產(chǎn)能過剩，已是鋼鐵行業(yè)不爭(zhēng)的事實(shí)。近幾年來，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩導(dǎo)致鋼材消費(fèi)需求持續(xù)下滑，鋼材市場(chǎng)的低迷也迅速波及鋼鐵板塊的整體表現(xiàn)。

進(jìn)入2012年以來，股票市場(chǎng)震蕩走低，鋼鐵股指數(shù)也隨著大盤大幅波動(dòng)。從上年收盤的1837.78點(diǎn)開始上漲，到2月28日上漲至2095.79，漲幅高達(dá)15.63%，隨后震蕩下跌至9月5日的最低點(diǎn)1578.68點(diǎn)，與年初相比跌幅達(dá)12.45%。鋼鐵類個(gè)股也出現(xiàn)普跌，超過一半公司的股價(jià)跌破了公司凈資產(chǎn)值。

眼下，秋去冬來，鋼鐵行業(yè)板塊四季度表現(xiàn)如何？

一、三季度粗鋼產(chǎn)量回落

有消息稱，國(guó)際巨頭已著手永久性關(guān)閉鋼鐵行業(yè)的部分產(chǎn)能。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)產(chǎn)能年底將達(dá)9億噸，其中，中小企業(yè)產(chǎn)占一半以上。這表明，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，鋼鐵業(yè)將在長(zhǎng)期處于低迷狀態(tài)中運(yùn)行。

從山西證券對(duì)鋼鐵行業(yè)的研究報(bào)告統(tǒng)計(jì)來看，今年上半年，國(guó)內(nèi)鋼鐵上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6987億元，同比下降6.74%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)38億元，同比下降76.7%。根據(jù)部分上市公司盈利預(yù)告，大幅虧損已成為鋼鐵類上市公司的現(xiàn)實(shí)狀況。

根據(jù)工信部發(fā)布的信息，2012年上半年，我國(guó)鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)總額664億元，重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)23.85億元，同比下降49.4%。其中，黑色金屬礦采選業(yè)利潤(rùn)358億元，下降14.5%；鋼鐵冶煉及加工業(yè)利潤(rùn)249億元，下降68.1%。7月份，重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)-19.85億元，主業(yè)虧損已較為普遍，一些企業(yè)甚至實(shí)行“寧讓價(jià)格、不讓市場(chǎng)”的營(yíng)銷策略，但部分創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)能力強(qiáng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)貼近市場(chǎng)、資源自給率較高的企業(yè)，仍保持一定的盈利水平。

價(jià)格暴跌后低位運(yùn)行

截至10月10日左右，鋼價(jià)上漲乏力，出現(xiàn)震蕩回調(diào)走勢(shì)。同時(shí)，鐵礦石價(jià)格也反彈到115美元/噸左右持穩(wěn)，焦炭?jī)r(jià)格維持低位運(yùn)行。對(duì)此，山西證券對(duì)鋼材行業(yè)的研究報(bào)告認(rèn)為，鋼材利潤(rùn)空間略有回升，特別是大鋼企開工率相對(duì)較高，盈利略微好轉(zhuǎn)。

“經(jīng)歷了9月份的探底回升之后，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)有望趨穩(wěn)定，大幅上漲和下跌的可能性都不大。”對(duì)于后期鋼材板塊的表現(xiàn)，山西證券分析師劉俊清認(rèn)為，鋼材市場(chǎng)仍將供大于求，價(jià)格繼續(xù)在低位運(yùn)行。

劉俊清分析，從需求方面來看，隨著三季度以來出臺(tái)的各種刺激消費(fèi)和投資政策逐漸進(jìn)入到落實(shí)階段，尤其是鐵路固定資產(chǎn)投資等將大幅增加的情況下，鋼材的需求量也將增加。因此，四季度的需求形勢(shì)有望略好于三季度；同時(shí)，前期鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)、限產(chǎn)措施的實(shí)施已降低了國(guó)內(nèi)粗鋼的日產(chǎn)量，下游用戶和經(jīng)銷商補(bǔ)充庫(kù)存的積極性隨著價(jià)格的回升也有所增加等，都將有利于后期鋼材市場(chǎng)價(jià)格的走勢(shì)。

“但是從另外一個(gè)方面看，鋼材市場(chǎng)價(jià)格仍不具備大幅上漲的條件。”他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速筑底回升，并不意味著對(duì)鋼材需求的大幅增加，畢竟各行各業(yè)的全面走好尚需很長(zhǎng)時(shí)間，過剩產(chǎn)能將提供充足供給。其次是入冬后北方市場(chǎng)將進(jìn)入又一個(gè)周期的季節(jié)性需求萎縮階段，建筑鋼材的用量勢(shì)必受到影響。這些因素都會(huì)抑制鋼材價(jià)格走低。

四季度系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降低

對(duì)于第四季度鋼鐵行業(yè)的表現(xiàn)，山西證券分析師劉俊清認(rèn)為，對(duì)于鋼鐵行業(yè)來說，前期的暴跌使系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大大降低，未來幾個(gè)月可逢低介入。

據(jù)了解，盡管鋼鐵行業(yè)運(yùn)行在周期底部，并且在今年剩余的有限時(shí)間內(nèi)，仍看不到鋼鐵業(yè)自身問題得到徹底解決，諸如產(chǎn)能過剩、效益低下等問題將長(zhǎng)期存在，下游行業(yè)快速?gòu)?fù)蘇遙遙無期；建筑、機(jī)械、汽車、家電、鐵路建設(shè)、船舶等，無一不處在弱勢(shì)運(yùn)行狀態(tài)中，這些因素對(duì)鋼材的需求沒有實(shí)質(zhì)性的改變。但國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的維穩(wěn)，讓人對(duì)鋼鐵行業(yè)充滿期待。近期，國(guó)家明確提出把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置，相繼實(shí)施了一系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策。此外，一些投資額巨大的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目再次獲批，有利于拉動(dòng)需求，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

“盡管鋼鐵行業(yè)股價(jià)整體處于超跌狀態(tài)，但隨時(shí)存在反彈的可能。”劉俊清認(rèn)為，2009年8月以來，鋼鐵股指數(shù)一路下滑，截止到2012年9月7日，下滑幅度達(dá)到62.32%，低于滬深300指數(shù)20多個(gè)百分點(diǎn)，三年幾乎沒有一波像樣的反彈，一半以上鋼鐵類上市公司股票價(jià)格跌破凈資產(chǎn)值，積聚了較大的反彈動(dòng)能，如果大盤企穩(wěn)反彈，鋼鐵類股票隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)反彈。

而山西證券行業(yè)深度研報(bào)也顯示，在未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展高端制造業(yè)、維穩(wěn)政策等因素主導(dǎo)下，鋼鐵業(yè)消費(fèi)或被有效拉動(dòng)，超跌的鋼鐵板塊整體將強(qiáng)于大盤。