8月13日，九號(hào)機(jī)器人有限公司恢復(fù)科創(chuàng)板受理流程，其審核狀態(tài)已恢復(fù)至“已受理”。就此前為何中止科創(chuàng)板的原因，億歐記者采訪到知情人士透露：“根據(jù)科創(chuàng)板股票上市審核問(wèn)答相關(guān)要求，九號(hào)機(jī)器人需要補(bǔ)齊第二季度的審計(jì)?！?/p>

2012年成立的九號(hào)機(jī)器人可謂是科創(chuàng)板明星公司，目前唯一一家境外注冊(cè)擬發(fā)行CDR的企業(yè)、科創(chuàng)板上市申請(qǐng)25天便“中止”、小米生態(tài)鏈企業(yè)、連續(xù)三年虧損等標(biāo)簽，讓這家企業(yè)想低調(diào)都難。九號(hào)機(jī)器人再次回歸科創(chuàng)板，它將如何擊破外界質(zhì)疑順利實(shí)現(xiàn)IPO？

短交通出行領(lǐng)域獨(dú)角獸，為何連續(xù)三年虧損？

作為小米生態(tài)鏈公司，九號(hào)小米機(jī)器人可謂是明星產(chǎn)品，體積小、外形簡(jiǎn)約，操作簡(jiǎn)單等特征，為九號(hào)機(jī)器人留住了眾多消費(fèi)者的心。即便其短交通代步產(chǎn)品已經(jīng)在海外市場(chǎng)搶占了大量的市場(chǎng)份額，九號(hào)機(jī)器人還處于虧損狀態(tài)，連續(xù)三年凈利潤(rùn)為負(fù)。

根據(jù)招股書(shū)上提供的數(shù)據(jù)顯示，從2016年到2018年，九號(hào)機(jī)器人歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為-157604萬(wàn)元、－62726萬(wàn)元、－179927萬(wàn)元，單從凈利潤(rùn)的數(shù)據(jù)分析，九號(hào)機(jī)器人的連續(xù)三年虧損而且逐年擴(kuò)大。然而，該公司從2016年到2018年的營(yíng)業(yè)收入分別為115287萬(wàn)元、138130萬(wàn)元、424764萬(wàn)元，從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，該公司的營(yíng)收規(guī)模能夠保持持續(xù)增長(zhǎng)。

為什么營(yíng)收持續(xù)增加，凈利潤(rùn)卻連年為負(fù)？九號(hào)機(jī)器人在招股書(shū)中給出了答案：公司扣除非經(jīng)常性損益前歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)的原因是由于優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券會(huì)計(jì)處理造成的。由于九號(hào)機(jī)器人的營(yíng)收和業(yè)績(jī)持續(xù)上漲，使得整體評(píng)估價(jià)值上升，進(jìn)而導(dǎo)致優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券公允價(jià)值相應(yīng)上升，最終導(dǎo)致各期分別形成公允價(jià)值變動(dòng)損失21158.34萬(wàn)元。

對(duì)于像九號(hào)機(jī)器人這樣的科創(chuàng)企業(yè)，在創(chuàng)業(yè)初期需要投入大量資本，因此財(cái)務(wù)報(bào)表常常是虧損甚至可以達(dá)到巨額虧損，但是公司一旦進(jìn)入收獲期，現(xiàn)金流便會(huì)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)。因此他們需要資本市場(chǎng)的支持，科創(chuàng)板一直被譽(yù)為中國(guó)的納斯達(dá)克，其設(shè)立的主要目的也是增強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的包容性。

考慮到創(chuàng)新企業(yè)尚未盈利、紅籌架構(gòu)、投票權(quán)差異等特殊性，科創(chuàng)板上市的硬條件有所放寬。對(duì)于九號(hào)機(jī)器人來(lái)說(shuō)，它的營(yíng)收快速增長(zhǎng)、自研技術(shù)且在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，它需要滿足的條件是預(yù)計(jì)市值不低于100億元或預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于５億元。按照2017年最后一輪融資計(jì)算，九號(hào)機(jī)器人估值高達(dá)100億元，且2018年的營(yíng)業(yè)收入為42.47億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)科創(chuàng)板上市要求。

由于巨額虧損便將九號(hào)機(jī)器人這類科創(chuàng)企業(yè)拒之門外，有違科創(chuàng)板初衷。科創(chuàng)板具有研發(fā)投入高、風(fēng)險(xiǎn)高、收益高、技術(shù)迭代快四大特點(diǎn)，這四大特點(diǎn)預(yù)示著科創(chuàng)板就是要打破以盈利能力為標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)級(jí)體系。

