近期滬深股市遭遇“成長(zhǎng)煩惱”，部分新興成長(zhǎng)行業(yè)股票走勢(shì)陷入低迷。本周三，機(jī)器人板塊就出現(xiàn)明顯調(diào)整，申萬(wàn)機(jī)器人指數(shù)當(dāng)日下跌3.55%。但值得注意的是，從較長(zhǎng)時(shí)間段看，階段高估值對(duì)機(jī)器人板塊的抑制可能只是暫時(shí)的，相關(guān)概念龍頭股長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間仍值得看好。

參考日韓兩國(guó)八九十年代發(fā)展機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的歷程，基本可以預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正處于黃金時(shí)期的開(kāi)端。IFR數(shù)據(jù)顯示，2005-2012年間全球工業(yè)機(jī)器人的年均銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為9%;而同期中國(guó)工業(yè)機(jī)器人的銷(xiāo)量則以年均25%左右的速度高速增長(zhǎng)。資料顯示，2012年全球機(jī)器人總銷(xiāo)量的70%集中在日、中、美、韓、德五個(gè)國(guó)家，其中中國(guó)獨(dú)占15%。相比日本、韓國(guó)約300臺(tái)/萬(wàn)名工人的機(jī)器人保有密度，中國(guó)該指標(biāo)僅為21臺(tái)/萬(wàn)名工人，這個(gè)數(shù)字甚至遠(yuǎn)未達(dá)到55臺(tái)/萬(wàn)名工人的國(guó)際平均水平。目前業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)在未來(lái)5-10年還會(huì)有大的發(fā)展。

汽車(chē)仍是當(dāng)前工業(yè)機(jī)器人最大的應(yīng)用行業(yè)，今后機(jī)器人應(yīng)用將廣泛拓展至造船、物流搬運(yùn)、電子電氣、食品飲料、生化制藥等行業(yè)。銷(xiāo)售地域上看，當(dāng)前是以華東、華北地區(qū)為主，合計(jì)約占60%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，德國(guó)庫(kù)卡(KUKA)、日本發(fā)那科(FANUC)、瑞典ABB、以及日本安川電機(jī)(Yaskawa)四大廠商在全球工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)的份額已超五成，而在中國(guó)市場(chǎng)，上述四家的占比更是高達(dá)60%-70%。

我國(guó)的機(jī)器人研究1972年開(kāi)始，最早在中科院、機(jī)械部的研究所，以及廣州和大連的機(jī)床研究所。從1986年開(kāi)始“863”計(jì)劃后，高校作為第二撥開(kāi)始進(jìn)入，比較早的有哈工大、北航等。

之前近二十多年我國(guó)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展緩慢，源于體制和政策思路的問(wèn)題。2010年開(kāi)始中國(guó)工業(yè)機(jī)器人需求激增，2012年中國(guó)已成為僅次于日本的全球第二大機(jī)器人市場(chǎng)，這種快速增長(zhǎng)則來(lái)源于幾個(gè)方面：首先是人口老齡化、用工成本持續(xù)攀升、安全生產(chǎn)意識(shí)增強(qiáng)、生活質(zhì)量提高等因素使得國(guó)內(nèi)企業(yè)使用機(jī)器人替代人工;其次是工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、客戶定制、成本效率方面的需要，使得智能化、自動(dòng)化需求釋放;第三是科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步令工業(yè)機(jī)器人在軍事、精細(xì)外科、危險(xiǎn)作業(yè)等領(lǐng)域的應(yīng)用逐步展開(kāi)，而在這些領(lǐng)域，并非一般人力所能覆蓋，機(jī)器人具有不可替代的作用。

在2013中國(guó)國(guó)際機(jī)器人展覽會(huì)上，我們看到本土企業(yè)強(qiáng)勢(shì)來(lái)襲。不論是學(xué)院派的沈陽(yáng)新松、安徽埃夫特，數(shù)控派的廣州數(shù)控，還是驅(qū)動(dòng)派的上海新時(shí)達(dá)電氣等，均攜其實(shí)力產(chǎn)品紛紛亮相。

機(jī)器人行業(yè)內(nèi)的不同廠商對(duì)自己的定位不同，因此也會(huì)采取不同的市場(chǎng)策略。有些只做機(jī)器人，有些只做系統(tǒng)集成，有些兩方面都做，這取決于廠商的戰(zhàn)略定位，無(wú)所謂孰優(yōu)孰劣。比如ABB同時(shí)做機(jī)器人和系統(tǒng)集成，但是庫(kù)卡在國(guó)內(nèi)只做機(jī)器人。對(duì)于機(jī)器人廠商而言，要進(jìn)入系統(tǒng)集成領(lǐng)域有難度，因?yàn)椴煌袠I(yè)有自己的核心技術(shù)和工藝，機(jī)器人廠商在細(xì)分領(lǐng)域不一定有優(yōu)勢(shì)，缺乏工程經(jīng)驗(yàn)的積累。

國(guó)內(nèi)機(jī)器人企業(yè)未來(lái)發(fā)展的四大趨勢(shì)：一段時(shí)間內(nèi)還會(huì)以國(guó)外主流產(chǎn)品為主;落戶在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基地的先行，尤其周邊工業(yè)發(fā)達(dá)，人力成本較高地區(qū);有較強(qiáng)技術(shù)能力的集成公司會(huì)先于機(jī)器人制造企業(yè)發(fā)展，有行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的應(yīng)用公司會(huì)更進(jìn)一步發(fā)展;能攻克核心零部件的國(guó)內(nèi)公司有望降低成本，最早實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)化和進(jìn)口替代。

當(dāng)然，從短期市場(chǎng)看，部分機(jī)器人概念股出現(xiàn)業(yè)績(jī)與估值相脫離的情況，蘊(yùn)含階段調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，投資者不妨從動(dòng)態(tài)估值角度出發(fā)，對(duì)成長(zhǎng)預(yù)期仍然良好的個(gè)股重點(diǎn)關(guān)注。根據(jù)市場(chǎng)一致預(yù)測(cè)，當(dāng)前沈陽(yáng)機(jī)床、海倫哲、天奇股份等機(jī)器人概念股的2013年動(dòng)態(tài)PEG都不足1倍，顯示當(dāng)前股價(jià)仍與市場(chǎng)預(yù)期相吻合，后市一旦業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期兌現(xiàn)，則仍可能有較大中長(zhǎng)線上漲空間。