投資要點(diǎn):
事件:
路透社報(bào)道,5月8日歐盟執(zhí)委會(huì)同意對(duì)進(jìn)口自中國的太陽能面板征收懲罰性關(guān)稅。一旦執(zhí)委會(huì)在官方日志上披露此決議,則此關(guān)稅將在6月6日生效,平均稅率將為47%。
但初裁征稅決定并不會(huì)導(dǎo)致與中國當(dāng)局協(xié)商解決方案的大門關(guān)閉,中國當(dāng)局在12月前仍可以通過協(xié)商來避免最終可能實(shí)施最多五年的征稅決議。
觀點(diǎn):
1)出口渠道正式受阻,預(yù)計(jì)國內(nèi)企業(yè)需面臨5GW的需求下滑,庫存滯銷,行業(yè)整合將因此加快。
2013年全球光伏市場(chǎng)在35GW左右,其中歐洲約占30%。高達(dá)47%的稅率將使中國企業(yè)完全喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),預(yù)計(jì)至少損失5GW的市場(chǎng)。同時(shí)預(yù)訂銷往歐洲的庫存滯銷,將沖擊到現(xiàn)貨價(jià)格。
2)部分出口至歐洲的光伏產(chǎn)品面臨追溯性征稅,企業(yè)業(yè)績(jī)可能追溯下調(diào);自2013年3月5日起,中國輸往歐洲的光伏組件及主要部件需在海關(guān)登記。到目前為止,這兩個(gè)月期間的銷售都將追溯性征稅,會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
3)國內(nèi)的扶持性政策可能加快出臺(tái)光伏的補(bǔ)貼電價(jià)政策、行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、可再生能源配額制、科技補(bǔ)貼等政策可能因此加快出臺(tái),以保護(hù)優(yōu)質(zhì)企業(yè),避免行業(yè)硬著陸。
4)不確定性:終裁前仍有協(xié)商的可能,貿(mào)易沖突升級(jí)是潛在風(fēng)險(xiǎn)在歐盟的年底終裁之前,雙反仍可能在“是否征收、征收范圍、稅率水平”等方面,進(jìn)行協(xié)商。同時(shí)如果貿(mào)易沖突升級(jí),中國通過多晶硅雙反進(jìn)行反制,則會(huì)在短期推高硅價(jià),并進(jìn)一步利空國內(nèi)的中下游企業(yè)。
投資建議:
我們依然認(rèn)為,即使是樂觀的結(jié)果也不會(huì)使行業(yè)反轉(zhuǎn),復(fù)蘇仍需經(jīng)歷整合。
繼續(xù)規(guī)避中游制造型企業(yè),關(guān)注國內(nèi)市場(chǎng)的政策受益者:陽光電源。
風(fēng)險(xiǎn)提示:政策的不確定性
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