不以盈利能力為標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)也不能空耗資金，最終還是逃不開(kāi)“盈利”二字。如何判斷一家企業(yè)后期能夠具有超強(qiáng)的盈利能力，除了現(xiàn)金流這一重要依據(jù)外，記者認(rèn)為，一家企業(yè)的技術(shù)能力和產(chǎn)品所處的市場(chǎng)前景均很重要。

核心技術(shù)和廣闊市場(chǎng)讓其無(wú)懼風(fēng)雨

九號(hào)機(jī)器人營(yíng)收能夠持續(xù)增長(zhǎng)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出功不可沒(méi)。如今，九號(hào)機(jī)器人已經(jīng)形成智能電動(dòng)平衡車、智能電動(dòng)滑板車、服務(wù)機(jī)器人等種類豐富的產(chǎn)品線，但智能電動(dòng)平衡車和智能電動(dòng)滑板車的銷售收入占據(jù)了總體收入的絕大部分，以2018年為例，這兩類產(chǎn)品的銷售收入占比達(dá)到95.6%。

根據(jù)其招股書(shū)提供的產(chǎn)品銷售收入占比可知，智能服務(wù)機(jī)器人的銷售占比最少且變化不大。而智能電動(dòng)滑板車呈飛速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。總體來(lái)看，九號(hào)機(jī)器人主營(yíng)業(yè)務(wù)占比過(guò)高，這是否會(huì)對(duì)公司整體業(yè)務(wù)造成不良影響？針對(duì)這一問(wèn)題，記者采訪了九號(hào)機(jī)器人內(nèi)部人員：“他們給出的答案是不存在這樣的顧慮，他們還期待將智能電動(dòng)平衡車和智能電動(dòng)滑板車的營(yíng)業(yè)收入投入到智能服務(wù)機(jī)器人的研發(fā)上面?！?/p>

由此可見(jiàn)，他們也深刻地意識(shí)到自研技術(shù)的掌握是企業(yè)發(fā)展的原動(dòng)力。從研發(fā)投入來(lái)看，2016年到2018年該公司研發(fā)費(fèi)用金額分別為7,133.67萬(wàn)元、9,133.03萬(wàn)元及12,308.38萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為6.19%、6.61%及2.90%。與其他機(jī)器人公司相比，九號(hào)機(jī)器人的研發(fā)投入處于前列。

人工成本奪走了研發(fā)費(fèi)用的大部分資金，由此可見(jiàn)，技術(shù)人才已然成為了公司競(jìng)爭(zhēng)的軟實(shí)力。在其招股書(shū)上介紹，截至2018年12月31日，公司員工總數(shù)為1488人，其中技術(shù)人員469人，占公司員工人數(shù)的比例為31.52%。據(jù)知情人透露：“九號(hào)機(jī)器人選擇做智能服務(wù)機(jī)器人并不是突發(fā)奇想，他們的研發(fā)團(tuán)隊(duì)一直在機(jī)器人領(lǐng)域深耕。”根據(jù)招股書(shū)上提供的信息可知，九號(hào)機(jī)器人的聯(lián)合創(chuàng)始人及總裁與CTO陳中元均有機(jī)器人相關(guān)的學(xué)術(shù)背景。

當(dāng)然資本市場(chǎng)不是烏托邦，空談技術(shù)終究會(huì)餓死，落地能力強(qiáng)才是王道。如何評(píng)析落地能力，首先看其是否解決剛需。9號(hào)機(jī)器人的智能服務(wù)機(jī)器人以配送機(jī)器人為切入口，解決末端配送帶來(lái)的巨大壓力。根據(jù)國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年，我國(guó)快遞業(yè)務(wù)總量達(dá)到400.6億件。引入交付機(jī)器人不僅可以降低電商的成本，提升了客戶的服務(wù)體驗(yàn)，還進(jìn)一步增強(qiáng)了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

找到痛點(diǎn)以后，市場(chǎng)規(guī)模便至關(guān)重要。根據(jù)麥肯錫2018年預(yù)測(cè)，未來(lái)10年，80%的包裹交付都將自動(dòng)進(jìn)行配送，加之國(guó)家郵政局預(yù)計(jì)2020年快遞業(yè)務(wù)量將達(dá)到700億，業(yè)務(wù)收入接近8000億元。由此推斷，配送機(jī)器人的市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)達(dá)到千億級(jí)別。

欲戴王冠，必承其重。作為科創(chuàng)板的明星公司，九號(hào)機(jī)器人中止時(shí)遭受非議，再次受理給了更多人一個(gè)深入了解的機(jī)會(huì)。無(wú)論是資不抵債還是過(guò)度依賴，資本市場(chǎng)最為殘酷且公正，時(shí)間會(huì)為大眾還原這家企業(yè)的真實(shí)面貌。