國家發(fā)改委正式對外發(fā)布《關于調(diào)整發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價有關事項的通知》(下稱《通知》)，除四川、云南兩省未調(diào)整，其余省(區(qū)、市)燃煤發(fā)電企業(yè)脫硫標桿上網(wǎng)電價平均下調(diào)1.4分/度，這將對火電企業(yè)短期業(yè)績造成利空。

實際上，早在上個月25日，相關電價調(diào)整已經(jīng)開始執(zhí)行。此次全國大部分地區(qū)火電企業(yè)上網(wǎng)電價下調(diào)，可以看作是火電企業(yè)的利空出盡。但需要注意的是，此次電價下調(diào)，是為補充環(huán)保電價來源，并非煤電聯(lián)動，從這個意義上講，如果年底前煤炭價格波動較大，火電上網(wǎng)電價仍不排除有聯(lián)動可能。

另一方面，《通知》對脫硝和環(huán)保除塵達標的燃煤發(fā)電企業(yè)電價補貼上調(diào)0.4分/千瓦時。電力行業(yè)專家認為，此次電價調(diào)整令國內(nèi)環(huán)保電價體系形成，將加速推進火電生產(chǎn)清潔化，與大氣污染防治目標保持一致。

火電利空出盡

國家發(fā)改委15日公布通知，對部分發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價進行調(diào)整。通知決定降低有關省(區(qū)、市)燃煤發(fā)電企業(yè)脫硫標桿上網(wǎng)電價，各地未執(zhí)行標桿電價的統(tǒng)調(diào)燃煤發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價同步下調(diào)，適當降低跨省、跨區(qū)域送電價格標準。根據(jù)通知附表，此次火電上網(wǎng)電價下調(diào)幅度最大的是上海、江蘇和浙江三地，下調(diào)幅度為2.5分/千瓦時。

在火電上網(wǎng)電價下調(diào)的同時，發(fā)改委對脫硝達標并經(jīng)環(huán)保部門驗收合格的燃煤發(fā)電企業(yè)，上網(wǎng)電價每千瓦時提高1分錢;對采用新技術進行除塵、煙塵排放濃度低于30mg/m3(重點地區(qū)低于20mg/m3)，并經(jīng)環(huán)保部門驗收合格的燃煤發(fā)電企業(yè)，上網(wǎng)電價每千瓦時提高0.2分錢。

通知指出，將適當疏導部分地區(qū)燃氣發(fā)電價格矛盾，提高上海、江蘇、浙江、廣東、海南、河南、湖北、寧夏等省(區(qū)、市)天然氣發(fā)電上網(wǎng)電價，用于解決因存量天然氣價格調(diào)整而增加的發(fā)電成本，具體調(diào)價標準由省級價格主管部門制定。此外，向除居民生活和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以外的其他用電征收的可再生能源電價附加標準由每千瓦時0.8分錢提高至1.5分錢(西藏、新疆除外)，上述調(diào)整自9月25日起執(zhí)行。

這次上網(wǎng)電價下調(diào)幅度超出了市場預期。”英大證券研究所所長葉旭晨表示，以2012年火電平均2.2分的度電利潤為基準，此次上網(wǎng)電價調(diào)整對行業(yè)盈利影響巨大。調(diào)整后火電行業(yè)全年凈利潤將從1200億元下降至1000億元。

華銀電力近日公告顯示，自今年9月25日起，湖南省上網(wǎng)電價下調(diào)1.35分/千瓦時。本次下調(diào)電價將對第四季度負面影響約3000萬元，而且以后每年可能受損1.2億元。

東莞證券研究員饒志預計，此次下調(diào)上網(wǎng)電價不影響電力企業(yè)2013年的收入和利潤，主要影響2014年的收入和利潤。整體看，按照2013年的數(shù)據(jù)預測，此次下調(diào)電價將使得火電行業(yè)2014年收入下降5%左右，凈利潤下降約18%。

