌4.61%,工業(yè)節(jié)能板塊下跌5.55%,環(huán)境監(jiān)測板塊下跌3.79%。滬深300下跌0.32%,中小板指下跌3.98%,創(chuàng)業(yè)板指下跌6.29%。
上周創(chuàng)業(yè)板大幅下跌,環(huán)保中小市值股票下跌幅度大。預(yù)計環(huán)保板塊估值體系的調(diào)整仍然進(jìn)行中。由于大市值公司的估值中樞已經(jīng)進(jìn)入2014年25x以下的動態(tài)市盈率水平,我們維持上周觀點,大市值公司已具備估值安全邊際,中小市值公司仍在調(diào)整中。
從基本面情況看,桑德環(huán)境、碧水源等主要公司均披露了2013年年報,由于此前與市場溝通充分,13年業(yè)績本身是符合預(yù)期的。對于2014年的展望,固廢處理市場、水處理市場仍然保持較快的增長,但是最大的不確定性來自于市場競爭。環(huán)保行業(yè)中的新進(jìn)入者不斷增加,競爭加劇,尤其是具有資金成本優(yōu)勢、政企關(guān)系優(yōu)勢國企大規(guī)模進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域。在日趨激烈的市場競爭中,民營企業(yè)一方面積極尋求在政府職能改革、國企混合所有制改革中釋放出來的市場機(jī)會,一方面需通過技術(shù)、工藝創(chuàng)新以及商業(yè)模式創(chuàng)新來增厚“護(hù)城河”。
在環(huán)保行業(yè)機(jī)會方面,需緊跟政策方向,尋找細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈延展后產(chǎn)生的新機(jī)會。上周,2014年水業(yè)戰(zhàn)略論壇召開,環(huán)保部污染防治司領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)為,政策在保障水污染防治任務(wù)落實的同時,也將把環(huán)保產(chǎn)業(yè)潛在市場轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的需求。今后政策將理順資源環(huán)境價格,適時提高排污收費標(biāo)準(zhǔn),對廢水中的重金屬、石油類、持久性有機(jī)物等因子開征排污費,將污泥處理處置成本納入污水處理費等。同時,政府將推動社會化監(jiān)測,通過采購環(huán)保服務(wù)來滿足監(jiān)管的需要。
未來細(xì)分產(chǎn)業(yè)包括:第三方監(jiān)測趨勢下的監(jiān)測行業(yè)、正在啟動中的污泥處置行業(yè)、即將啟動的揮發(fā)性有機(jī)物(VOCs)治理行業(yè)。
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