進(jìn)入2009年以來，隨著融資套利交易平倉與外部投資的大規(guī)模撤離，匈牙利、波蘭、捷克和波羅的海諸國，甚至俄羅斯都出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大幅衰退、貨幣急劇貶值、到期外債無法償還等一系列金融危機(jī)征兆，引發(fā)了輿論擔(dān)憂會(huì)引發(fā)全球“第二波”危機(jī)。 　　2007年次貸危機(jī)在美國爆發(fā)，并迅速通過金融市場蔓延至歐洲、日本與中印等亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)國家時(shí)，東歐因其對美國房地產(chǎn)及衍生品市場投資極為有限而幸免于難。而當(dāng)其他國家金融危機(jī)負(fù)面效應(yīng)得到初步抑制，市場信心日漸復(fù)蘇之際，東歐卻開始發(fā)生金融危機(jī)的癥狀，與金融危機(jī)蔓延的滯后效應(yīng)以及當(dāng)前歐美大行其道的貿(mào)易金融保護(hù)主義密切相關(guān)。 　　危機(jī)伊始東歐雖未受次貸金融危機(jī)的直接沖擊，但是這并不意味著不會(huì)受到金融危機(jī)深化帶來的經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響。在東歐脫離以前蘇聯(lián)為首的華約體系之后，其社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展主要依賴于德、法、意等西歐國家的直接投資與經(jīng)濟(jì)援助。在2007年前全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長時(shí)期，東歐引進(jìn)西歐直接投資，發(fā)展工業(yè)經(jīng)濟(jì);西歐面向東歐轉(zhuǎn)移落后產(chǎn)業(yè)，建立勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)基地，雙方互惠互利、共生共榮。 　　然而自從美國次貸危機(jī)爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)從穩(wěn)定持續(xù)增長的巔峰滑落，東西歐之間的經(jīng)濟(jì)合作模式逐漸發(fā)生了改變。首先，全球主要金融市場的崩潰推動(dòng)原油、礦產(chǎn)品等大宗商品市場的投機(jī)弱化。直接導(dǎo)致俄羅斯、波羅的海沿岸諸國等依賴于資源輸出型經(jīng)濟(jì)國家在出口收益和吸引外部投資領(lǐng)域大不如前。 　　其次，歐美等發(fā)達(dá)國家金融危機(jī)逐漸延伸至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，失業(yè)增加、消費(fèi)者信心不足，對外部進(jìn)口的需求也大不如前，直接影響到東歐地區(qū)對歐美國家的出口。最后，近期以來，西歐與美日國內(nèi)的貿(mào)易金融保護(hù)主義情緒日漸高漲，不僅要求重振國家的勞動(dòng)力密集型夕陽產(chǎn)業(yè)，同時(shí)也限制進(jìn)口、要求本國銀行縮減對外投資規(guī)模，增加本國信貸。這直接沖擊到東歐國家的出口經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展。 　　因此，不難發(fā)現(xiàn)東歐經(jīng)濟(jì)社會(huì)衰退的主要因素是次貸危機(jī)衍生至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并在全球誘發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退之后的產(chǎn)物。同時(shí)這一因果互動(dòng)也會(huì)產(chǎn)生類似“負(fù)反饋”的循環(huán)效應(yīng)，東歐國家的經(jīng)濟(jì)衰退、國家信用與國債、股票等金融市場的崩盤也會(huì)重新反饋到西歐、美國與日本等發(fā)達(dá)國家。據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)：截至去年底，東歐國家的外債總額已經(jīng)超過1.54萬億美元，其中波蘭和捷克的外債水平已達(dá)本國GDP的100%，匈牙利的外債水平則增至GDP的兩倍多。 　　這些國家的經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)的企業(yè)裁員減產(chǎn)，外商投資與銀行貸款的減少帶來的流動(dòng)性緊縮，以及貨幣快速貶值帶來的金融市場動(dòng)蕩極可能威脅到西歐銀行早期在東歐地區(qū)的投資，一旦東歐的資金困境和違約事件集中爆發(fā)，則將是對歐盟整個(gè)內(nèi)部金融市場和經(jīng)濟(jì)的當(dāng)頭一棒。受其拖累，目前歐元兌美元比率創(chuàng)下兩個(gè)半月以來的新低，跌至1：1.2605的水平，跌幅達(dá)1.5%。 　　要打破經(jīng)濟(jì)危機(jī)惡性循環(huán)的“負(fù)反饋”，其一要建立歐盟內(nèi)在危機(jī)治理方面的協(xié)同作戰(zhàn)。英、法、西班牙等國家提出的本國銀行減少對東歐信貸支持的金融保護(hù)主義已經(jīng)釀成了悲劇，這一違背全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢的政策必須得到制止，否則受害的一方絕非東歐，西歐國家也在劫難逃;其二，加強(qiáng)各國之間的債務(wù)重組與合作，就目前局勢來看，匈牙利、波蘭等國的外債水平早已遠(yuǎn)超其償還能力，債務(wù)協(xié)商勢在必行，另外重續(xù)對東歐的資金支持同樣箭在弦上。 　　此外，加強(qiáng)與美國之間的溝通和協(xié)作完全必要?？紤]到目前有接近40%的歐元資產(chǎn)是流向以美元計(jì)價(jià)的資本市場，歐元的貶值將直接引發(fā)以美元計(jì)價(jià)的資本市場的動(dòng)蕩加劇。美國同樣無法置身事外，加緊與世界各國之間的協(xié)作以求早日復(fù)蘇是美國與東歐共生共榮的必要措施。同樣，堅(jiān)定合作、摒棄貿(mào)易金融保護(hù)主義是戰(zhàn)勝金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)的惟一出路。（作者為復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)博士）