從公司收入構(gòu)成上看，公司的低壓變頻器和一體化專(zhuān)機(jī)依然占據(jù)80%左右，預(yù)計(jì)明年公司低壓變頻器收入將保持50%的增長(zhǎng)。由于公司在電梯、塔吊等行業(yè)市場(chǎng)拓展順利，預(yù)計(jì)明年一體化專(zhuān)機(jī)有50%~60%的增長(zhǎng)。目前公司在機(jī)床行業(yè)中大力推廣伺服產(chǎn)品，隨著公司在機(jī)床市場(chǎng)的拓展，我們預(yù)計(jì)明年伺服系統(tǒng)增速較大，收入有望翻倍。
公司的綜合毛利率長(zhǎng)期維持在50%左右，這是由于公司定位高端，以安川、三菱、西門(mén)子等企業(yè)為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并未進(jìn)入激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中。今年管理費(fèi)用率有明顯下滑，我們認(rèn)為這主要是由于銷(xiāo)售規(guī)模迅速擴(kuò)大，公司人均銷(xiāo)售收入提高所致。
公司的新能源產(chǎn)品今年收入約1000萬(wàn)元，包括電動(dòng)汽車(chē)驅(qū)動(dòng)器、風(fēng)力發(fā)電雙向逆變器兩類(lèi)產(chǎn)品，目前公司的電動(dòng)汽車(chē)驅(qū)動(dòng)器今年已銷(xiāo)售約120臺(tái)。公司在變頻器的基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)電動(dòng)汽車(chē)驅(qū)動(dòng)器，考慮到公司在高端變頻器領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力，我們認(rèn)為公司的電動(dòng)汽車(chē)驅(qū)動(dòng)器在國(guó)內(nèi)企業(yè)中處于領(lǐng)先地位。
上調(diào)2010年~2012年的EPS分別至1.81、2.84、4.26元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率分別為68、43、29倍，維持公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，建議在對(duì)公司關(guān)注的同時(shí)，應(yīng)留心工控行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、房地產(chǎn)調(diào)控減緩電梯行業(yè)發(fā)展、對(duì)新行業(yè)市場(chǎng)開(kāi)拓受阻等風(fēng)險(xiǎn)。
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