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本文細(xì)化了乘用車行業(yè)“四位一體”分析框架，并回顧了中國(guó)乘用車消費(fèi)市場(chǎng)發(fā)展歷程，總結(jié)了各個(gè)階段的特點(diǎn)。我們認(rèn)為國(guó)家促內(nèi)需、保增長(zhǎng)的政策目標(biāo)不會(huì)發(fā)生改變。乘用車良好銷售趨勢(shì)在2009年四季度仍可延續(xù)；重卡行業(yè)復(fù)蘇明顯，存在較好投資機(jī)會(huì)。　　乘用車四季度增長(zhǎng)確定，未來(lái)仍將增長(zhǎng)。中國(guó)汽車消費(fèi)市場(chǎng)發(fā)展至今過(guò)程中，購(gòu)買力不斷增強(qiáng)、同時(shí)保有量水平較低，但仍出現(xiàn)了增長(zhǎng)幅度的劇烈波動(dòng)，經(jīng)歷了兩輪汽車消費(fèi)浪潮后，我們得到如下啟示：　　消費(fèi)浪潮均始于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、結(jié)束于宏觀調(diào)控。前兩次消費(fèi)浪潮均伴隨于宏觀經(jīng)濟(jì)均呈現(xiàn)高增長(zhǎng)、低通脹局面，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，通脹開始出現(xiàn)，宏觀調(diào)控的政策措施開始出臺(tái)，汽車消費(fèi)迅速下滑，消費(fèi)浪潮結(jié)束；..本輪消費(fèi)浪潮具有持續(xù)性。目前宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于上升周期，短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)過(guò)熱及通貨膨脹局面，經(jīng)濟(jì)政策依然是擴(kuò)大內(nèi)需促增長(zhǎng)；三、四線城市汽車消費(fèi)的興起使得梯次消費(fèi)結(jié)構(gòu)得到加強(qiáng)，使得本輪汽車消費(fèi)浪潮基礎(chǔ)更加牢固，乘用車消費(fèi)仍可持續(xù)看好。　　重卡未來(lái)增長(zhǎng)確定，具有較好投資機(jī)會(huì)。固定資產(chǎn)投資高增長(zhǎng)將使工程類重卡需求得到保證，而物流市場(chǎng)復(fù)蘇帶動(dòng)貨運(yùn)重卡及半掛牽引車銷量迅速回升，重卡行業(yè)復(fù)蘇明顯，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)穩(wěn)定將使龍頭公司充分受益。同時(shí)，我們認(rèn)為固定資產(chǎn)投資在未來(lái)一年之內(nèi)，依然維持在高位，將有效帶動(dòng)重卡銷量的持續(xù)好轉(zhuǎn)。　　投資策略與風(fēng)險(xiǎn)提示。乘用車公司可繼續(xù)持有，首推龍頭企業(yè)上海汽車和一汽轎車；重卡行業(yè)投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)，我們推薦估值水平較低的濰柴動(dòng)力和威孚高科，關(guān)注輕卡受益企業(yè)江淮汽車及福田汽車；零部件板塊中一汽富維和華域汽車業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，估值水平較低，長(zhǎng)期看好福耀玻璃以及中鼎股份。主要風(fēng)險(xiǎn)在于原材料價(jià)格的大幅上漲以及可能的價(jià)格戰(zhàn)帶來(lái)利潤(rùn)的下降。