從二級市場角度而言，此次電價調(diào)整雖對火電企業(yè)形成一定程度利空，但最終調(diào)價落地，實際上是利空出盡。而燃氣發(fā)電類在經(jīng)歷了天然氣價格調(diào)整帶來的成本壓力后，上網(wǎng)電價獲得一定程度上調(diào)。

“調(diào)價對火電企業(yè)利潤構成負面影響，但對可再生能源發(fā)電企業(yè)相對有利。”葉旭晨表示，截至2012年末，可再生能源資金缺口超過200億元。近期，國家發(fā)改委將標準從0.8分/千瓦時提到1.5分/千瓦時，雖略低于此前1.6分/千瓦時的市場預期，但按照2012年底的用電需求測算，將帶來約300億元的資金增量，擴大了可再生能源發(fā)展基金的規(guī)模，利好可再生能源發(fā)電運營商。

“此次電價調(diào)整更偏重環(huán)境治理意義。”電力行業(yè)專家表示，截至2011年底，火電行業(yè)虧損規(guī)模在2000億元左右。即便近兩年盈利水平明顯好轉(zhuǎn)仍難補歷史舊賬。此時下調(diào)上網(wǎng)電價，顯示出政府加快推進能源結構改革的決心。

而從調(diào)整的環(huán)保電價補貼來看，有業(yè)內(nèi)專家表示，此次除塵為首次提出給予補償，標志著由脫硫、脫硝、除塵為主要內(nèi)容的火電環(huán)保電價體系基本形成。

根據(jù)2012年火電發(fā)電量測算，提高除塵和脫硝補貼標準后，補貼規(guī)模在156億元左右?；谀壳懊摿蚋脑煲淹瓿?0%，而截至去年底脫硝改造完成比例僅為27%，除塵設施改造尚未呈現(xiàn)規(guī)?；?，現(xiàn)階段政策的環(huán)保意義重于對電力行業(yè)本身的意義。

另據(jù)透露，2014年7月1日前，六大發(fā)電集團公司所屬燃煤發(fā)電企業(yè)將全面實現(xiàn)污染物排放達到新的排放標準，意味著今年至明年上年半年，燃煤電廠脫硝改造將迎來一波高峰，相關環(huán)保設備供應商有望收獲大量訂單。

實際上，上個月30日，發(fā)改委在《關于調(diào)整可再生能源電價附加標準與環(huán)保電價有關事項的通知》中就明確提出，可再生能源電價附加標準由每千瓦時0.8分錢提高至1.5分錢，脫硝電價補償標準由每千瓦時0.8分錢提高至1分錢，并開征每千瓦時2分錢的電價補償，上述調(diào)整自本月25日起執(zhí)行。

根據(jù)有關規(guī)定，可再生能源電價附加補貼征收來自于銷售電價，但由于8月底的通知中規(guī)定銷售電價不變，因此9月25日多增加的針對發(fā)電企業(yè)的補貼，必須由電網(wǎng)墊付。此次下調(diào)火電企業(yè)上網(wǎng)電價，但銷售電價不作調(diào)整，中間增加的利潤空間，就將用于上述墊付資金來源。

這一點，在發(fā)改委8月底下發(fā)的通知中就明確提出，在保持現(xiàn)有銷售電價總水平不變的情況下，主要利用電煤價格下降騰出的電價空間解決上述電價調(diào)整資金來源。各省(區(qū)、市)具體電價調(diào)整方案，由省級價格主管部門研究擬訂，并于9月10日前上報發(fā)改委審批。

有業(yè)內(nèi)人士分析，此次下調(diào)火電上網(wǎng)電價主要是以擴充可再生能源名義而非煤電聯(lián)動名義，籌措資金來源為下調(diào)燃煤機組上網(wǎng)電價。

但特別需要指出的是，發(fā)改委有關負責人表示，此次調(diào)整火電上網(wǎng)電價并非煤電聯(lián)動，這意味著到今年底明年初煤電聯(lián)動周期一到，根據(jù)電煤價格的波動幅度，火電上網(wǎng)電價有可能再做出進一步的調(diào)整，屆時銷售電價也可能再次調(diào)整。