美國、臺灣、中國電子行業(yè)指數(shù)7月強于大盤:6月費城半導(dǎo)體指數(shù)上漲13.5%,道瓊斯指數(shù)上漲3.9%;臺灣電子零組件指數(shù)上漲6.1%,臺灣加權(quán)指數(shù)上漲5.1%;大陸CSRC電子行業(yè)指數(shù)下跌4.3%,滬深300指數(shù)下跌5.6%。

l6月行業(yè)數(shù)據(jù)偏弱:6月半導(dǎo)體銷售額243.8億美元,同比下降2%,環(huán)比增長0.1%,其中通信業(yè)務(wù)需求提升,而PC、消費電子產(chǎn)品及應(yīng)用需求疲軟,抵消了其增長。而同比來看,是自2011年10月來最小跌幅,半導(dǎo)體行業(yè)溫和增長的預(yù)期依然不改變。7月北美半導(dǎo)體設(shè)備BB值0.87(上個月0.94),連續(xù)三個月下滑,全球整體經(jīng)濟環(huán)境不佳,已影響到半導(dǎo)體廠商擴產(chǎn)意愿,所幸包括英特爾、三星、臺積電等大廠尚未下調(diào)今年資本支出,設(shè)備市場衰退空間有限。DRAM7月下旬合約價繼續(xù)下跌2.5%,7月累計跌幅已達到7%,需求端持續(xù)疲軟,返校潮需求沒有體現(xiàn),供給端還未有大規(guī)模減產(chǎn)計劃,DRAM供過于求情況無法改善,后市不容樂觀。NANDFlash價格平穩(wěn)并伴有小幅上漲,這得益于智能手機、平板電腦及Ultrabook客戶的OEM訂單有所回升,并且經(jīng)過NAND廠商一系列減產(chǎn)行為,供需關(guān)系有所好轉(zhuǎn)。7月臺灣產(chǎn)業(yè)鏈營收普漲,受益于下半年移動終端新品備貨。

行業(yè)動態(tài)及點評:微軟平板電腦蓄勢待發(fā),此次分為WinRT/Win8兩款型號,ARM及X86的處理器市場大戰(zhàn)也即將開始,而臺灣半導(dǎo)體廠將有望成為最大受益者,因為ARM陣營處理器的晶圓代工及封測基本被臺灣廠商包攬。近期,臺灣工研院發(fā)布報告,預(yù)計三季度臺灣半導(dǎo)體產(chǎn)值環(huán)比增長7%,其中IC設(shè)計增長10%、封測6.8%、IC制造6.6%。

行業(yè)評級及投資建議:行業(yè)營收溫和增長,需求逐季改善,但考慮到海外經(jīng)濟對需求的影響以及A股電子行業(yè)估值偏高(見表1),我們維持半導(dǎo)體行業(yè)“中性”投資評級。電子行業(yè)整體而言,建議關(guān)注ultrabook、LED照明及液晶顯示產(chǎn)業(yè)鏈。我們認為,在Win8和超級本帶動下,下半年筆記本供應(yīng)鏈將環(huán)比改善,尤其是中大尺寸觸摸屏將供不應(yīng)求。繼續(xù)推薦長信科技、萊寶高科、遠望谷、水晶光電、錦富新材。

風(fēng)險提示:警惕歐洲經(jīng)濟衰退、人民幣升值、人力成本上升帶來的國內(nèi)電子行業(yè)業(yè)績低于預(yù)期的風(fēng)險。